日前，國家發改委能源研究所研究員王斯成在第五屆中國（無錫）國際新能源大會上透露，國家能源局將推出 《分布式光伏發電項目管理辦法》（以下簡稱《辦法》），解決分布式光伏發電的融資問題，確定分布式光伏的適用范圍以及各省建設規模。
據每日經濟新聞報道，多位光伏業內人士表示，國家能源局具體將在11月出臺的《辦法》是光伏電站建設的指導意見，涉及到項目申請并網接入等多方面問題，這將極大地推動光伏電站的發展。
《辦法》有望解決融資難
距離年底只有兩個月的時間，分布式光伏電站裝機總容量的預期目標可能落空。日前，中國可再生能源學會光伏專業委員會副主任吳達成在2013年光伏電站投資年會上表示，今年分布式光伏發電裝機難超3GW，低于年初確定的5GW目標。
8月底，國家發改委公布了分布式光伏電價的補貼為0.42元/千瓦時，并確定第一批分布式光伏發電18個示范園區。但政策實施細則遲遲未出，分布式光伏發電市場發展不如預期。一名光伏界人士表示，業界對于政策細則出臺的呼聲由來已久，“最希望對于分布式不要局限于18個示范園區，而是出臺大眾受用的管理辦法。”
王斯成透露，其他地區要等《辦法》出臺和各省補貼規模確定，并確定“哪一部分用上網電價，哪一部分用分布式補貼”。
對于各界關注的光伏融資辦法，政策層面或將釋放更多利好政策。中國太陽能學會光伏專業委員會主任趙玉文表示，光伏電站光有補貼還不行，企業在電站方面遇到最大的問題還是融資難，金融部門都不太愿對光伏進行貸款，這也是今年裝機容量無法完成的主要原因，“《辦法》主要是根據大家意見提出的，會涉及到融資問題，解決融資問題打通渠道，光伏電站的瓶頸有望迎刃而解。”
光伏產業現回暖跡象 多晶硅價格步步高
在國家連續出臺利好新政的刺激下，光伏產業出現回暖跡象，上游多晶硅的價格也開始逐步上漲。
國家發改委價格司于8月30日正式對外公布《關于發揮價格杠桿作用促進光伏產業健康發展的通知》，明確將對光伏電站實行分區域的標桿上網電價政策，并實行按照發電量進行電價補貼政策，補貼標準為每千瓦時0.42元。
生意社監測數據顯示，自發改委發布該通知以來，不到兩個月的時間內，國內多晶硅市場價格從12.25萬元/噸逐漸攀升至13.28萬元/噸以上，漲幅超過8.4%，其中以距離政策發布時間最近的9月份漲幅最為明顯。
據證券時報報道，根據新的補貼政策，集中式光伏電站的標桿電價全國分為三個區，分別執行每千瓦時0.9元、0.95元、1元的電價標準，高于行業此前預期。補貼政策同時指出，分區標桿上網電價政策適用于今年9月1日后備案(核準)，以及9月1日前備案(核準)但于2014年1月1日及以后投運的光伏電站項目。
對此，生意社分析師班文文認為，由于發改委的通知中限定了補貼的執行時間，這將促使企業會盡量搶在今年年底前上馬裝置、搶占補貼。由此，近期光伏企業開工率增加，加大了組件原材料多晶硅的消耗，導致多晶硅市場價格上漲。此外，考慮到裝置成本折舊，開工率增加相當于降低了成本，在補貼確定的情況下，組件企業也樂于開足馬力生產。
在經歷了長時間的停產之后，近期多晶硅行業產能也逐步復蘇。據班文文透露，四川永祥4000噸/年多晶硅裝置計劃重啟，特變電工12000噸/年生產線已投產，日晶科技多晶硅裝置也全部重啟。
此外，多晶硅行業產業集中度也正在不斷提高。據發改委統計，上半年國內在產多晶硅企業僅8家，近80%多晶硅企業停產，部分停產時間過長、競爭力不強的企業逐漸被市場淘汰。目前，部分能源資源豐富、電力成本低的地區如新疆、內蒙等，逐漸成為多晶硅產業轉移重要方向。
光伏產業打開成長新周期3億元大單暴露淘金路線圖
日前，有消息稱，國家發改委能源研究所研究員王斯成在第五屆中國（無錫）國際新能源大會上透露，國家能源局將在11月份推出《分布式光伏發電項目管理辦法》，解決分布式光伏發電的融資問題，確定分布式光伏的適用范圍以及各省建設規模。
受此提振，昨日A股市場上，光伏板塊盤中漲幅一度接近1.7%，截至收盤，板塊整體漲幅有所收窄，達到1.12%。個股方面，共有45只光伏股昨日實現上漲，其中，陽光電源(10.00%)、橫店東磁(7.66%)、中利科技(6.81%)、北京利爾(6.47%)、華帝股份(6.35%)、新南洋(5.68%)、旗濱集團(5.63%)、隆基股份(5.61%)、青島海爾(5.39%)、特變電工(4.16%)等多只個股昨日漲幅超4%。
