事件描述
九九久發(fā)布2013年一季報(bào),主要內(nèi)容如下:2013年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億元,同比下降11.24%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)606.21萬(wàn)元,同比下降69%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)346.73萬(wàn)元,同比下降81.33%;對(duì)應(yīng)每股收益0.03元。
事件評(píng)論
受到碳酸氫銨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型拖累,公司管理費(fèi)用大幅增加:公司碳酸氫銨生產(chǎn)裝置自2013年2月上旬全面停止運(yùn)行,并在一季度基本完成人員分流工作。在分流的過(guò)程中,老廠工作人員并未參與生產(chǎn),工資支出全部計(jì)入管理費(fèi)用。此外,公司研發(fā)支出相比2012年同期有所增加,從而導(dǎo)致管理費(fèi)用率整體大幅提升。
搬遷新廠和停產(chǎn)檢修,導(dǎo)致公司營(yíng)收下降:春節(jié)期間工業(yè)園區(qū)熱電公司停產(chǎn)大修,公司部分產(chǎn)品利用此時(shí)機(jī)停產(chǎn)檢修。同時(shí),公司正在向新廠搬遷,5,5-二甲基海因產(chǎn)品因此停產(chǎn)搬遷。搬遷新廠和停產(chǎn)檢修導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑,從而引起營(yíng)收的整體下降。新項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中從銀行所貸款項(xiàng)也導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加。
2013年,公司新項(xiàng)目將陸續(xù)達(dá)產(chǎn):醫(yī)藥中間體,公司苯甲醛產(chǎn)能已達(dá)1.5萬(wàn)噸,5,5二甲基海因新廠裝置5000噸已投產(chǎn),下半年改裝后的5000噸裝置也將達(dá)產(chǎn);農(nóng)藥中間體,三氯吡啶醇鈉新增產(chǎn)能將在下半年投產(chǎn),屆時(shí)產(chǎn)能可達(dá)2萬(wàn)噸;新能源材料方面,1320萬(wàn)m2鋰電池隔膜一條線已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn),六氟磷酸鋰1300噸產(chǎn)能下半年也可以投產(chǎn)。
看點(diǎn)在三氯吡啶醇鈉和鋰電業(yè)務(wù):受益于環(huán)保政策,三氯吡啶醇鈉行業(yè)有效產(chǎn)能收縮,華東地區(qū)產(chǎn)品報(bào)價(jià)較2013年年初上漲近10%。下半年新項(xiàng)目投產(chǎn)以后,公司產(chǎn)能可達(dá)2萬(wàn)噸,銷(xiāo)量有望達(dá)到1萬(wàn)噸;電動(dòng)車(chē)需求爆發(fā),我們預(yù)測(cè)鋰電池用量需求年均增速可達(dá)30%,公司有希望受益于鋰電行業(yè)景氣的提升。但六氟磷酸鋰價(jià)格下降較快,反映到業(yè)績(jī),增速將大幅放緩。隔膜在鋰電四大材料難度最大,公司產(chǎn)品質(zhì)量和良品率仍待觀察。
維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)公司2013-2014年每股收益分別為0.30、0.39元,目前股價(jià)9.81元,對(duì)應(yīng)PE分別為32、25倍,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素
項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)低于預(yù)期,部分產(chǎn)品價(jià)格下滑過(guò)快。
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