導語：2004年英國科學家在實驗室中發現了石墨烯，2010年前后石墨烯材料受到多方關注。目前，石墨烯的到電性能、彈性、薄等在現代工業制備中有廣泛運用，剛剛興起的可穿戴設備就是一例。常州二維碳素公司就是嘗試石墨烯的研發、生產、銷售的高科技企業，至今尚未盈利。其風險性到底有多高，易三板分析員來在此給予解析。
常州二維碳素科技股份有限公司(以下簡稱“二維碳素”)，從事大面積石墨烯透明導電薄膜及其下游應用產品的研發、制造和銷售。該公司什么時候能生產出石墨烯可穿戴設備還沒有明確的時間表。
受追捧的石墨烯材料
二維碳素公司生產的石墨烯可穿戴設備(資料來源：二維碳素公司官網)
科學研究表明石墨烯(Graphene)是當今世界上強度最高的物質之一，比磚石還要硬。單層石墨烯的厚度僅有0.335納米，是目前世界上已知最薄的一種材料，這使得其擁有以下用途和特性：
表1 石墨烯材料的物理特性及用途
來源：常州二維碳素科技股份有限公司
石墨烯材料不僅僅運用于國防、軍工，其在可穿貸設備、觸摸屏領域的具有生產優勢。以觸摸屏為例，現有的手機觸摸屏、顯示器等都使用氧化銦錫材料(ITO)，由于銦的開采成本高、具有毒性、對環境破壞極大，使得 ITO具有價格高、易碎、有毒等缺點，其替代材料的研究始終沒有停止。石墨烯幾乎完全透明、彈性好、導電，可以制成折疊、伸縮的柔性顯示器件。
更重要的是石墨烯的價格占有優勢，下面將分析。
二維碳素：追夢石墨烯夢
石墨烯行業屬于典型的技術密集型行業，目前主要采用氧化還原法、化學氣相沉積法、微機械剝離法和外延生長法生產石墨烯材料。二維碳素公司掌握了化學氣相沉積法生產的石墨烯薄膜。即便如此，在商業化方面還有一定的差距，其財務報表就可以反映。
資料來源：全國中小企業股份轉讓系統
上圖可知，2013年、2014年和2015 年1-4月，二維碳素公司營業收入分別是2.97萬元、351.45萬元和129.53 萬元，對應的利潤分別是-757萬元、1722.71萬元和588.98萬元。虧損的錢比營業收入還多?根據公開轉讓說明書，該公司被列入高新技術企業，受到當地政府的財政補貼。
企業虧損正常不過，但其毛利率不僅低而且還是為負數(如上圖所示)。
易三板分析員通過多方渠道了解到，初創期的企業由于投入大、收入不確定等特性，決定了其財務報表看起來不出彩，這難道不影響吸引投資者嗎？
二維碳素：駕火箭掛牌新三板
作為高科技企業的二位碳素公司目前沒有實際控制人，根據股份轉讓說明書的披露，其持有5%以上的股東如下表所示：
表2 二維碳素公司5%以上股東
資料來源：全國中小企業股份轉讓系統
常州碳時代持有公司36.686%的股份，其提名并金虎(總經理)、彭鵬(副總經理)、于慶凱3人出任公司董事會成員。根據持股比例(注：小于50%)、董事會成員占比 (董事會成員7 個，未超過半數)和持有的股份所享有的表決權對公司股東大會決議影響 (非決定性)等因素綜合判斷，常州碳時代是公司的第一大股東非控股股東。
即便如此，二維碳素還是在新三板掛牌(2015年9月17號)，該公司2013年4月成立，業績欠佳、無實際控制人、成立不足3年順利掛牌，拋出了新三板掛牌的火箭速度，最重要的原因是其主營業務明確，如下表：
表3 二維碳素公司營收情況
資料來源：全國中小企業股份轉讓系統
上表顯示二維碳素在2013年、2014年和2015年 1-4 月主營業務收入分別是2.97萬元、351.45萬元和129.53萬元，其中主營業務銷售額分別是1.50萬元、333.76萬元和122.87萬元，占同期營業收入比例分別是50.40 %、94.97%和94.86%。這表明其主營業務突出。
石墨烯的市場劃分
石墨烯材料商業應用的最大障礙在于大尺寸、規模化生產。所以低成本、高效率地制備大面積、高質量石墨烯是該領域企業的方向。石墨烯行業屬于典型的技術密集型行業，行業潛在進入者將面臨較高的行業技術壁壘。
目前歐盟、中國、韓國等支持石墨烯產業發展，如二維碳素在2013年以來累計獲得當地政府發放的研發等財政專項補助金合計697.30萬元。
美國麻省理工學院、新加坡南洋理工大學、中國科學院等科研機構對石墨的材料的研究已經取得較好進展;韓國三星、日本索尼公司、中國重慶墨烯科技有限公司等在石墨烯產品應用方面取得了一定突破。目前，商業化的石墨烯產品還沒有推出。
易三板分析員認為二維碳素作為一家初創的高科技公司，雖然風險高，但是其已經具有掛牌、風險投資、早布局等優勢，還是值得關注。
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