資金流向方面，昨日，有33只光伏股呈現資金凈流入態勢，累計資金凈流入28514.83萬元。其中，特變電工(7754.77萬元）、錢江生化(3131.05萬元）、橫店東磁(2017.87萬元）、新南洋(1672.08萬元）、中利科技(1560.51萬元）、陽光電源(1548.67萬元）、東方日升(1338.39萬元）、北京利爾(1184.75萬元）等個股資金凈流入超1000萬元。
事實上，今年下半年以來，光伏行業回暖跡象明顯，對此，有分析人士指出，光伏板塊今年以來持續上漲的本質動力來源于市場對行業供需改善背景下的景氣復蘇趨勢認可度的提高，以及國內支持政策的陸續出臺。
從目前已披露三季報預告及報告的光伏行業上市公司來看，業績預喜及增長的上市公司達到41家，占已披露業績預告及報告公司的比例為49.4%。從凈利潤變動幅度來看，目前，有11家公司歸屬于母公司股東的凈利潤增幅超100%，這11家公司分別為，中環股份(1962.04%）、珈偉股份(248.10%）、方大集團(208.59%）、新南洋(201.23%）、川投能源(192.92%）、旗濱集團(168.91%）、東方日升(164.44%）、江蘇陽光(162.39%）、新大新材(128.62%）、愛康科技(123.61%）、億晶光電(112.85%）。對此，業內人士預計，光伏行業已經逐步進入了良性發展階段，四季度這種趨勢仍將持續。
據證券日報報道，國金證券表示，企業盈利的逐步提升與兌現，以及政策細則的逐步落地，是光伏板塊后續行情的持續推動力，投資建議標的方面，推薦隆基股份(單晶硅片)、航天機電(電站開發)、陽光電源(逆變器+電站)、特變電工(多晶硅+電站)。
國信證券表示，光伏行業復蘇并非反彈，而是反轉。短期盈利改善在于去杠桿和成本下降，空間仍然巨大。中長期產業增長來源于平價上網和分布式光伏的興起。行業仍有很大的向上空間，維持“推薦”評級。光伏產業目前已經觸底，并且正處于新一輪周期的起點，在新一輪周期中，產業將首先經歷企業整體的盈利復蘇，然后是效率提升和成本上升帶來的光伏平價上網時代的到來，最終光伏產業將成為一種能源消費品進入千家萬戶。因此，重點推薦未來具有高效單晶概念的隆基股份，受益產業整合的陽光電源和特變電工。
光伏業觸底回升 三季報將成業績拐點
近日有關光伏行業觸底回升之音不絕于耳。國內持續出臺利好光伏能源應用的多項政策，中歐光伏貿易糾紛以和解告終等消息，似乎讓不少人看到了光伏行業期待已久的春天。
歐美針對中國光伏企業的“雙反”已經整整兩年，而今時中國光伏產業環境正在得到改善。去年11月和今年6月兩次國務院常務會議，先后出臺“國六條”和“國八條”，明確了“光伏產業作為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業”的戰略地位，還出臺六項解決措施直指困擾光伏行業的發電量收購、補貼發放不到位、融資困難等問題。
從2012年談光伏而色變到如今市場趨于理性，中國的光伏行業亦從惡性價格競爭到如今出現扭虧回暖跡象，光伏行業是否已度過寒冬觸底回升又是否具有可持續性證券時報記者實地走訪了多家江蘇地區的光伏行業上市公司，以探究企業的真實感受。
經營現好轉跡象
國內光伏發展“十二五規劃”從5GW提升到35GW。2011年和2012年國內累計光伏電站安裝總量僅為3GW和5GW，而今年的安裝量則迅速提升為8GW，明后年都將達10GW。利好政策頻現，催暖了下半年的光伏市場。
愛康科技（002610）的一位銷售經理用“反彈”二字概括了近期行業走勢，他分析稱，“8月份以來，市場出現反彈，三四季度屬于傳統的旺季，而國內政策的利好使得這個旺季持續時間相比以往長了一些。”在他看來，由于業內每年都存在補貼下調的預期，國內大型電站在年前迎來一波搶裝行情，具有較強資金實力的央國企正在加緊電站布局。
中利科技（002309）的管理人員告訴記者，“目前光伏行業的大環境利好政策較多，給市場帶來很大信心，打消了業內企業的疑慮。但由于市場化整合還未結束，因此還不能確定行業已經見底。”
中利科技是較早踏入新興市場的以電站建設為主的光伏企業，該管理人員說，電站建設成本較去年下降約1元/瓦，隨著電站建設的進入者越來越多，銷售價格也有一定下降，但總體利潤率保持在10%左右。
