公司技術領先，產品梯隊合理。燃氣管和BOPA薄膜規模和渠道優勢明顯，受益于原料價格下跌，毛利率有望持續提升；公司隔膜性價比優勢突出，通過業內大客戶認證，是國內動力鋰電池廠商替代進口產品的首選，市場潛力巨大。今年產能25%以上增長，公司進入快速增長期，預計13-15年EPS分別為0.52元、0.7元、0.87元，目標價13元。首次給予“強烈推薦-A”投資評級。
塑料加工行業龍頭，技術規模領先。滄州明珠主要產品是聚乙烯壓力管道、非壓力管道、雙向拉伸尼龍薄膜和隔膜三大系列產品，是國內目前最大的塑料管道及BOPA薄膜專業生產基地。公司現有PE管產能9萬噸，1.8萬噸BOPA薄膜產能，700萬平米鋰電池隔膜產能。
隔膜進口替代空間廣闊，電動汽車有望帶來廣闊市場。隔膜生產難度較高，2011年國內隔膜需求量約1.6億平米，65%左右依賴進口，進口替代空間廣闊。2013年1季度，特斯拉純電動汽車銷量超預期，重燃市場對電動汽車的希望。若電動汽車能夠最終市場化，將帶動鋰電池需求爆發性增長。以全球100萬輛純電動汽車計算，隔膜需求量約4億平米，接近目前全球隔膜用量。
燃氣管下游需求向好，BOPA成本下降。發展城鎮化和天然氣產業政策利好PE燃氣管需求，未來市場潛力巨大。己內酰胺大幅擴產價格持續下跌，BOPA薄膜受益于成本降低。
產能投產，公司進入快速增長期。公司技術領先，產品梯隊合理。燃氣管和BOPA薄膜規模和渠道優勢明顯；公司鋰電池隔膜性價比優勢突出，通過大客戶認證，是國內動力鋰電池進口替代的首選，未來快速增長明確。2013年，隨著公司2萬噸聚乙烯管、5000噸BOPA薄膜、2000萬平米隔膜項目投產，公司將進入新一輪快速成長期。
風險提示：原料價格大幅波動風險；隔膜技術擴散風險。
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