苦等三個月后，結果仍然是重組終止。猛獅科技(002684)自12月10日復牌以來，股價已經連續十日下跌。
本次收購鋰電池生產廠的計劃流產，無疑給這家傳統鉛酸電池廠的經營壓力火上澆油。但是，迫于2013年以來傳統業務經營全新崩潰的慘狀，盡早跨入鋰電池領域已成為猛獅科技當前的迫切選擇。
據業內人士透露，近日猛獅科技已經開始向深圳另外一家瀕臨破產的鋰電池廠拋出了橄欖枝。
猛獅方面對此次重組失敗給出的解釋是“因交易相關各方對重組事項的部分重要交易條款無法達成一致”。然而，據熟知此次交易內情的人士透露，重組失敗的真正原因是猛獅方面與被收購鋰電池公司之間因收購價格沒有談攏導致。
公司持續經營不善、應收賬款高企、庫存壓力日增等現實情況都在進一步啃噬猛獅科技的現金流。業內人士估計，從猛獅科技2013年的經營情況來看，公司或沒有能力再進行大宗的收購計劃。
虧損持續
從事鉛蓄電池研發生產及銷售的猛獅科技，憑借著在國內外摩托車啟動電池市場上的領先份額，加之眾多機構及游資的輪番追捧，猛獅自2012年6月在深交所中小板上市以來，股價一直都呈上升之勢。
猛獅科技2012年實現營業收入4.84億元，同比增長20.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4174萬元，同比微增0.22%。然而，上市后才過半年時間，猛獅的業績便開始下滑，繼而出現虧損，而之前公司經營環境優勢似乎蕩然無存。
進入2 0 1 3年之后，猛獅科技的經營病灶開始暴露，業績呈一路下滑之勢。2013年前三個季度，猛獅科技營業總收入為2.07億元，同比下降134%；凈利潤分別虧損572萬元、1308萬元、2441萬元，凈利潤同比下降幅度分別為154%、162%、180%。
據猛獅科技2011年的年報披露，公司產品毛利率高達27.1%，遠高于同行業平均17.40%。這一高毛利率優勢隨后逐年下滑，截至2013年第三季度更是下滑至19%左右。
2013年11月，猛獅科技轉讓了旗下位于汕頭的兩處工業用地及地上建筑物、構筑物、部分機器設備，交易標的的評估值為5588.06萬元。猛獅方面表示，上述關聯交易完成后給公司帶來盈利為2368.39萬元，彌補了公司2013年前三季度的經營虧損。
有分析人士則認為，猛獅科技通過關聯交易來掩蓋主營業務虧損以及可能持續的惡化，實際上是對投資者的不負責任。
猛獅科技在2013年最新報告中表示：“歐洲市場主要客戶受困于高庫存和經濟衰退的擔憂中，訂單明顯低于正常年份；內銷市場則受制于混亂的市場秩序，未能取得突破。”
2013年與2012年市場形勢相比發生如此巨大的變化，投資者顯然對猛獅方面做出的解釋并不滿意，有投資者質疑稱：“猛獅科技上市的時候就是經過包裝的，第一年賺，第二年虧，到時第三年再來一個巨虧，明顯屬于造假上市。”
對此，一位資本市場分析人士則表示：“猛獅科技的主營業務鉛酸蓄電池行業原本就屬于夕陽行業，技術落后、產能過剩等一系列行業現實情況加劇了該領域企業面臨的市場淘汰風險。”
“或許投資者質疑的聲音存在偏激，但就猛獅科技整個2013年的業績情況來看，公司在傳統業務領域已經很難扭轉經營所面臨的頹勢。”上述分析人士告訴記者，傳統鉛酸蓄電池出口市場已經飽和，國內同類企業訂單下降已呈普遍趨勢；另外，國內“地下工廠”死灰復燃，大量低價產品充斥市場，導致國內市場競爭加劇。
現金流病灶
盡管下游需求疲弱已經讓公司陷入虧損，但這并未阻止猛獅科技尋求擴張與轉型的步伐。
為擺脫持續經營虧損的厄運， 猛獅科技在2013年的經營策略主要圍繞兩件事進行：首先，通過一系列收購與募投擴產項目，實現原有業務產能擴張；另一個，則是2013年9月份收購鋰電池生產企業的項目，這也被看做是猛獅科技謀求業務轉型的舉動。
雖然早于2013年年初，猛獅科技便實施了數筆旨在擴產的收購項目，年中又有新的募投項目投產。但是根據2013年下半年的業績來看，猛獅科技針對原有業務的擴產運動并未給公司帶來利潤增長，相反業績虧損進一步擴大。此時，猛獅科技轉型鋰電生產的愿望變得更加迫切。
2013年9月3日，猛獅科技宣布因重大資產重組停牌。3個月后，公司在12月9日晚發布公告稱，因交易相關各方對重組事項的部分重要交易條款無法達成一致，公司決定終止實施本次重大資產重組事項。
據知情人士透露，價格分歧是導致這次收購失敗的真正原因。這也暴露出猛獅科技已經面臨現金流緊張的尷尬。
猛獅科技2013年三季報顯示，公司前三季度營收2.07億元，同比下降134%；凈利潤虧損2441萬元。由于經營性現金流出大于流入，公司2013上半年期末現金余額僅為6885萬元，比期初余額下降32%，同比2012年上半年期末現金余額下降77%。
財報顯示， 2 0 1 2 年猛獅科技流動比率為2.49，速動比率為1.51；2013年第三季末，猛獅科技流動比率為0.97，速動比率為0.44。流動比率和速動比率體現了企業的資金流動性和企業短期債務的償還能力，一般說企業現金充盈，流動比率通常在2倍以上，速動比率一般在1倍以上。
猛獅科技的流動比率和速動比率自公司上市以后逐年迅速下滑，已經充分說明猛獅科技在持續近一年的產能擴張與企業收購行動中，耗費了大量現金。至此，猛獅科技已經無力再通過收購其他鋰電池生產企業，達到轉型鋰電領域的目的。
近期，鋰電行業內傳言老牌鋰電池生產企業深圳邦凱新能源股份有限公司瀕臨破產。深圳邦凱是一家經營超過14年的老牌鋰電企業，擁有鋰離子電芯產能超過1500萬只/月，產品涵蓋鋁殼電池、聚合物電池、儲能動力電池、成品電池封裝等全套鋰電池生產業務。2012年，邦凱電池營收接近5億元，凈利潤為4000萬元。
由于經營策略出現問題，邦凱自2011年業績便開始下滑。據知情人士透露，深圳邦凱傳出破產的消息之后，猛獅方面便已于近期開始與邦凱高層進行溝通。
但上述知情人士同時也表示，由于邦凱近年來投資新建工業園，以及布局IPO等動作，邦凱方面已經負債超過10億元。猛獅科技現有的資金實力，成功收購邦凱幾乎是不可能的。
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