海潤光伏（600401）董秘陳浩則表示，“國內需求的增加和東南亞、南美等新興市場應用為國內光伏企業帶來了回暖動力。與此同時，盡管中歐光伏貿易糾紛達成和解，歐洲市場短期內不會有太大增量。”
根據海潤光伏2013年三季報顯示， 公司前三季度實現營業收入36.69億元，同比增長0.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.21億元，虧損幅度同比加大。但第三季度，海潤光伏實現營業收入16.09億元，同比增長44.43%；實現凈利潤3404萬元，同比扭虧。
另一家光伏行業設備制造公司的董秘也表示，下半年以來，公司客戶的經營確實有好轉跡象，公司訂單水平相比以往的“慘淡”也略有起色，但并非十分樂觀。
業內人士稱，部分組件生產商近期開始扭虧為盈，毛利率達到7%~8%，一方面由于下游需求增長，另一方面是由于壓縮上游硅料的盈利空間，多晶硅等原料制造商仍然虧損。
政策細則落地是關鍵
江蘇省可再生能源協會光伏專委會副主任朱俊鵬在接受記者采訪時表示，“近期行業確實出現見底回升的跡象，但事實并非想象中那么樂觀，應保持謹慎。”
朱俊鵬認為，一方面，能不能確認行業反轉，后期配套政策細則是關鍵；另一方面，盡管目前大部分落后產能都已停滯或淘汰，但在賣方市場形成后，應謹防再度形成產能過剩，惡性競爭的局面。
今年以來，光伏產業管理日益規范，多部委連續出臺了《光伏制造行業規范條件》、《光伏電站項目管理暫行辦法》、《支持分布式光伏發電金融服務的意見》、《關于發揮價格杠桿作用促進光伏產業健康發展的通知》等文件。
而光伏發電補貼政策則使得光伏發電企業內部收益率由之前的8%上升到10%左右，9月30日出臺的減免光伏電站運營端50%稅收的政策，更是使得內部收益率進一步上升到12%以上。
三類資源區的電價分別定為0.9元/千瓦時、0.95元/千瓦時和1元/千瓦時；分布式補貼價格則為0.42元/千瓦時，這一價格水平大大高于此前市場預期，較征求意見稿中的0.35元/千瓦時的補貼標準提高了20%。
在采訪過程中，記者發現，連續出臺的行業發展支持政策給從業者們打了“強心劑”，而后續的配套細則以及落地時間表是最令光伏企業牽掛的。
對此，上海證券分析師倪濟聞表示，補貼政策的具體落實，比如補貼資金、貸款資金能否及時到位，各省路條能否及時批復是影響電站收益的關鍵因素。光伏電站實質上為固定收益類項目，在基本確定的電價水平、補貼水平及融資成本下，電站建設者能夠較為準確地計算收益。此時較高的補貼水平是為了打開國內市場，一旦出現過熱行情，補貼隨即可能下調，這與歐美相似。隨著國內市場在政策及技術上的逐步完善，光伏行業將實現整體回暖。倪濟聞預計，2014年國內光伏需求量將在2013年基礎上翻番。
三季報將成光伏公司業績拐點
光伏行業上市公司的三季報業績，可能會成為行業轉暖的一個重要拐點。
根據Wind統計數據顯示，截至10月21日，在光伏概念板塊中的36家上市公司中，目前已經公布三季度業績預告的共有28家上市公司，其中預喜預虧各占一半。而已經公布了三季度報的兩家光伏行業上市公司中，江蘇陽光成功扭虧。另一家海潤光伏前三季度虧損，但也實現了三季度單季扭虧。
只披露了三季報業績預告的上市公司中，向日葵預計今年前三季度同比扭虧，凈利潤約在3000萬元~3500萬元之間，而去年同期公司虧損1.33億元。
向日葵針對業績環比改善的解釋，也頗具代表性。公司首先提到，因銷售價格上升帶來了毛利率提高，其次是開拓新市場。
據證券時報報道，多位行業研究人員認為，雖然傳統銷售區域歐洲市場的景氣度并未明顯改善，但由于對日本等新興出口市場的開拓日見成效，以及由補貼政策培育起來的國內需求的增長，無疑為國內光伏廠商擴展了銷路。
一些前三季度凈利潤為負的上市公司，第三季度盈利情況也明顯改善。以海潤光伏為例，公司2013年三季報信息顯示，公司今年1~9月份虧損2.25億元，不過三季度凈利潤達到340萬元，季度環比轉正。即便僅實現單季度扭虧，海潤光伏在10月17日披露三季報之后，已經連續三個交易日漲停收盤。
分析人士表示，由于下半年國內市場顯著好轉，海潤光伏的組件單位價格較上半年上浮10%左右，而下半年公司生產成本較上半年下降8%~10%。這組對比數據也表明，光伏行業的制造業環節開始回暖。
