在三季報(bào)中，天齊鋰業(yè)今年1~9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13億元，同比增長(zhǎng)45.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6127.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)150.43%。對(duì)于2015年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在7000萬(wàn)至1億元之間。去年，天齊鋰業(yè)扣除子公司射洪華匯鋰業(yè)搬遷補(bǔ)償收益2900萬(wàn)元，控股子公司文菲爾德與當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)達(dá)成《爭(zhēng)議解決辦法》沖回以前年度計(jì)提的應(yīng)交所得稅4049萬(wàn)元，實(shí)際凈利潤(rùn)6101萬(wàn)元。今年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度在14.7%~63.9%之間。
天齊鋰業(yè)在影響公司業(yè)績(jī)的說(shuō)明中陳述，對(duì)業(yè)績(jī)有利的影響是“鋰化工產(chǎn)品銷售數(shù)量及銷售價(jià)格上漲，產(chǎn)品毛利率提升；文菲爾德2014年存在收購(gòu)泰利森鋰業(yè)有限公司時(shí)存貨公允價(jià)值分?jǐn)倢?duì)存貨成本的影響，2015年該影響已經(jīng)全部消除，此外受美元升值的影響毛利率也進(jìn)一步提升。”不利影響是，今年5月并購(gòu)之天齊鋰業(yè)（江蘇）有限公司，停產(chǎn)兩個(gè)月，復(fù)產(chǎn)后的實(shí)際產(chǎn)能未達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，下半年仍處于虧損狀態(tài)；文菲爾德因終止礦石轉(zhuǎn)化工廠項(xiàng)目（MCP），計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5553萬(wàn)元，減少歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約1983萬(wàn)元；報(bào)告期內(nèi)借款大幅增加導(dǎo)致利息支出增加，同時(shí)由于美元大幅升值，控股子公司文菲爾德2億美元貸款產(chǎn)生的匯兌損失增加，二者導(dǎo)致報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用增加6640萬(wàn)元。
據(jù)記者了解，對(duì)應(yīng)鋰化工產(chǎn)品緊俏的背景是國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量不足。2014年，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量約4萬(wàn)噸，而消費(fèi)量達(dá)到6萬(wàn)噸，有20%的消費(fèi)量需要進(jìn)口。美國(guó)FMC公司最近提價(jià)15%/噸，受此影響，電池級(jí)碳酸鋰從年初4.2萬(wàn)/噸多元漲至現(xiàn)在的7萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)75%。
至于碳酸鋰真正的需求來(lái)源，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)秘書長(zhǎng)張江峰在最近一次會(huì)議上介紹說(shuō)，電動(dòng)汽車銷量巨增對(duì)電池的主要構(gòu)成碳酸鋰的需求產(chǎn)生較大作用。根據(jù)他的計(jì)算，電動(dòng)汽車2015年銷量從去年的幾萬(wàn)輛擴(kuò)大到30萬(wàn)輛左右，30萬(wàn)輛可產(chǎn)生1.2萬(wàn)~1.5萬(wàn)噸的碳酸鋰需求，由此造成今年碳酸鋰的巨大需求缺口。
也因此，各大論壇討論的焦點(diǎn)是鋰化工品短缺的情況會(huì)不會(huì)持續(xù)，單價(jià)會(huì)不會(huì)更大幅度的提升。機(jī)構(gòu)研報(bào)同樣認(rèn)為鋰價(jià)將會(huì)繼續(xù)暴漲，鋰資源板塊股票看漲，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈配置完善的天齊鋰業(yè)。
