這就非常有意思了，上市公司針對晨陽碳材的資金投入，將構成該公司未來盈利能力大幅提升的基礎；而與此同時，上市公司在收購晨陽碳材過程中的評估價值，卻又是建立在這種盈利能力大幅提升的假設之上。這就等同于由上市公司自己出資，做高晨陽碳材未來的業績預期，再由上市公司支付巨款收購其股權，這豈不是自己花錢給晨陽碳材原股東“抬轎子”？而上市公司這樣的做法，與給晨陽碳材原股東直接送錢有什么區別？
晨陽碳材產銷數據存在矛盾
根據收購報告書披露的晨陽碳材產品產銷數據，其預焙陽極產品在今年前8個月的總產量為25.53萬噸，而同期的實際銷量卻多達28.01萬噸，產銷差多達2.48萬噸，相當于該公司同期該項產品實際銷售量的8.85%。而與此同時，晨陽碳材的煤焦油制品、苯酐產品，也呈現出產量小幅超過銷量的狀態，產銷差分別為0.16萬噸和0.09萬噸；浸漬瀝青則產量略大于銷量，產銷差為0.03萬噸。
從這組數據可以判斷出，晨陽碳材的3項次要產品(占收入比重合計僅在30%左右)的庫存產成品數量，在今年前8個月中有增有減，但是變動幅度都非常小，進而對于晨陽碳材的庫存商品科目余額的影響也非常小；而主營產品預焙陽極的庫存產成品數量的大幅減少則會導致晨陽碳材此項產品的庫存余額出現大幅下降。
根據收購報告書披露的數據，晨陽碳材的預焙陽極產品在今年前8個月實現的銷售收入為77444.64萬元，產品毛利率為7.40%，由此可以計算出此項產品在今年前8個月結轉的生產成本為71713.74萬元。在對應到28.01萬噸的總銷量，折算單位生產成本為2560.29元/噸。由此計算，晨陽碳材在今年前8個月中凈消耗的2.48萬噸預焙陽極產成品庫存，就價值高達6349.52萬元。這就意味著，在今年前8個月中，晨陽碳材的預焙陽極庫存商品余額減少了6349.52萬元，在其他產成品庫存數量和余額變動不大的條件下，將導致該公司庫存商品科目余額出現相近金額的同比減少。
但事實上，根據晨陽碳材的審計報告披露數據，該公司在2014年末的庫存商品科目余額為7173.83萬元，而到今年8月末時該科目余額仍然高達4949.71萬元，僅凈減少了2000余萬元。這與前文所述的，預焙陽極庫存商品凈消耗金額6349.52萬元遠遠無法匹配，這并不符合正常的產銷邏輯，對應著晨陽碳材在今年前8個月中不可能凈消耗2.48萬噸的預焙陽極產成品，在此項產品產量數據披露準確的假設條件下，就意味著該公司存在虛增預焙陽極產品銷售數量，進而虛增銷售收入的可能。
銷售數據有不實嫌疑
再來看晨陽碳材的銷售數據，根據收購報告書披露的信息，該公司在2014年向“河北聯冠電極股份有限公司”銷售了2086.89萬元的改質瀝青產品，并使其位列晨陽碳材煤焦油制品的第四大客戶。那么在正常的購銷邏輯下，這勢必應當對應著聯冠電極在當年向晨陽碳材采購了2086.89萬元的產品。
聯冠電極目前正在申請掛牌新三板 ，根據該公司在12月18日最新披露的公開轉讓說明書顯示，在2014年向晨陽碳材的全資子公司“濟寧辰光美博化工有限公司”采購的改質瀝青金額就多達3184.81萬元，與晨陽碳材披露的銷售數據相比，多出了1100余萬元。然而在正常情況下，即便晨陽碳材的其他子公司沒有向聯冠電極發生任何銷售業務，該公司對聯冠電極的銷售金額也不應當少于3184.81萬元。
可見兩家公司披露的購銷數據之間存在著金額巨大的差異，如果不是聯冠電極嚴重虛估了采購規模，就只能懷疑晨陽碳材披露的銷售數據嚴重不實。
巨額采購款流向不明
同樣，再來看看晨陽碳材的采購相關數據，根據收購報告書及審計報告披露的信息，可以計算出該公司在報告期內各年度的采購實際支付款項金額，均超過了同期該公司的采購總額。這就應當對應著晨陽碳材的應付款項科目余額，在各個報告期內始終處于減少狀態。
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