另外，部分上市公司上半年的盈利情況已經同比改善。孚日股份的2013年半年報顯示，公司上半年實現凈利潤1.24億元，同比增長150%。
國信證券研究員張弢認為，近期國內需求已經隨著國內光伏電價政策的推出及傳統旺季的到來開始轉強，而在需求的刺激下企業的開工率維持在較為良好的水平，開工率的高位使得企業在出貨壓力上有所減輕，從而降低了為了搶奪客戶進行價格競爭的概率。產品價格的穩定也將帶動企業毛利率和現金流的改善。因此，如果國內四季度需求超預期，將有可能帶動產業進入良性循環。
雖然還有拓日新能少數幾家上市公司尚未發布三季報業績預告，不過華泰證券研究員許方宏預計，行業內半數以上的上市公司業績同比改善概率較大。
【機構視點】
國泰君安：光伏持續復蘇 景氣度向全產業鏈傳導
撰寫日期：2013年10月22日
分布式裝機增長確定性增強。國家能源局局長提出，分布式光伏2014年擬新建6GW，2015年累計裝機20GW(新增10GW)，高于此前的預計2014年5GW、2015年8GW。20GW目標落實預期樂觀，理由:1.審批制將改為備案制，簡化流程，有利于分布式市場需求快速釋放；2.分布式的核心推廣區域京津冀、長三角和珠三角為大氣污染防治的重點治理區域，環保壓力將倒逼地方政府支持分布式光伏建設和并網消納，不排除部分地方政府給予額外補貼。
政策驅動行情可持續。為推進首批示范項目建設并實現2013年749MW裝機，預計分布式發電項目的配套政策，包括金融扶持、備案流程、電量計量、電費結算、補貼撥付、稅務處理細則四季度有望出臺。此外，配額制、并網細則、光伏企業兼并重組實施意見也有望于年底推出，持續的政策利好提升行業基本面的改善預期和確定性。
行業景氣度持續回升。在政策驅動下，外需拉動逐步過渡到內需拉動，產能整合進程深化，競爭環境好轉，上市公司的季度出貨量、產能利用率、毛利率和業績環比回升，行業筑底反彈，預計行業將大面積恢復盈利。光伏最低谷已過并進入復蘇周期，景氣度將按“終端市場相關->主產業鏈->配套產業鏈->設備類”向全產業鏈傳導。
行業維持“增持”評級。未來半年到一年，政策和業績趨勢無憂，在分布式預期沒有出現利空信息之前，趨勢重于估值，建議增持。對質地較好、且有終端電站投資的個股后續表現仍然樂觀。后期市場關注點的轉變將是“一線企業->二線企業”，“內需受益強->受益弱”，“終端市場相關->主產業鏈->配套產業鏈->設備類”，“季度凈利潤大幅提升企業->季度凈利潤轉正企業->季度業績趨勢性恢復的企業”，因此更多的投資機會將轉移至前期受市場關注不多且漲幅較少的其他標的。
中信建投：光伏行業持續轉暖
從彭博監測的逆變器價格來看，各個功率等級，包括1-10KW，10-30KW以及30KW以上產品的均價均出現了小幅上漲，幅度在1%左右，30KW以上產品均價由上月的0.135美元/W漲至0.136美元/W，這也是2010年底以來，彭博數據顯示到的首次價格反彈。逆變器監測價格數據的反彈，很大程度上是來自于中國需求因素，年前的搶裝帶動了逆變器需求，價格短期內沒有下行壓力，甚至可能出現小幅反彈。逆變器是薄利行業，國內價格目前在0.42元左右，每瓦凈利不到2分錢，出貨量的大增，同時伴隨盈利能力的提升，行業龍頭將享受超額收益，首推陽光電源。
光伏行業建議重點關注中環股份，公司在直拉N型單晶、CFZ高效單晶具有非常領先的技術優勢，在降低光伏成本方面雄心勃勃，與sunpower進行產業鏈合作，實施聚光型高效光伏電池策略，有望實現彎道超越，突破現有的產品模式，大幅度降低光伏的發電成本。公司25KW示范項目近期建成，發電數據具有重要意義，20MW示范項目也將開始建設，系統的可靠性將得到檢驗，建議積極關注。有消息表明，配電網專項規劃將出臺，配電行業將迎來投資高峰。
城鎮化、分布式光伏發電是配電網升級需求的重要推動力。分布式發電大規模推廣，歸根結底將是一個配電網問題，包括原有配電網屬性的改變，以及電網對分布式電源電氣信息掌控帶來的配電自動化需求，繼續重點推薦許繼電氣。推薦配置組合包括許繼電氣、匯川技術、陽光電源、平高電氣，建議關注中環股份。
信達證券：政策基本面雙驅動 關注光伏主題行情