但真實(shí)的情況并不如此。有專家測(cè)算，按到2020年我國(guó)電動(dòng)汽車保有量500萬(wàn)輛計(jì)算，碳酸鋰需求約10萬(wàn)噸。與此對(duì)應(yīng)的是，青海省規(guī)劃到“十三五”末，全省工業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能將達(dá)到10萬(wàn)噸，其中正極材料4.65萬(wàn)噸。需要注意的是，這些產(chǎn)能將吸引包括北汽、比亞迪等整車企業(yè)參與投資。同時(shí)，部分上市公司紛紛涉足鋰礦和鋰化工領(lǐng)域，部分項(xiàng)目產(chǎn)能將在2016年第二季度即可形成。
另有分析認(rèn)為，因?yàn)樾枨蟠碳ぃ妓徜嚠a(chǎn)量將在未來(lái)兩年迅速增長(zhǎng)，每年新增產(chǎn)能約3萬(wàn)噸，這將促使碳酸鋰價(jià)格回調(diào)。張江峰也指出，從廢舊電池中回收碳酸鋰是一個(gè)新興行業(yè)。他們協(xié)會(huì)下的企業(yè)今年回收鋰400、500噸，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)潛力很大。
隱然成型的“年底行情”
正是以銷量和單價(jià)為基礎(chǔ)形成了鋰資源板塊的暴漲邏輯，券商機(jī)構(gòu)紛紛推薦買入碳酸鋰板塊中的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、眾和股份、西藏礦業(yè)、西藏城投、鹽湖股份、雅化集團(tuán)和南洋科技。
但各公司在建項(xiàng)目進(jìn)展情況或許暗藏風(fēng)險(xiǎn)。贛鋒鋰業(yè)河源鋰輝石礦采礦項(xiàng)目進(jìn)度不如預(yù)期，原計(jì)劃今年底出精礦，但實(shí)際要等到明年一季度甚至是二季度。天齊鋰業(yè)在甘孜州的采礦項(xiàng)目，雅化集團(tuán)在金川縣的采礦項(xiàng)目均進(jìn)展緩慢。當(dāng)以上這些產(chǎn)能形成，整個(gè)碳酸鋰市場(chǎng)的供應(yīng)情況可能已經(jīng)改變。鋰精礦和鋰化工產(chǎn)品的周期性特征沒(méi)有反映在證券機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)提示中，而他們更樂(lè)于指出新能源汽車推廣力度不夠的風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，即使天齊鋰業(yè)也對(duì)這個(gè)“風(fēng)口”持謹(jǐn)慎態(tài)度。
天齊鋰業(yè)的調(diào)研問(wèn)答紀(jì)要記載，有機(jī)構(gòu)詢問(wèn)其是否有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，天齊鋰業(yè)回復(fù)稱，公司碳酸鋰產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到2.75萬(wàn)噸/年，現(xiàn)在沒(méi)有繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃，而更傾向于細(xì)分產(chǎn)品品種的優(yōu)化調(diào)整。對(duì)于碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)，天齊鋰業(yè)認(rèn)為，“目前碳酸鋰價(jià)格的走勢(shì)主要反映了現(xiàn)階段需求增加、供應(yīng)趨緊的現(xiàn)實(shí)情況，當(dāng)然不排除因臨近年底國(guó)內(nèi)鋰鹽加工廠即將面臨春檢致使下游廠商提前備貨或鹽湖已到冬歇期供應(yīng)減少等多重因素疊加的可能。但公司對(duì)碳酸鋰價(jià)格的走勢(shì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。”
如果對(duì)比2012年以來(lái)的鋰資源板塊行情，也可以為這輪暴漲找到另一個(gè)答案。之前每到年底，“智利鹽湖供給偏緊、中間商囤貨”“國(guó)際巨頭提價(jià)10%”、“冬季是電池企業(yè)的傳統(tǒng)旺季之一”等信息就會(huì)廣泛傳播，鋰資源板塊股價(jià)隨之上漲。
因此，今年鋰資源板塊股價(jià)的集體上漲，有電動(dòng)汽車銷量倍增的真實(shí)動(dòng)因，也有板塊自身形成已久的“年底行情”因素。如果投資者做價(jià)值投資，還需要做一番優(yōu)選工作。
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