證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站近日預(yù)披露了深圳市贏(yíng)合科技股份有限公司（下稱(chēng)“贏(yíng)合科技”）的IPO 招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），公司擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1950萬(wàn)股A 股，主承銷(xiāo)商為平安證券。PE云集持股高達(dá)23.09%
擬招股書(shū)顯示，贏(yíng)合科技的股東主要是自然人和投資機(jī)構(gòu)，并且投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量和持股比例十分可觀(guān)。贏(yíng)合科技總共7家投資機(jī)構(gòu)持股，分別為深圳松禾、達(dá)晨創(chuàng)世、達(dá)晨盛世、深圳高特佳、上海高特佳、中科匯通、深圳先德，7家投資機(jī)構(gòu)均是贏(yíng)合科技的前十名股東，合計(jì)持股比例達(dá)23.95%。此外，自然人邵紅霞為達(dá)晨盛世、達(dá)晨創(chuàng)世普通合伙人，持有贏(yíng)合科技2.03%的股權(quán)。
結(jié)合贏(yíng)合科技本次的發(fā)行情況來(lái)看，公司擬公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)1950萬(wàn)股；公司股東公開(kāi)發(fā)售股份不超過(guò)836萬(wàn)股，老股轉(zhuǎn)讓占比43%。包括上述7家投資機(jī)構(gòu)和自然投資人邵紅霞在內(nèi)的所有股東均符合贏(yíng)合科技的老股轉(zhuǎn)讓條件。各股東將按同比例確定各自公開(kāi)發(fā)售股份數(shù)量。
上市后，這些機(jī)構(gòu)的主要利益點(diǎn)在于高價(jià)退出，在此種訴求之下，公司的經(jīng)營(yíng)行為可能會(huì)受到扭曲，經(jīng)營(yíng)策略可能短期化，并對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)成傷害。
公司獨(dú)立性存瑕疵
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員查閱贏(yíng)合科技“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易”一節(jié)發(fā)現(xiàn)，公司在報(bào)告期內(nèi)與關(guān)聯(lián)方交易較多，2013年關(guān)聯(lián)交易金額激增240%，公司的獨(dú)立性存在瑕疵。
2011至2013年，贏(yíng)合科技與廣州鵬輝及其子公司珠海鵬輝均發(fā)生了關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售，銷(xiāo)售金額分別為628.43萬(wàn)元、327.82萬(wàn)元和574.83萬(wàn)元；同時(shí)，公司在2013年向新余英泰能科技有限公司實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額541.34萬(wàn)元。這樣，2013年贏(yíng)合科技的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售額合計(jì)為1116.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)240%。
其中，達(dá)晨創(chuàng)世、達(dá)晨盛世合計(jì)持有廣州鵬輝能源科技股份有限公司9.52%的股份。達(dá)晨創(chuàng)世、達(dá)晨盛世在2010年入股贏(yíng)合科技，合計(jì)持有10.07% 的股份，且同時(shí)在公司及公司客戶(hù)處派駐董事。
新余英泰能是贏(yíng)合科技股東何祝軍間接持股的公司。何祝軍2011年入股贏(yíng)合科技，其持有深圳市力通威電子64%的股權(quán)，深圳市力通威電子持有新余英泰能的46%股權(quán)。
庫(kù)存商品或有積壓
擬招股書(shū)顯示，2011至2013年末，贏(yíng)合科技存貨余額分別為3631.09 萬(wàn)元、3883.65 萬(wàn)元及7169.93萬(wàn)元，各期末存貨余額逐漸上升。2012年和2013年同比分別增長(zhǎng)7%和85%，2013年增長(zhǎng)較多。
贏(yíng)合科技存貨主要以庫(kù)存商品為主，2011至2013年末，庫(kù)存商品賬面余額分別為1041.53萬(wàn)元、1434.20萬(wàn)元、2921.93萬(wàn)元，2012年和2013年同比分別增長(zhǎng)38%和104%。
此外，2011至2013年，贏(yíng)合科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.72次/年、2.55次/年和2.35次/年，周轉(zhuǎn)率逐年下降。
贏(yíng)合科技2013年存貨和庫(kù)存商品的余額增長(zhǎng)較快，公司的產(chǎn)品或有積壓現(xiàn)象，而存貨周轉(zhuǎn)率下降也說(shuō)明公司資產(chǎn)管理能力下降，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力也可能下降，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。
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