于海明：鋰離子電池電解液是鋰電池產業鏈條上的一個重要組成部分，占鋰電池成本的12%左右。鋰離子電池電解液一般由鋰鹽、溶劑、添加劑混合而成，其中鋰鹽比例一般在8%左右，溶劑80-90%，添加劑5-10%，具體比例將視下游客戶的需求而定。現有的溶劑主要由碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯等五種碳酸酯類產品構成，具體配比方式將視下游客戶的需求而定。
由于鋰離子電池電解液的重要性及獨特性，鋰離子電池電解液生產廠商在選定電池級溶劑供應商前均會對其進行嚴格的審查程序，歷時較長，在此期間鋰離子電池電解液生產廠商的技術人員會與電池級溶劑供應商的技術部門進行細致的溝通，以保證鋰離子電池電解液的質量，最終保證鋰電池產品性能的穩定。在通過細致的審查選定電池級溶劑供應商后，鋰離子電池電解液廠商傾向于與電池級溶劑供應商保持長期而良好的合作關系。如果一個供應商能夠同時提供多種電池級溶劑，有助保證鋰離子電池電解液品質，因此此類供應商將更加具有競爭優勢。
公司現已完成了5種鋰離子電池電解液溶劑產品的產業鏈建設，是國內能夠同時為鋰離子電池電解液生產廠商提供5種溶劑的企業，因此公司在鋰離子電池電解液溶劑行業具有較強的競爭優勢。
問：公司的主營業務是怎樣的？
呂俊奇：公司致力于綠色化工產品—碳酸二甲酯系列產品的經營，形成了以碳酸二甲酯系列產品為核心，以MTBE、混合芳烴、液化氣為主要產品，燃料油、環氧丙烷等產品為輔的格局。碳酸二甲酯系列產品主要由碳酸酯類產品和丙二醇構成，其中碳酸酯類產品主要用于鋰離子電池電解液溶劑和環保涂料。隨著多年來對鋰離子電池電解液溶劑行業的市場開拓，公司現已成為國內能夠同時提供5種鋰離子電池電解液溶劑的企業，也是國內重要的鋰離子電池電解液溶劑供應商。
問：請分析一下公司的綜合毛利率水平。
宋會寶：報告期內，公司綜合毛利率分別為6.09%、6.60%、8.43%，公司綜合毛利率呈現逐年下降趨勢，主要原因是（1）公司低毛利率產品銷售收入增加，造成低毛利率產品收入占比較大，拉低了公司綜合毛利率水平；（2）公司混合芳烴、燃料油和MTBE產品毛利率下降較快。
2014年公司低毛利率產品銷售收入增加，造成低毛利率產品收入占比較大，拉低了公司綜合毛利率水平。2014年受國際原油價格持續下滑影響，成品油市場低迷，公司混合芳烴、燃料油和MTBE產品毛利率下降較快，拉低了公司綜合毛利率水平。
問：請介紹一下公司的銷售模式。
宋會寶：報告期內公司都是采取直銷方式對外銷售產品，客戶可以分為終端客戶和貿易商客戶，兩類客戶的銷售價格在同次交易中一致，不存在價格上的差異，并且針對貿易商客戶也不支付任何銷售傭金且不得銷售退回。其中終端客戶和貿易客戶2014年銷售金額的比例55.80%和44.20%；2013年為45.47%和54.53%；2012年為44.17%和55.83%。
問：請介紹一下公司的碳酸二甲酯系列產品收入情況。
宋會寶：2013年公司碳酸二甲酯系列產品的銷售收入較2012年增加了14,558.14萬元，增長幅度為12.95%，增長的主要原因：①2012年7月，由于環氧丙烷裝置停工技術改造，導致下游的碳酸二甲酯裝置的生產原料供應受到影響，從而影響了產量；②在2012年期間，公司對第一套5萬噸/年碳酸二甲酯裝置不斷進行調試，導致其在2012年沒有達到滿負荷生產。經過一年的調試后，2013年第一套5萬噸/年碳酸二甲酯裝置運行正常，其生產量增加，加上市場需求旺盛，銷售量的也大幅增加。
2014年公司碳酸二甲酯系列產品的銷售收入較2013年增加了18,468.28萬元，增長幅度為14.54%，增長的主要原因是①2014年碳酸二甲酯系列產品市場需求旺盛，產品的銷售價格及銷售數量均較2013年有所提升；②公司是同行業中為數不多比較完整的提供生產鋰電池電解液溶劑中碳酸酯類原料的企業，隨著全球鋰電池電解液市場快速增長，公司加大對電池級碳酸酯類產品市場的開拓力度，碳酸酯類產品結構更加優化，帶動了碳酸酯類產品銷售收入的增長。
行業篇
問：行業的上下游之間關系如何？
于海明：上游：碳酸二甲酯直接原材料包括環氧丙烷、甲醇和二氧化碳。其中二氧化碳和甲醇為大宗化工原料，價格低廉，供應充足。環氧丙上游：碳酸二甲酯直接原材料包括環氧丙烷、甲醇和二氧化碳。其中二氧化碳和甲醇為大宗化工原料，價格低廉，供應充足。環氧丙烷近年來受原油價格波動和市場供求關系影響，價格不斷波動。為了降低對環氧丙烷供應的依賴，公司不斷加大環氧丙烷的自供比例，但公司成本在一定程度上仍然受國際原油價格走勢影響。
下游：油漆、涂料、鋰離子電池電解液、聚碳酸酯、粘膠劑、醫藥等行業。碳酸二甲酯作為替代傳統有毒化工產品的綠色化工中間體，其發展受下游行業發展以及下游行業向節能環保型產業升級影響較大。
