公司6.5億Ah（折合2.4Gwh）三元產能將于三季度陸續投產，產能規模大幅超越同類企業。同時與北汽新能源深度合作，未來有望進一步拓展到江淮等整車企業，將帶動公司三元電池業務迎來爆發式增長。預計2016-17年三元動力電池收入有望超過10、35億元，2017年三元電池收入占比將達到40%以上。
投資要點
不同于市場的觀點：市場認為隨著磷酸鐵鋰電池需求增速的下滑及公司市占率較高，未來成長潛力有限。但我們認為，公司磷酸鐵鋰電池市占率穩定提升，新產品三元電池爆發式增長，未來3年仍將保持超50%的復合增速。公司在三元電池領域的優勢在于長期技術積累以及大客戶資源，確保公司三元電池業務實現3年6倍以上增長。
大客戶戰略成效顯著，三元規模彈性兼具：公司6.5億Ah（折合2.4Gwh）三元產能將于三季度陸續投產，產能規模大幅超越同類企業。同時與北汽新能源深度合作，未來有望進一步拓展到江淮等整車企業，將帶動公司三元電池業務迎來爆發式增長。預計2016-17年三元動力電池收入有望超過10、35億元，2017年三元電池收入占比將達到40%以上。
磷酸鐵鋰20%穩定增長，集中度提升強者更強：“十三五”期間鐵鋰需求年均復合增速仍有20%以上，產能擴張疊加鎖價大單，2016年鐵鋰電池出貨量將達2.4Gwh左右，對應收入超過50億元，同比增長120%以上，長期來看，電池準入目錄落地提升行業集中度，公司作為龍頭將超越行業平均增速，預計2017年后有望維持30%左右的穩定增長。
投資建議：鐵鋰可維持30%穩定增長，三元快速擴產疊加客戶優勢確保3年6倍增長，未來三年業績年均復合增速超50%。預計2016-18年EPS1.40、2.18、3.13元，對應PE為27.3、17.6、12.2倍，增持！
風險提示：新能源汽車產量低預期。
電池網微信