國家能源局局長吳新雄表示2014年全國擬新增分布式光伏發電600萬千瓦，國家能源局將給各省(區、市)下達分布式光伏發電的指導性規模指標。預計光伏行業短期仍可持續，建議持續關注政策推動和行業轉好帶來的投資機會；主要關注多晶硅和電站兩端、以及逆變器的投資機會。
明年長三角等地重點推分布式光伏發電。2014年重點在用電價格水平較高、電力負荷較大、控制能源消費總量任務較重的長三角、珠三角、京津冀及周邊地區建設分布式光伏發電，上述地區新增規模約占全國分布式光伏總規模的80%以上。我國將側重支持分布式光伏電站的建設，這將利好高效單晶硅生產企業，比如隆基股份、中環股份。
【概念股解析】
中環股份:抗輻射能力卓著 CFZ硅片無愧單晶王者
研究機構：東吳證券撰寫日期：2013年10月16日
通過聚光光伏(CPV)系統、CFZ硅片技術和公司半導體技術底蘊的探析，更加確信直拉區熔技術(CFZ)與SunPower背電極和低倍聚光技術完美結合；SunPower和中環股份合作的緊密性是確定的，未來具備極其廣闊的合作空間---“藍天替代煤”，藍天才是雙方合作的極限。Cx系統僅吸收直射輻射，需布局高海拔地區:聚光系統的原理和結構決定了該系統僅能接受垂直入射的太陽光。直射輻射充足的地方往往海拔較高，我國直射光資源充足的地區海拔高度在1000多米至3000多米，主要集中在川西、青海、西藏、甘肅和內蒙等地區。
中環深諳抗輻射加固之道，CFZ技術實現低成本摻雜抗輻射加固:我國高海拔地區太陽光譜藍移，高能粒子密度增加。高能粒子會破壞半導體整齊的晶格結構，減少少子壽命和擴散長度，降低電池轉換效率、縮短電池壽命」輻射成為高海拔Cx系統電池必不可少的性能。公司半導體材料積淀深厚，并深諳抗輻射加固之道，國內大部分使用期一年以上的航天太陽能電池都是由公司提供的。公司獨創的CFZ法綜合了直拉和區熔的特點，具備低成本摻雜固態元素的能力，從而使低成本實現抗輻射加固成為可能。
這是CFZ硅片在實現高效率、零衰減和更低硅片成本的同時，領先其它硅片的另一優勢。光伏十倍股，維持“強烈推薦”:回顧系列報告對光伏行業的觀點:在光伏技術路線的選擇上，高轉換效率產品將是兩個最具潛力的降發電成本方向之一。在高轉換效率趨勢下，單晶產品將會長期走強，N型單晶硅片將逐漸成為單晶主流。而具備更高轉換效率，更優衰減性能的CFZn型單晶硅有望成為高效n型單晶的制高點。
公司的CFZ技術和SunPower公司的低倍聚光系統可以實現完美的技術互補〈好在能源科技革命爆發的前夜，雙方合作提供的具備與傳統發電方式成本匹配(度電成本0.4元以下)的技術前景以及合作電站營運模式的全國乃至全球快速復制能力。公司具備光伏十倍股的潛質，維持公司“強烈推薦”評級。
【概念股解析】
陽光電源:西部搶裝拉動EPC與逆變器業務
研究機構：宏源證券撰寫日期：2013年10月15日
公司半年報主要內容:
公司發布2013年三季度業績預告:歸屬于母公司凈利潤1.05~1.18億元，同比增漲70~90%，前三季度EPS為0.32~0.36元，非經常性損益0.42億，主要包括募集資金利息收入及政府補助。第三季度EPS為0.15~0.19元。
點評分析:
公司三季度業績超市場預期。主要原因是在8月底國內光伏補貼政策落實，并且明確西部地區的集中式電站標桿電價將在明年下調，西部地面電站出現搶裝潮，對國內公司逆變器及電站EPC兩大主業都有非常強的拉動作用。
由于四季度仍然是全年收入確認高峰，單季度業績超過三季度可能性非常大，因此全年業績超預期的概率較大。從公司歷年的收入確認規律來看，具有較強的季節性，第四季度的收入大幅超過前三季度，今年公司收入的季節性仍然存在，因此第四季度收入環比大幅增長的可能性很高，單季度業績同樣較高，全年業績將超過此前預期。
近期國內西部地面電站的搶裝使得逆變器需求短期內大幅度增長，造成階段性供不應求，逆變器價格有上行趨勢。近期西部的地面電站搶裝潮造成逆變器需求短期內大量釋放，而各大逆變器廠家的產能擴張需要一定的時間，導致供需關系緊張，出現了階段性的供不應求，逆變器價格出現上行趨勢。
西部電站的搶裝也大幅度拉動公司電站EPC業務的發展。為了滿足下游電站業主的快速增加的需求，公司EPC業務的規納能在短期內迅速擴大，并且交付時間也可能大幅度提前。公司今年完成EPC的工程量有較大的概率遠超原先計劃的80~100MW體量。
