2009年10月13日，同捷科技第二次上市創業板被否。屢戰屢敗的同捷科技，遂找到成飛集成（002190.SZ）謀求資產注入。
2012年10月16日，成飛集成停牌。2013年1月15日，成飛集成發布更新后的資產并購預案顯示，此次并購分為三步：一是以不超過4340萬元現金收購中科遠東等21家企業以及雷雨成等36名自然人合計持有同捷科技7%股權；二是發行不超過3985.24萬股收購上述21家企業和36名自然人合計持有的同捷科技80.8618%股權，股權及現金收購的發行價均為12.58元/股；三是向不超過10名其他特定投資者發行股份募集配套資金，預計配套資金總額不超過16711.44萬元，用于支付現金收購款以及提高整合績效。
截至4月11日，成飛集成收盤價為15.89元/股，較去年10月16日停牌前11.45元/股的股價上漲38.78%；較12.58元/股的發行價上漲26.3%。
繁雜的股權結構，使收購各方的利益顯得撲朔迷離。21家企業中，涉及近10家PE機構，可以說此次收購是PE們的一場盛宴。
第一層利益：資產出賣人“雷雨成”賺5692萬元
同捷科技87.8618%股權來自包括中科遠東在內的21家企業和雷雨成等36名自然人，統稱為資產出賣人。
今年1月15日發布的修訂預案顯示，截至2012年9月30日評估基準日，同捷科技100%股權凈資產賬面價值為4.55億元，因此此次交易的87.8618%股權凈資產賬面價值為3.998億元。而該部分股權預估值為5.77億元，較其凈資產賬面值增值44%。預案稱，主要增值系同捷科技位于上海浦東云橋路325號房產的增值。
這里，資產出賣人獲得首次溢價=5.11億元-3.998億元=1.772億元。
對于資產出賣人來說，重頭戲在于資產證券化之后的二次溢價。同捷科技87.8618%股權可換來3985.24萬股成飛集成股份和4340萬元現金。
按照2013年4月11日成飛集成的收盤價計算，資產出賣人獲得二次溢價=（15.89元/股-12.58元/股）×3985.24萬股=13191.14萬元。
在36名自然人資產出賣人中，同捷科技董事長雷雨成無疑是最大贏家。
從2000年4月起，雷雨成先后9次從不同股東手中獲得同捷科技股份，截至此次收購預案發布前，雷雨成共計持有同捷科技13.0222%股權。在36名自然人中股權占比最大。
據理財周報記者統計，雷雨成獲得這些股權所花費成本共計3936.4萬元。預案顯示，此次出讓股權雷雨成可獲得469.47萬股成飛集成股份和2168.22萬元現金。由此可估算出其賬面浮盈=（15.89元/股×469.47萬股+2168.22萬元）-3936.4萬元=5691.7萬元。投資回報1.45倍。
第二層利益：資產購買人“成飛集成”市值增長45%
對于資產購買人成飛集成來說，增發使其流通A股股本增厚至=34518.8萬股+3985.24萬股=38504.04萬股。
股價上升也帶來市值增厚，停牌前，成飛集成總市值為39.52億元，三個月后，截至2013年4月11日，其總市值增至57.37億元，增厚17.85億元，漲幅達到45%。不僅如此，成飛集成此次預計將從不超過10名特定投資者手中募得16711.44萬元。
以汽車覆蓋件模具為主營業務的成飛集成，主要客戶群是國內中高端整車制造商，而此次收購的同捷科技主要客戶則是大中型自主品牌整車制造商。若收購成功，成飛集成的客戶群范圍將進一步擴大。
但是，不論同捷科技還是成飛集成，近三年財務數據表現都不盡如人意。
同捷科技2010年歸屬于母公司凈利潤為5125.81萬元，2011年略微上漲至5261.04萬元，但2012年1-9月卻急速下跌至570.8萬元。
同樣，成飛集成2012年歸屬母公司凈利潤為5444.71萬元，比2011年的6754.16萬元下降1309.45萬元。
而在預案中，資產出賣人對同捷股份做出業績承諾：預計2013年-2015年的汽車設計及樣車試制業務凈利潤分別為3800萬元、4200萬元和4600萬元。若能達到預期，對于成飛集成來說對其業績提升存在重大利好。
第三層利益：大股東“中航成飛”浮盈7.86億元
成飛集成大股東中航成飛目前持有公司51.33%股權。本次交易完成后，中航成飛的持股比例雖稀釋至44.48%，但仍是成飛集成的控股股東。
按照4月11日15.89元/股的收盤價計算，中航成飛通過收購浮盈=（15.89元/股-11.45元/股）×1.77億股=7.86億元。
第四層利益：PE“上海鼎華”賺3151萬元最多
所持同捷科技股權的21家企業中，有近10家PE，其中可見中科招商、達晨創投等知名PE身影。盡管并購退出不及IPO退出收益多，但由于股價的上漲，PE們還是可以從中收獲頗豐。
預案中可統計的PE投資成本顯示，上海鼎華成本最高為1000萬元，華成創東方和世紀江東創投成本均為800萬元，其次是達晨財信482.5萬元、萊恩迪創投460萬元、創東方安宏400萬元和創東方投資200萬元。
由此可算出7家PE浮盈分別是：
上海鼎華浮盈=（15.89元/股×256.49萬股+75.16萬元）-1000萬元=3150.79萬元；華成創東方浮盈=（15.89元/股×51.3萬股+15.03萬元）-800萬元=30.19萬元；世紀江東創投浮盈=（15.89元/股×51.3萬股+15.03萬元）-800萬元=30.19萬元；達晨財信浮盈=（15.89元/股×123.75萬股+36.26萬元）-482.5萬元=1520.15萬元；萊恩迪創投浮盈=（15.89元/股×117.98萬股+34.57萬元）-460萬元=1449.27萬元；創東方安宏浮盈=（15.89元/股×25.65萬股+7.52萬元）-400萬元=15.1萬元；創東方投資浮盈=（15.89元/股×51.3萬股+15.03萬元）-200萬元=630.19萬元。
可以看出，7家PE機構中，上海鼎華浮盈最多。盡管中科遠東沒有披露相關投資成本，但其在21家機構中所獲配股份最多，得到現金亦不少，由此可以推測，中科遠東通過并購亦收獲良多。
第五層利益：公眾投資人浮盈5.24億元
成飛集成停牌前，也就是2012年10月15日，公眾投資人約持有1.18億股。按照當前收盤價計算，公眾投資人賬面市值享受了38.78%的溢價，合計浮盈=（15.89元/股-11.45元/股）×1.18億股=5.24億元。
顯然，這次并購對各個利益相關方來說，都是一次賺錢的買賣。而賺得盆滿缽滿的，無疑是成飛集成大股東“中航成飛”，浮盈7.86億元最多。
電池網微信
