暫停一年多的IPO終于開閘，然而經過長時間的等待后，不少過會企業當初的募投項目市場環境已經與如今大相徑庭。上周五拿到上市批文的廣州天賜高新材料股份有限公司(以下簡稱“天賜高新”)因為募資上市投向目前產能嚴重過剩的鋰離子電池，受到市場一片質疑。
天賜高新是我國個人護理品材料的主要生產企業之一，但由于國內個人護理品材料行業的激烈競爭，公司自2005年起開始將目光投向鋰離子電池行業。2007年，鋰離子電池電解液產品開始形成批量銷售。
在天賜高新醞釀上市以及2012年5月過會之時，鋰離子電池是市場熱炒的項目，所以，天賜高新把募投項目鎖定公司這一副業。招股書顯示，天賜高新上市募集資金其中10964萬元用于6000t/a鋰電池和動力電池材料項目，7477.14萬元用于1000t/a鋰離子電池電解質材料項目。
鋰離子電池電解液的核心材料是六氟磷酸鋰，其生產技術幾年前一直被國外壟斷，毛利率一度高達70%。然而，時過境遷，由于國內多家企業突破技術壁壘，加上相關企業紛紛擴張產能，如今的鋰離子電池市場已經是一片紅海。2012年，天賜高新在招股說明書中描述，六氟磷酸鋰售價在25-30萬元/噸，毛利率在60%左右，而目前的市場價格僅為9萬元，價格不到一年多前的三分之一，毛利率僅為百分之十幾。
這還不是最壞的時候，由于相關企業紛紛擴張產能，導致目前市場產能嚴重過剩。去年11月中旬，多氟多千噸擴產項目建成，產能增至2200噸。九九久現產能700噸，在建產能1300噸，公司正在控制設備安裝進程。“700噸還沒有滿負荷生產，擴產項目何時投產看市場。”公司稱。
而就在去年底，國內鋰電池大佬之一的江蘇國泰宣布退出，終止實施300噸／年六氟磷酸鋰項目并注銷控股子公司張家港市亞源高新技術材料有限公司。江蘇國泰相關負責人表示，價格跌的太厲害了！未來不論是國內還是國外都能采購到便宜的原料。
六氟磷酸鋰毛利率大幅下降僅是鋰電池行業贏利狀況的一個小小縮影。2011年以來，由于中國產能急驟擴張，鋰電池四大關鍵材料正極、負極、隔膜、電解液價格均大幅下降，企業開工率普遍開工不足。上海一投行負責人表示，從目前情況看，天賜高新的募集項目已經是一個高風險甚至高危項目，公司有必要對項目重新進行可行性論證，以保證投資者的投資收益。
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