由于公司兩大主業均加速發展，上調2013、14、15年的EPS為0.59、0.83、1.23元，對應的PE分別為52、37、25倍，維持“買入”評級，并上調目標價到40元。
【概念股解析】
隆基股份:業績同比大幅改善
研究機構：民族證券撰寫日期：2013年10月18日
公司發布1-9月份業績修正公告，預計2013年1-9月歸屬于母公司的凈利潤盈利4000萬元-4200萬元，與上年同期相比增長179%以上。推算出三季度實現凈利潤1905-2105萬元，去年同期凈利潤為負。 硅片銷量大幅增長，單晶硅片產能淘汰基本到位，龍頭企業市場份額逐步擴大。公司2013年前三季度硅片銷量比上年同期增長69.5%，其中出口銷量比上年同期增長257.7%，平均單位售價比上年同期下降22.2%，硅片銷售收入總額比去年同期增長31.9%。
第三季度實現凈利潤約為2100萬元，環比二季度的3700萬元出現較大幅度的下滑，應該是毛利率有所下滑。三季度以來單晶硅片價格保持平穩，多晶硅料在對美國反傾銷的影響下有所上漲，致使公司毛利率出現下滑。預計四季度公司毛利率將會恢復上升的態勢，一方面多晶硅價格四季度將保持穩定或有小幅下滑，另一方面公司的成本處于持續下降中，四季度500MW硅片產能達產后，公司硅片的銷量將迅速增加。四季度業績預計環比將有所增長。
公司產品70%出口韓國。臺灣，加工后出口到美、日、歐，可以避免雙反的不利影響，同時歐盟對中國組件的價格承諾也有利于單價較高的國內單晶硅的出口，美國、日本的屋頂電站系統成本是組件成本的5倍以上，因此對單晶硅的需求更大。
隨著公司年底硅片產能擴充到1.6GW，明年硅片產能擴充到3GW。美國市場今年安裝量預計在5GW以上，日本市場今年安裝量預計在6GW以上，海外市場對單晶需求的快速增加將使得公司產能仍將保持高利用率，未來兩年將保持高速增長。
推薦評級:預測公司 2013-2015 年的EPS分別為0.22，0.48和0.71 元。公司目前股價對應 P/E為64倍、30倍和20倍。隨著公司產能的擴大和生產成本的持續下降， 公司業績將迎來高速增長，給予 “增持”評級。
【概念股解析】
中利科技:電站收益尚未大規模確認
研究機構：長城證券撰寫日期：2013年08月28日
投資建議:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.76元和0.94元，對應PE分別為24.8倍、18.9倍和15.2倍。公司資源優勢明顯，電站轉讓的確定性較高，維持公司“推薦”的投資評級。
要點:
公司中報業績低于預期:公司2013年半年度實現營業收入28.91億元，同比增長7.98%；歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損1.60億元，同比減少243.44%；EPS為-0.33元。公司在一季報中曾預計半年度凈利潤為虧損1.2-1.5億元，公司中報業績低于預告值，也低于我們和市場的預期。公司還預計前三季度凈利潤為虧損2.2-2.6億元。
光伏收入快速增長，盈利能力有所下降:受宏觀經濟與行業競爭等因素的影響，公司的電纜業務面臨較大的挑戰，上半年實現銷售收入16.03億元，小幅下滑6.26%。光伏業務快速增長，上半年光伏組件及電站實現銷售收入12.12億元，同比增長25.64%；光伏發電實現電費收入4886萬元。電纜業務的毛利率同比下滑3.01個百分點，而光伏組件及電站的毛利率也同比下滑9.09個百分點，因此公司上半年毛利率從去年同期的18.05%下滑至12.62%，盈利能力有所下降。
期間費用增長明顯:公司上半年銷售費用率、管理費用率與財務費用率分別為4.40%、6.50%與7.44%，同比分別提升了0.18、1.48與4.24個百分點。其中財務費用增長較快，一方面，公司固定資產陸續投入使用，利息資本化金額較大幅下降；另一方面，公司光伏電站建設全面鋪開，融資規模擴大，融資成本提高，利息支出增加。
應收賬款持續攀升，經營活動現金流有所改善:公司二季度末應收賬款為38.34億元，較年初的31.53億元持續增加；而存貨較年初有所減少。公司上半年經營活動現金流為凈流出1.44億元，同比環比均有所改善。
