2010年12月上市的科士達(002518.SZ)，2011年在凈利潤同比實現8%增長的基礎上獲得了規模的快速增長，當年營收同比增長40%，但這一趨勢在2012年卻突然停滯，當年實現營收9.34 億元，與2011年基本持平。但由于成本控制得當，最終歸屬于母公司所有者的凈利潤9157萬元，同比增長8.83 %。
不容忽視的是，科士達近兩年銷售凈利率有所下降，而銷售平臺的搭建使期間費用率上升至17.98%。同時，募投項目完工期屢屢變更，募投項目之一的在線式UPS面臨行業放緩，產能有效釋放恐受阻，而超募資金所投的太陽能逆變器項目因目前光伏市場低迷，達產后與預測效益也差距甚遠。
2013年一季度，科士達歸屬于上市公司股東的凈利潤1829.3萬元，同比下降13.82%。
銷售費用增幅超營收
科士達2012年實現營業收入9.34 億元，與2011 年基本持平，歸屬于母公司所有者的凈利潤9157萬元，同比增長8.83 %。由于科士達加強了對生產和供應鏈的管理，降低了采購成本和費用開支，使營業成本同比下降6.44%至6.55億元。但2011-2012年，公司凈利率有所下滑，2012年凈利率9.81%，低于上市當年的11.66%。
從期間費用看，科士達銷售費用1.01億元，同比增長29.49%，管理費用8267.1萬元，同比增長13.43%，均高于營收增長。
有券商研究報告指出，從銷售及管理費用的增長可以看出公司在營銷平臺建設和新產品研發的持續投入力度。那么未來這些費用將如何得到釋放？
值得注意的是，占科士達主營收入87%的UPS電源設備的營收同比下滑10.58%至8.1億元，有研報提到，行業整體需求也在下滑。而科士達年報指出，全球UPS增速放緩，UPS行業的競爭將進一步加劇，可能會導致銷售價格的進一步下降。
超募項目效益未達預期
根據招股說明書，科士達承諾投資IPO項目合計2.27億元，其中在線式UPS擴產項目是其重要募投項目，承諾投資1.67億元。該項目原計劃建設期為1年6個月，于2012年6月完工，但上市后卻幾度變更完工期，最新的2012年報中顯示，科士達預計2013年6月底項目完工，截至本期末投資進度84.85%。
對此，科士達方面表示，基建工程建設已基本完工，但由于項目的整體竣工驗收手續尚未辦理完畢，導致項目延期。
招股書顯示，項目建成達產后，公司的在線式UPS年生產能力可達14.25萬臺，新增產能8萬臺，產能增幅128 %，為公司持續穩定增長夯實基礎。項目達產后正常年份銷售收入3.93億元，稅后利潤6866.6萬元。
然而，目前科士達UPS業務營收下降，年報顯示，UPS電源設備銷量及生產量紛紛下滑25%左右。即使是在線式UPS也結束了此前的高速增幅，2012年實現營收5.54億元，同比僅增長2%，那么下半年即使達產，產能又是否可以有效釋放？
科士達的超募資金投資項目亦不順，年報顯示，6300萬元超募資金投向的太陽能逆變器項目投資進度僅78.36%，報告期實現的效益523.41萬元。科士達表示，雖然實現銷售量約200兆瓦，已達到預計的產能（2012年達產75%），但由于目前光伏市場低迷，競爭激烈，銷售價格亦超出預期持續下跌，從而導致本年度光伏產品的毛利率大幅度下降，項目未能達到預計收益。
而此前，科士達測算的經濟效益為，項目達產后每年可實現銷售收入19860萬元，利潤總額3109.4 萬元。科士達太陽能逆變器項目實際效益與預測相距甚遠，2012年實現的效益僅僅只有預期利潤的22%
在超募資金使用上，科士達于2011年1月及12月通過議案，合計使用1.73億元的超募資金永久補充流動資金。而2013年4月，科士達第二屆董事會第十九次會議審議通過了《關于使用不超過1.5億元自有資金購買短期理財產品的議案》，同意在不超過1.5億元額度內使用自有資金擇機購買短期理財產品，在上述額度內，資金可以滾動使用。
為何科士達動用超募資金永久補充流動資金后，同時IPO項目遲遲難推進的情況下，卻用閑置資金理財？
5月21日，記者致電科士達，但其公開電話無人接聽。
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