近日，廣東正業科技股份有限公司（以下簡稱：正業科技）進行了預披露，準備沖刺ipo。公司主要從事PCB精密加工檢測設備及電子耗材的集研發、生產、銷售和技術服務。
招股書顯示，2011年至2013年公司營業收入分別為2.25億元、2.51億元、2.64億元，同期凈利潤分別為3809.38萬元、4170.65萬元、3276.52萬元。
數據顯示，2013年較2012年營收增長的同時，凈利潤卻出現下滑。營業收入和凈利潤增長背離的背后是正業科技令人倍感擔憂的激進銷售策略，公司未來的持續盈利能力遭到質疑。
招股書顯示，伴隨著營業收入增長的是公司應收賬款的大幅攀升。2011年至2013年應收賬款分別為8672.29萬元、10037.12萬元、13177.82萬元，占當期營業收入的比重分別為38.7%、40%、50%。
應收賬款主要由賒銷造成，一些企業的下游客戶缺乏流動資金，回款速度慢使應收賬款上升。而正業科技對客戶“賒賬”的容忍度越來越高，體現了其在銷售策略上顯得較為激進。
資料顯示，應收賬款賬期較長為PCB行業普遍現象。下游PCB制造企業的應收賬款周轉天數一般約為80天至160天左右，為適應下游PCB制造行業，公司應收賬款周轉天數一般約為110天至170天。
而2011年至2013年，正業科技應收賬款周轉天數分別為118.12天、140.11天、165.54天，應收賬款周轉率分別為3.09、2.61、2.20，呈現逐年惡化的態勢。公司表示：公司下游企業貨款回收周期延長，以及公司給予相關客戶信用期相對較長，導致公司應收賬款周轉率呈現下降趨勢。
值得一提的是，正業科技在應收賬款高企的情況下，壞賬計提明顯低于同行業，這大大增加了公司的財務風險。招股書顯示，公司壞賬計提的比例為：
而同行業的上市公司先河環保、大立科技的壞賬計提分別為：
先河環保應收賬款計提比例
大立科技應收賬款計提比例
正業科技激進的銷售策略除了體現在應收賬款上，還表現為公司銷售產品毛利率低于同行業的公司。招股書顯示，正業科技和同行業公司產品的綜合毛利率分別為：
報告期內正業科技產品綜合毛利率
報告期內正業科技產品綜合毛利率與同行業比較
毛利率低于行業水平，原因多種多樣，諸如公司管理水平低，成本控制不力；或是公司采取薄利多銷激進策略等等。
對此，正業科技在招股書坦誠：公司為了擴大市場份額，針對市場變化趨勢，加大公司產品推廣力度，對產品定價策略進行調整所致。
正業科技利用激進的銷售策略來擴大市場份額，對于公司未來持續盈利將產生重大影響。對于IPO進展，編者將繼續關注。
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