光伏電站開發順利，收益確認在四季度:公司目前已在青海、新疆、甘肅、內蒙、江蘇等省大規莫展光伏電站開發，預計全年開工建設光伏電站600MW，成為國內主要的光伏電站開發商之一。由于行業的固有模式與慣例，電站一般在四季度實現轉讓。公司有望憑借自身的資源優勢鎖定大客戶并復制此前的成功模式，在四季度將集中確認電站轉讓收益，屆時將一舉扭轉虧損經營的局面。
【概念股解析】
愛康科技:20MW電站獲批，業務轉型順利推進
研究機構：長江證券撰寫日期：2013年10月16日
事件描述
愛康科技發布公告，公司青海蓓翔四期20MW太陽能電站項目獲青海省發改委核準的批復。
事件評論
青海蓓翔四期獲地方發改委核準，電站業務推進順利。公司本次獲得小路條的項目是青海共和三期20MW項目(內部編號第四期)，項目建設主體為公司控股孫公司青海蓓翔新能源開發有限公司，預計2013年年底項目建成并具備并網條件。2011年以來公司開始涉足電站業務，截至目前，公司青海一、二、三期共45MW太陽能電站項目及新疆一期20MW項目已實現并網，新疆二期20MW項目及朝陽愛康一期10MW電站項目在建。同時，公司亦積極開展分布式電站業務，蘇州盛康光伏2.23MW及江蘇萬事興3.24MW屋頂項目已開始開展前期工作，電站業務的順利推進將為公司帶來利潤增量。
制造業務將受益全球光伏需求增長以及國內電站規攆速擴容。公司制造業務主要產品為太陽能電池邊框、EVA膠膜和安裝支架。今年以來，全球光伏組件需求增速預計在20%以上，帶動國內輔材需求有所復蘇；隨著國內光伏補貼細則出臺，國內光伏電站建設有望加速，2013、2014、2015年裝機規模有望達到8GW、11GW、15GW，公司支架業務將明顯受益。上半年公司實現營業收入6.99億元，同比增長22.58%。其中，與國內市場安裝量直接相關的支架銷售收入達到1.37億元，同比增長188.22%。
業務重心逐步轉移，電站有望成為今后公司主要利潤來源。從公司業務布局和行業需求走勢來看，后續光伏組件輔材業務維持穩定增長，支架業務將受益于國內市場的快速擴容，公司業務發展重心將逐步轉移到電站開發和運營上來，也將成為今后主要的利潤來源。目前，公司除已經建成65MW大型電站并實現并網外，另有30MW大型電站和5.47MW分布式電站在建，同時在遼寧、新疆、青海等地仍有持續的建設規劃。公司在分布式電站開發業務上走在行業前列，有望率先探索出符合中國實際情況和公司轉型需求的分布式電站發展商業模式，值得持續關注。
維持謹慎推薦評級。預計公司2013、2014年實現EPS為0.06元、0.10元，對應PE分別為130、81倍，維持謹慎推薦評級。
【概念股解析】
海潤光伏點評報告:三季度利潤環比轉正
研究機構：民生證券撰寫日期：2013年10月17日
公司公告三季度報告，1-9月份營業收入36.69億元，同比增長0.36%，凈利潤虧損2.25億元。其中三季度凈利潤340萬元，季度環比轉正。
分析與判斷：
單季度利潤轉正，制造業板塊回暖，三季度單季度實現收入16.09億元，實現營業利潤1709萬元，凈利潤340萬元，較前兩個季度虧損有著顯著提升。
三季度利潤轉正主要原因為，下半年國內市場顯著好轉，組件價格由上半年3.8元/W上漲至4.1-4.2元/W，預計公司成本下半年較上半年下降8-10%，制造業環節迎來開始回暖，四季度業績將有著明顯提升。
預計明年公司組件環節迎來快速增長
預計2013年整體市場價格相對平穩，全球增速預計有望達30%，而國內增速明年有望增長達40%-50%，預計2014年公司毛利率保持穩定在13%-15%，較今年虧損有著大幅增長。公司作為A股電池、組件龍頭，國內出貨量逐步提升，電池、組件環節將迎來快速增長。
期待電站轉讓收益
近兩年國內電站建設將迎來快速增長，今明兩年預計裝機量在8GW、12GW，同時隨著地面電站建設-轉讓-建設模式的成熟，20年電價補貼的即將出臺，電站開發龍頭將顯著收益。
公司前期在電站開發板塊布局良好，和順風光電合作順利，若電站項目現金回流，公司地面電站建設-轉讓-建設模式將得以快速復制，后續電站滾雪球式開發帶來的業績快速增長。
盈利預測與投資建議
