加拿大即將迎來2000年之后最大規模的首次公開募股（IPO），創造這個15年之最的公司是誰？安大略省最大電力公司Hydro One。對加拿大而言，這本該是個皆大歡喜的事情，但鑒于Hydro One“聲名遠播”的劣跡，這一上市計劃注定了“遭人詬病”的命運。
Hydro One是過去5年除了監獄之外安省投訴率最高的企業機構，“榮登榜首”的原因是“亂收電費”，甚至還爆出過“威脅切斷欠費客戶電力”的丑聞。可想而知，安省“私有化”這樣一家公共事業公司得招來多少罵聲。目前看來，不叫好是肯定了，至于叫不叫座，也只有等上市后的市場反饋了。
11月首階段售股15%
加拿大《環球郵報》9月20日報道稱，Hydro One初定于11月公開招股，首階段售股15%。該公司已將一份初步募股說明書提交至安省證券委員會（OSC）以及加拿大證券委員會，說明書中詳述了公司的營運情況和發展前景，并列明了226億加元的總資產。
《華爾街日報》消息稱，Hydro One并未披露發行股票的數量和價格，但確定將在多倫多證券交易所上市，按照首階段售股比例，預計該公司有望募集約22.5億加元（約合17.1億美元）的資金。這將是加拿大自宏利金融集團（Manulife Financial）1999年募股籌資25億加元以來第二大IPO。
加通社消息稱，Hydro One員工將有機會獲得股份、加薪及分紅，不過要等到IPO之后才會計算員工獲得股價的數量。Hydro One預計上市后每年有望支付約5億加元的股息，這占到該公司每年凈收入的80%。2014年，Hydro One創造了7.08億加元的凈收入。
8月，該公司任命加拿大最大糧食加工公司Viterra前高管Mayo Schmidt為首席執行官；任命加拿大楓葉食品公司(Maple Leaf Foods) 前財務總監Michael Vels擔任公司首席財務官。加拿大《金融郵報》指出，Michael Vels在兼并購和融資方面豐富的知識和經驗將助力Hydro One上市。
在正式IPO之前，安省和Hydro One還將完成多項與IPO相關的資本結構和涉稅交易，其中包括Hydro One將斥資8億加元重置旗下網絡公司Hydro One Networks的資本結構，以及向省政府支付10億加元的現金紅利。據了解，8億加元將來自Hydro One現有的循環信用額度貸款（revolving credit facility）或新借款。
值得關注的是，新股發行之后，Hydro One會失去免稅資格，將納稅約26億加元。按照加拿大2015年財政預算法案，安省府仍可以是上市后Hydro One的最大股東，持股至少40%。此外，任何一個股東或一群組股東都不得擁有該公司超過10%的股權。這意味著，Hydro One 最終可以將60%的股份賣給投資者。
路透社報道稱，Hydro One雖然沒有披露上市細節，但披露了股票承銷商，包括加拿大最大證券公司皇家銀行旗下多美年證券（RBC Dominion Securities)、豐業資本（Scotia Capital）、利時證券（BMO）、加拿大帝國商業銀行（CIBC）、多倫多道明銀行證券(TD Securities)、加拿大國家銀行金融公司（National Bank Financial）、巴克萊資本（Barclays Capital）以及瑞士信貸（Credit Suisse）。而加拿大3大律師事務所Osler, Hoskin & Harcourt、Torys LLP以及Blake, Cassels & Graydon，將擔任Hydro One的法律顧問。
籌資理由“站不住腳”？
事實上，“私有化”Hydro One是安省創造新收入來源計劃的一部分，旨在籌資改善基礎設施。面對高達3000億加元（約合2280億美元）的凈債務，安省4月時就曾表示，將賣掉手中所持Hydro One部分股份，以籌資升級全省公共交通系統等基礎設施。
安省省長、自由黨安省黨魁凱瑟琳·懷恩（Kathleen Wynne）在一份聲明中表示：“擴大基礎設施建設對安大略省經濟發展和社會穩定十分必要。”她指出，將Hydro One所有權擴大，對公眾和公司客戶而言是雙贏的局面，未來將進一步強化該公司業績表現和客戶服務。
《多倫多星報》援引安省一份聲明指出，Hydro One售股融資后，其中45%的資金將投入到本省公共交通建設中，其余資金用于償還該公司債務。
對于安省“私有化”Hydro One的理由，業內并不認可，該公司IPO計劃也引發了巨大爭議。加拿大保守黨安省黨魁Patrick Brown以及加拿大新民主黨安省黨魁Andrea Horwath強烈抨擊這一舉措，前者甚至諷刺稱：“只談紅利，不講其他，省政府好像并不關心電費。”
有批評人士稱，政府將失去一個重要的公共資產，從而失去在電力產業立足的影響力。此外，更多的憂慮則集中在電價方面，擔憂Hydro One上市后可能為了安撫股東增加利潤和分紅而進一步提高電價，給國民生活帶來巨大壓力。
對此，安省強調，Hydro One上市后的一舉一動將接受更公開和透明的管控，包括提價在內的所有措施都將交由安省能源局審批，該局是該省調節電力和天然氣產業公共利益的監管機構。
懷恩強調：“在電價制定方面，Hydro One沒有任何權利，仍將由安省能源局繼續主理。省府也將提出立法，加強安省能源局的規管權力，以保障納稅人的利益并調查投訴。”
在安省看來，私有化Hydro One可以為該公司注入創新機制，改善運營情況，使其更具市場競爭力，從而提高盈利規模。道明銀行市場分析師認為，Hydro One的IPO計劃有望為投資者爭取一個穩定的經常性收入來源，同時還將給加波動的股市帶來鎮定作用。
數據顯示，Hydro One自2000年中期以來一直在出售定息證券，截至今年5月已籌集3.5億息票率為1.62%的5年期債券。鑒于中期票據價格按100元的票面價值有些微折扣，投資者到期收益率約有1.622%。考慮到當前超低利率，Hydro One可以算是一張“優惠券”。
今年以來，多倫多證交所基準指數下跌了6.7%，主要因為投資者規避購買能源資源類股票，在原油價格暴跌和大宗商品市場疲軟的背景下，投資者為了最大程度降低收益損失，對這類股票都是“避而遠之”。同時，多倫多證交所公共事業板塊的基準指數也下跌了6.1%。
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