7月19日，證監會新聞發言人通報，國信證券因涉嫌違法違規行為被證監會立案、處罰，對其已領取批文的項目暫停安排后續發行進程。由國信證券保薦已過會的廣州天賜高新材料股份有限公司(下稱“天賜高新”)與其關系密切，或將受到極為負面的影響。
招股書披露，天賜高新此次擬于深交所發行3300萬股、募資2.65億元，其存在的關聯交易以及“直投 保薦”等問題，已令其IPO之路蒙上陰影。
或受累于國信被罰
證監會已要求國信證券對已經領取批文的項目暫停安排后續發行進程，天賜高新或被波及，上市前景未卜。
此外記者查閱招股說明書發現，在天賜高新股權機構表里，國信弘盛的名字赫然在列。據招股書顯示，國信弘盛持股比例達6.88%，是天賜高新第三大股東。國信弘盛是國信證券旗下專門從事直接股權投資業務的全資子公司，注冊資本10億元，是國內第三家獲允開展直投業務的券商直投公司。
國信弘盛為2009年第二批創業板IPO中的最大贏家，“保薦 直投”的業務模式獨攬三席，而且投資時間都在2009年，突擊入股現象十分明顯。2009年國信弘盛參與了3個項目的直投和保薦工作，分別是陽普醫療（300030）、鋼研高納（300034）和金龍機電（300032）。然而，從上市公司之后公布的六個季度的業績來看，表現均不盡如人意。
值得注意的是，2010年9月天賜高新IPO前最后一次增資，引人1名法人股東即國信弘盛，增資后國信弘盛持680萬股，成為公司第三大股東。
中國證券業協會曾于2011年11月22日下發《關于落實<證券公司直接投資業務監管指引>有關要求的通知》，要求各證券公司嚴格執行業務隔離要求，不得直投已保薦企業；保薦前已直投的，直投子公司須承諾延長股份鎖定期。
業內人士指出，國信證券一直飽受詬病的保薦 直投模式恐怕值得檢討，甚至存在利益輸送的嫌疑。此時被暫停的已領取批文的項目，若被立案調查后有問題，或將無法在A股市場發行新股上市。
銷售收入與現金流不匹配
天賜高新的財務數據披露，2011年該公司實現營業收入47091.46萬元，考慮到17%的增值稅影響后，含稅收入金額應為55097.01萬元。截至2011年末，該公司應收票據余額為1934.91萬元，同比上年末凈增加了1287.73萬元；同期應收賬款期末凈值為13713.61萬元，同比上年末凈增加了3236.5萬元，由此計算應收款項合計凈增加金額為4524.23萬元。同時預收賬款期末余額為107.09萬元，同比上年末減少35.25萬元。那么理論上該公司在2011年應實現銷售現金流入50537.53萬元。但事實上，天賜高新現金流量表披露的2011年數據，“銷售商品、提供勞務收到的現金”科目發生額僅有40007.37萬元，與前文推算的理論應實現金額相差了10530.17萬元，這意味著該公司的2011年收入中至少有10530.17萬元無法得到現金流量的佐證，占全部營業收入的比重高達22.36%。同樣，2010年，天賜高新在實現凈利潤4170.01萬元的基礎上，經營活動產生的現金流量金額卻僅有722.17萬元，相差巨大。
此外，招股書顯示2009年末、2010年末及2011年末，天賜高新應收賬款頗高，分別為7004.65萬元、10477.11萬元及13713.61萬元，分別占當期流動資產的34.72%、42.72%及46.31%，占當期營業收入的21.30%、28.74%及29.12%，呈上漲趨勢。天賜高新也承認隨著公司經營規模不斷擴大，應收賬款會繼續增加。
股東、客戶涉嫌利益輸送
天賜高新招股書顯示，在2009年銷售前十大客戶中，萬向電動汽車榜上無名，而到了2010年，萬向電動汽車成為該類產品第一大客戶，銷售額760.54萬元，占主營業務9.68%。同在2010年，通聯創投入股成為天賜高新第二大股東。2011年，萬向電動汽車亦是以982.88萬元的銷售額保持分類第一大客戶的地位，同比占主營業務7.94%。
根據招股書披露，通聯創投持股比例為10.87%。通聯創投的控股股東通聯資本的股東為自然人管大源和魯偉鼎，而天賜材料的大客戶萬向電動汽車有限公司為萬向集團全資子公司，實際控制人為魯冠球，即魯偉鼎之父；同時，管大源擔任萬向集團副總裁，魯偉鼎擔任萬向集團執行董事、總裁，還任浙江萬向動力電池有限公司的董事長。此外，歷任萬向創業投資股份有限公司投資業務部項目經理的項永旺，現任通聯創投投資業務部負責人，為天賜高新董事。
魯偉鼎成為天賜高新股東通聯創投和客戶萬向電動汽車的紐帶性人物，招股資料卻未做說明，并在招股書中稱：“持有公司5%以上股份的股東在前五大客戶中沒有任何權益。”
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