預計2013-2015年EPS為0.07元、0.29元和0.51元，考慮到目前電站轉讓的不確定性，維持“謹慎推薦”的投資評級。
【概念股解析】
東方日升:受益EVA膠膜產業整合和行業景氣回升
研究機構：國泰君安證券撰寫日期：2013年10月16日
維持增持評級，上調目標價至10元。公司以6.72元/股向江蘇斯威克股東定增發行5.5億元收購其100%股權，同時非公開發行股票募集不超過1.83億元配套資金。維持2013-2015年EPS預測0.10、0.18、0.25元，維持增持評級〖慮定增并購江蘇斯威克，預計2013-2015年EPS0.16、0.27、0.36元，基于公司停牌期間的光伏板塊估值提升和收購帶來的業績增厚預期，上調目標價至10元。
整合上游EVA膠膜，盈利能力提升。公司通過收購輔料公司向產業鏈上游延伸，可增強組件成本控制能力，并帶來額外的業績回升動力。
作為組件必備封裝材料，EVA膠膜具有一定進入壁壘，是產業鏈上盈利能力較強的環節(毛利率30%以上)，隨著行業回暖，對EVA膠膜仍具有較強的需求。2012年國內EVA膠膜需求6萬噸，國產占比僅42%，在光伏制造廠商嚴控成本的趨勢下，國產EVA產品憑借與海外相近的質量和更高的性價比，有望進一步實現進口替代。
受益光伏景氣持續回升。隨著國內一系列扶持政策落地，國內光伏需求向好，價格企穩小幅回升。受益于四季度西部電站搶裝和分布式示范項目啟動，行業持續復蘇，并由下游向中上游傳導，公司的組件和EVA膠膜產能利用有保障。預計年底將推出可再生能源配額制和分布式細化政策，政策環境進一步完善，提升公司業績回升確定性。
催化劑∩再生能源配額制和分布式細化政策落地，光伏上市公司三季報披露(驗證出貨量、毛利率和業績的持續復蘇)。
【概念股解析】
向日葵:電站轉讓貢獻業績，新興市場是后續看點
研究機構：長江證券撰寫日期：2013年08月02日
事件描述
向日葵發布2013年中報，報告期內公司實現營業收入5.17億元，同比下降15.54%；實現歸屬母公司凈利潤2937萬元，EPS為0.06元。其中，2季度實現營業收入2.62億元，同比下降30.59%；實現歸屬母公司凈利潤1876萬元；2季度EPS為0.04元，1季度為0.02元。
公司中期擬使用資本公積金每10股轉增12股，不進行現金股利分配。
事件評論
歐美市場萎縮導致收入下滑，日本和國內市場開拓漸見成效。上半年受美國雙反和歐洲整體需求下滑，以及組件價格同比降低的影響，公司在歐美市場收入萎縮明顯，海外收入同比下降32.30%，進而導致總收入同比降15.54%。同時，公司加大海外新興市場及國內市場開拓，2013年上半年通過日本JET認證，與NextEnergy公司簽訂了40兆瓦晶體硅太陽能電池組件銷售合同；國內市場實現收入1.10億元，同比增長2311.66%。新興市場開拓漸見成效，下半年日本及國內市場有望帶動公司營收改善。
上半年凈利潤源于電站出售與存貨跌價準備轉回。上半年公司實現歸屬母公司凈利潤2937萬，其中子公司盧森堡所持有兩家電站出售取得利潤780萬元，存貨跌價準備轉回4575萬，電站出售與存貨跌價轉回是利潤改善的主要原因。
2季度收入同比下滑環比微增，凈利潤有所改善。從單季度收入來看，今年2季度為銷售旺季，但公司收入同比下滑30.59%，環比微增2.53%，主要是受公司出口歐美市場數量減少以及組件價格同比下滑影響。凈利潤環比有所改善源于組件價格環比上浮與存貨跌價轉回。
電站業務持續推進，國內和日本市場開拓是下半年主要看點。2012年3月份，公司公告在云南建設150MW光伏電站項目；今年3月，公司在羅馬尼亞投資25MW光伏電站。自2012年下半年起公司開始電站銷售，一方面提升盈利水平，另一方面盤活資金用于持續電站開發。光伏政策即將落地有望帶動全年國內裝機規模超過8GW，公司同日本NextEnergy供貨合約也將集中在下半年執行，都是公司下半年的主要增長來源。
給予“謹慎推薦”評級。暫不考慮股本轉增，預計公司2013年-2015年EPS分別為0.14、0.16、0.23，對應目前股價PE分別為86、80、53倍，給予謹慎推薦評級。
（證券時報網快訊中心）
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