浙江尤夫高新纖維股份有限公司董事長 茅惠新
上市公司股權成了不少收購方的融資“籌碼”，通過短期借款快速實施杠桿收購，拿下上市公司控股權后，再進行股票質押融資置換前期高利率短期借款。尤夫股份（002427）就是其中一例。
去年4月，“80后”蔣勇旗下的蘇州正悅投資管理有限公司（簡稱“蘇州正悅”）借款15億元后，合共支付18.96億元將尤夫股份控股權收入囊中，而借款的質押物，正是蘇州正悅受讓的29.80%股權。有業內人士指出，實際上，蔣勇最值錢的家當就是尤夫股份的股票，一旦股價擊穿質押的平倉線，整個脆弱的資金鏈條將瞬間崩塌。
但幸運的是，從去年4月接盤以來，尤夫股份股價水漲船高，累計漲幅達89.07%。蘇州正悅間接持有的尤夫股份1.19億股已溢價13.15億元。一年后，蘇州正悅又籌劃轉讓控制權，兌現逾13億元的收益，這是近期又一例杠桿收購退出案例。
“80后”大玩花式杠桿收購
故事回到一年前。去年4月，停牌達三個月的尤夫股份公告，“80后”蔣勇旗下的蘇州正悅與茅惠新簽訂股權轉讓協議，在尤夫控股減持尤夫股份至29.8%后，茅惠新作價18.96億元將尤夫控股100%股權轉讓給蘇州正悅，蘇州正悅進而間接取得上市公司尤夫股份29.80%股權，成為第一大股東，公司實際控股人也由茅惠新變更為蔣勇。
而只收購29.8%股份這個交易設計，也讓蘇州正悅規避了要約收購。
尤夫股份之前的控股股東為湖州尤夫控股有限公司（簡稱“尤夫控股”），尤夫控股由茅惠新100%控股。此外，尤夫股份第二大股東佳源有限公司同樣由茅惠新控制。茅惠新1965年出生，畢業于湖州廣播電視大學。尤夫股份上市后，他一度問鼎湖州首富。
尤夫股份創始于2003年，2010年在中小板上市，從事滌綸工業長絲的研發、生產和銷售，是中國最大的線繩生產企業。在轉讓控制權前的2014年和2015年，尤夫股份每年凈利在1億元左右，且保持增長勢頭。
蘇州正悅又是何方神圣？公開信息顯示，蘇州正悅成立于2014年12月，注冊資本5000萬元，2015年營業收入335萬元，凈利潤655萬元。公司實控人蔣勇出生于1981年，持有蘇州正悅80%股權，另一股東蔣智持股20%。截至2015年底，蘇州正悅資產總額為1229萬元，歸屬于母公司所有者的權益665.5萬元。
此前，蘇州正悅曾以交易方的身份出現在三五互聯的停牌公告中。2015年7月，三五互聯公告，公司擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購劉鈞、蘇州正悅等持有的蘇州福臨網絡科技有限公司100%股權，但交易最終失敗。
值得注意的是，在收購尤夫股份的交易中，蘇州正悅使用了較大比例的杠桿。公開資料顯示，蘇州正悅的18.96億元股權轉讓款來源有兩個：第一部分是蘇州正悅向上海銀行崇明支行獲取了15億元的短期貸款，委托方為浙江三花錢江汽車部件集團有限公司（三花錢江），期限8個月（從2016年4月開始），月利率1.5%，擔保為受讓的尤夫股份1.19億股（29.80%股權）；第二部分是蘇州正悅股東蔣勇提供的免息貸款3.96億元，來源為蔣勇自有資金。由此可見，自有資金與籌資的比例約為1:3.8。
“金主”三花錢江，是浙江另一家上市公司三花智控的關聯方。工商信息顯示，三花智控大股東三花控股，持有三花錢江62.11%股份。
權益報告書顯示，蘇州正悅這筆借款的月利率為1.5%，8個月的總利息為1.8億元。“月利率1.5%，年利率即18%，資金成本相當高。”有業內人士指出，借助杠桿的巧妙運用，蘇州正悅最終撬動了一筆近19億元的上市公司控股權收購。
貸款方疑似資金掮客
1.8億元的高息，讓深交所隨即發出問詢函。
去年11月30日，蘇州正悅回復深交所稱，“向三花錢江進行融資導致公司資產負債率偏高、財務費用大幅增加，蔣勇對此高度重視，并作出了積極應對。”
對此，蘇州正悅采用的是“借新還舊”，將“短周期、高利率”的融資置換為“長周期、低利率”的融資，償還三花錢江的借款。而這次提供融資金主是上海貴衡建筑工程有限公司（上海貴衡）。
去年9月，蘇州正悅以月息1%向上海貴衡指定的中融信托質押了尤夫股份約1.1億股，占總股本的27.8%；上海貴衡向蘇州正悅提供借款，用以償還浙江三花委托上海銀行崇明支行所發放的全部借款及利息，該筆借款期限至2018年3月10日。隨后去年11月23日，尤夫控股將其持有的800萬股公司股份質押，為蘇州正悅進行融資。至此，蘇州正悅所持公司全部股份已質押。
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