烷近年來受原油價格波動和市場供求關系影響，價格不斷波動。為了降低對環氧丙烷供應的依賴，公司不斷加大環氧丙烷的自供比例，但公司成本在一定程度上仍然受國際原油價格走勢影響。
下游：油漆、涂料、鋰離子電池電解液、聚碳酸酯、粘膠劑、醫藥等行業。碳酸二甲酯作為替代傳統有毒化工產品的綠色化工中間體，其發展受下游行業發展以及下游行業向節能環保型產業升級影響較大。
問：請介紹一下行業資金壁壘。
宋會寶：碳酸二甲酯（DMC）行業資本密集化程度較高，要實現低成本運營需要形成較長的產業鏈體系，工藝路線較為復雜，裝置建設所需資金量大。隨著國內DMC企業規模的不斷擴大，新入企業必須達到一定的經濟規模，才能與現有DMC生產企業在設備、技術、成本、人才等方面展開競爭，要求有大量的資金投入，從而行成了較高的資金壁壘。
發行篇
問：公司募集資金大部分要建設10萬噸的碳酸二甲酯，請問公司新建的10萬噸碳酸二甲酯采用什么工藝？如果還是傳統工藝的話，那如何解決丙二醇副產品的問題？目前國內碳酸二甲酯市場容量已接近飽和，那新上碳酸二甲酯的裝置上，如何保證新裝置不沖擊市場，保證產品的盈利能力？
于海明：公司新上裝置雖然是傳統的酯交換工藝，但融合了公司很多技術創新，而且產品基本上是朝高端領域發展，具有較強競爭力和盈利能力。
問：預計募集資金額與募投項目如何？
呂俊奇：公司本次向社會公開發行5, 068萬股新股，募集資金扣除發行費用后，擬募集資金29,174.68萬元，經董事會決定，本次募集資金將按照輕重緩急的順序依次用于以下項目：1.10×104噸/年碳酸二甲酯裝置建設項目，擬投入2億元，投資總額46905.86萬元；2.研發中心項目。擬投入1500萬元，投資總額3880.10萬元；3.補充流動資金，擬投入7674.68萬元，投資總額20000萬元。
本公司募集資金投資計劃均圍繞公司主營業務進行，所募集的資金將全部存放在董事會決定的募集資金專戶。
問：請介紹一下募集資金投資項目風險。
宋會寶：本次發行完成后，公司募集資金將投資于以下三個項目：（1）1.10×104噸/年碳酸二甲酯裝置建設項目；（2）研發中心項目；（3）補充流動資金。
募投項目風險如下：
（一）市場拓展風險
報告期公司主要產品產銷率始終保持較高水平，目前公司主要產品仍保持產銷兩旺的勢頭。本公司現有碳酸二甲酯生產能力10萬噸/年，募集資金項目完成后，碳酸二甲酯產能將達到15萬噸/年。本次募集資金投資項目建成投產后，公司主導產品碳酸二甲酯產能將有較大幅度的擴張，如產品市場供求發生變化、新的市場開拓受阻，將會導致公司產銷率和產能利用率下降，從而對公司經營業績產生不利的影響。
（二）募集項目的實施風險
本次募集資金投資項目符合國家產業政策，經過科學合理的可行性研究，公司對此次募投項目進行了審慎、充分的方案論證，本次募集資金項目建成投產后，預期將對公司經營規模的擴大和業績水平的提高產生積極的影響。但考慮到項目的可行性研究是根據當前的國家宏觀經濟環境、產業政策、本行業的狀況、產品的市場需求、以及合理的項目投資方案進行測算的，若國家的宏觀經濟環境、產業政策等因素發生不可控變化，有可能會出現市場競爭加劇、產品價格波動、市場需求變化等情況，從而存在不能達到預期效果的風險；或者，在項目實施過程中，可能存在因工程進度、工程質量等發生變化而導致的風險。
因此，盡管公司擁有多年從事碳酸二甲酯系列產品生產經營的成功經驗，但是不能排除項目投資的實際收益和預期目標出現差異的可能性，從而對公司長期發展戰略目標的實現和公司的市場競爭力產生不利影響，進而影響到公司的經營業績。
問：請說明公司募集資金所投項目的盈利前景。
梁太福：1.10×104噸/年碳酸二甲酯項目國內最先進的酯交換生產技術，具有產品質量高、生產安全、可靠，對環境友好等特點，是先進、成熟、可靠的工藝技術。
該項目主要原料環氧丙烷部分公司自產，其余從市場采購，公司所在區域環氧丙烷生產商較多，例如中國最大環氧丙烷供應商--上市公司濱化股份就在離公司不遠的濱州，因此本公司生產所需的環氧丙烷供應充足可靠；甲醇和二氧化碳在本地區也有充足的貨源，供應可靠，且運輸距離短，中間物流環節少，成本低。產品碳酸二甲酯和丙二醇具有很大的發展前景，在國內和國外均有很好的銷售市場。
依據山東石大勝華化工集團股份有限公司編制的該項目可行性研究報告，該項目預計投入資金總額為46,905.86萬元，其中建設投資37,054.21萬元，流動資金9,851.65萬元；項目建成投產后，正常年份年均可實現利潤總額13,653.13萬元，按照所得稅稅率25%計算的正常年份年均凈利潤為10,239.85萬元，具有良好的投資效益。從盈利指標看，該項目稅后財務內部收益率為26.83%，項目稅后財務凈現值為28,958.14萬元，靜態投資回收期4.71年，總投資收益率28.24%，權益投資凈利潤率21.18%，具有良好的盈利能力。
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