8月20日，蘭亭集勢公布的2013年第二季度財報顯示，公司第二季度凈營收7220萬美元，同比增長52.6%，環(huán)比下降2%;凈利潤60萬美元，去年同期凈虧損為140萬美元，雖同比扭虧，但環(huán)比下降75%。由于業(yè)績表現(xiàn)不及預期，蘭亭集勢股價大幅下挫，8月20日當天暴跌39.91%，收于11.58美元。蘭亭集勢業(yè)績的變臉再度引發(fā)市場對中概股盈利能力及成長空間的擔憂。
CVResearch投中研究院分析認為，2013年以來，只有外貿電商蘭亭集勢和小額信貸公司鱸鄉(xiāng)小貸兩家中國企業(yè)成功赴美上市，但考慮到兩家企業(yè)融資規(guī)模均相對較小，其IPO對于市場的示范意義仍較為有限，預計赴美上市前景仍不樂觀。但從長期來看，商業(yè)模式及盈利能力具備優(yōu)勢、真正有實力的中國企業(yè)赴美上市前景可期。
年內兩家企業(yè)赴美上市 股價表現(xiàn)搶眼
根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2010年共有43家企業(yè)赴美上市，融資金額高達39.9億美元，達到金融危機之后的高峰。2011年以來，受中概股誠信危機、做空機構狙擊、估值偏低以及中美會計監(jiān)管制度差異等諸多因素困擾，曾經(jīng)廣受追捧的中概股陷入冰點。與2010年43家中國企業(yè)赴美上市融資的盛況相比，2012年僅有唯品會和歡聚時代兩家中國企業(yè)成功赴美上市，中國企業(yè)赴美上市數(shù)量銳減。2013年至今，只有蘭亭集勢和鱸鄉(xiāng)小貸兩家中國企業(yè)成功赴美上市，累計融資8785萬美元(見圖1)。
圖1 2007-2013YTD中國企業(yè)赴美上市情況
2012年上市的兩支中概股，其優(yōu)異的市場表現(xiàn)給投資者帶來了很好的回報。唯品會從“流血上市”到“逆市反彈”，股價從6.5美元的發(fā)行價最高飆升至50.43美元，實現(xiàn)了電商領域的大逆襲;歡聚時代股價從最初的發(fā)行價10.5美元，最高漲至48美元。當然，唯品會和歡聚時代股價的強勢表現(xiàn)離不開其背后靚麗業(yè)績的支撐。8月15日，唯品會發(fā)布二季報，財報顯示，公司第二季度總凈營收為3.5億美元，比去年同期增長159.7%;凈利潤為900萬美元，去年同期凈虧損為580萬美元，同比扭虧。8月2日，歡聚時代發(fā)布二季報，財報顯示，公司第二季度凈營收為4.1億元人民幣(約合6660萬美元)，同比增長117.8%;凈利潤為9280萬元人民幣(約合1510萬美元)，同比增長436.7%。
2013年以來上市的兩支中概股，股價則出現(xiàn)了較明顯的波動。蘭亭集勢的成功上市為中概股赴美之旅開了個好頭，其股價也從9.5美元的發(fā)行價最高攀升至23.38美元，但隨著其二季報的發(fā)布，業(yè)績變臉導致股價暴跌，截至8月20日收盤價為11.58美元，較最高價下跌超過了50%。而作為中國小貸第一股的鱸鄉(xiāng)小貸在上市首日小幅破發(fā)后，隨后的兩個交易日分別上漲94.84%和14.38%，股價最高至19.39美元，此后，股價又出現(xiàn)了大幅下跌，截至8月20日收盤價為8.75美元，股價振蕩較為明顯。
赴美上市前景仍不樂觀 實力企業(yè)上市前景可期
中概股赴美上市陷入低潮的原因是多方面的，除經(jīng)營模式難被理解、盈利水平遭受質疑之外，對上市認知的差異也是中概股難獲認同的另一重要原因。對于美國等成熟的資本市場，企業(yè)通過上市滿足自身融資需求的同時，還需要能夠給投資者提供長期、合理的回報，以達到雙贏的目的。而不少中國企業(yè)上市的目的就是為了“圈錢”，認為上市就是終點。但事實上，上市容易守市難，相對于A股市場嚴格的審批制度，美國資本市場雖然上市門檻相對較低，但上市后美國證監(jiān)會針對上市公司財務和公司治理嚴格的監(jiān)管機制也讓中概股面臨巨大壓力。如果企業(yè)各方面的素質不過硬，就很可能遭遇退市的尷尬。2013年以來，諾康生物、思源集團、分眾傳媒、眾品食品、飛鶴國際、七天酒店等中國企業(yè)先后完成私有化交易，從美國資本市場退市。
此外，中美會計監(jiān)管制度的差異導致在美上市的中國企業(yè)再次遭遇信任危機。對此，2013年5月，中國證監(jiān)會、中國財政部與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會(PCAOB)簽署了執(zhí)法合作備忘錄，開展會計審計跨境執(zhí)法合作。2013年7月，在合作備忘錄簽署的兩個月后，中國證監(jiān)會已完成一家中概股公司的會計底稿整理工作，并準備向美國證監(jiān)會提供底稿，這是其首次對外提供會計底稿，標志著兩國會計審計跨境執(zhí)法合作邁出重要一步。跨境合作監(jiān)管是市場發(fā)展的大勢所趨，有利于維護中國企業(yè)在美上市公司的良好形象，為中國企業(yè)境外上市創(chuàng)造良好的環(huán)境。
2013年6月，環(huán)球數(shù)碼由于市場環(huán)境不佳推遲原定于6月27日的IPO，暫無明確上市時間表。7月，盛大文學由于此前提交的IPO申請文件內容過期而撤銷赴美上市申請，但此次撤件并不影響公司重啟IPO的時間彈性，公司可待時機成熟時再次遞交上市申請。盡管如此，近期仍有多家企業(yè)有赴美上市意向，包括旅行網(wǎng)站去哪兒網(wǎng)、生活服務電商58同城、體育彩票銷售網(wǎng)站500萬彩票網(wǎng)、游戲廠商觸控科技等，誰能把握好上市時機，成為下一家赴美上市中概股值得期待。
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