路透社報道，全球鎳庫存偏高，雖令一些投資者感到擔憂，但這不太可能結束1月開始的鎳價漲勢，因為部份庫存是無法取得的，而其余庫存仍不足以彌補印尼停止供應的缺口數量。
分析師稱，部份庫存已經準備交割，另外一些庫存被融資交易鎖住，還有一些庫存由中國生產商和投機客緊緊把持，只有在不得已情況下才會釋出。
倫敦金屬交易所(LME)指標鎳價今年迄今已累計漲逾40%，因鎳最大出口國印尼發布未加工鎳礦石出口禁令，引發供應嚴重短缺的疑慮。
自1月12日印尼實施這項禁令以來，LME鎳庫存已共計增加7%。一些人士稱，庫存上升證明對供應缺乏的擔憂被夸大，鎳價遭到過度炒作。
投資者的緊張情緒反映在近期LME鎳價的劇烈波動。指標期鎳CMNI3合約上周漲至每噸21,625美元，創下27個月以來最高，但隨后兩天又暴跌11%。
周三午盤時LME期鎳跌2%，至19,420美元。
花旗分析師David Wilson稱，鑒于LME庫存只是市場的其中一環，通常在其他來源耗盡時才動用，因此LME鎳庫存目前仍然偏高并不令人驚訝。
“LME差不多是鎳市的最后選擇，因此你永遠可以預期鎳市的其他領域會先有反應，這正是我們所看到的情況。”
他稱，不銹鋼生產企業會先往鎳廢料設法取得原料，然后再往鐵鎳合金，最后才會救助于LME的精煉鎳庫存。不銹鋼廠商在全球鎳需求中約占三分之二。
在市場供應過剩的數年期間，LME精煉鎳庫存MNISTX-TOTAL不斷累積，過去兩年增加165%，3月時觸及286,674噸的紀錄高位。
德國商業銀行是對鎳庫存較高持謹慎態度的機構之一，在近期一篇研究報告中指出，LME庫存可以滿足全球近兩個月的需求，結論是：“目前市場價格消化了太多想像成份。”
目前為止，LME鎳庫存幾乎沒有比3月高位下跌多少，周三時為280,020噸，但部份鎳庫存是無法取得的，而且有跡象顯示庫存將很快開始下降。
注銷倉單庫存目前占總庫存的43%，而實際上已無法再取得。所謂注銷倉單庫存，是指這些庫存的持有者已通知LME準備出貨。
麥格理商品研究主管Colin Hamilton稱，約一半的LME庫存存放在馬來西亞柔佛州，但似乎很大一部分遭融資交易鎖住。“所以可取得的LME庫存可能有限。”
Wilson稱，從期貨曲線朝逆價差方向發展來看，也有跡象顯示LME鎳正在趨向短缺。所謂逆價差就是近月價格高于遠期價格。
“10月/11月期貨變成相當深的逆價差......反映了今年下半年中期之后供應非常緊俏，可以預期在那之前將見到庫存下降。”
囤積礦石庫存
據德意志銀行分析師Grant Sporre指出，除了LME鎳庫存較高之外，由于預期印尼將發布禁令，中國生產商去年增加鎳礦石庫存，在印尼公布禁令時，中國已囤積約32萬噸鎳礦石。
他稱，這些足以維持約八個月的含鎳生鐵生產。含鎳生鐵在中國是精煉鎳的替代品。
分析師和交易商稱，2月底以來中國鎳礦石價格已上漲逾一倍，許多市場業者預計價格將進一步上漲，持續進行囤積。
Wilson稱，規模較小的含鎳生鐵生產企業已開始受到影響，因為礦石庫存集中于較大型生產企業或交易商手中。
他預計LME鎳價將持續上漲，明年將升逾每噸30,000美元，較當前水平漲逾50%，因今年下半年市場進入短缺狀態，而且實貨短缺開始發揮影響。
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