上海期貨交易所（簡稱：上期所）8月8日發布通告稱，9月2日起鉛期貨合約的交易單位和最低保證金數都將下調。“我的有色網”分析師林哲臣在接受媒體采訪時稱，此次調整對鉛期貨市場的活躍度將起到利好作用，也表明了上期所態度的轉變，大合約思路開始轉向小合約。
大刀闊斧“瘦身”鉛期貨
8月8日，上期所發布了《上海期貨交易所鉛期貨標準合約》修訂案，從9月2日起將鉛期貨合約的交易單位由25噸/手調整為5噸/手，最低交易保證金從8%降低至5%，每日價格最大波動限制從±5%調整至±4%，并對相應持倉量變化的保證金收取標準以及不同時間的限倉比例和持倉限額重新作了梯度規定。
同時修訂的還有《上海期貨交易所風險控制管理辦法》以及鉛錠質量升貼水。
在升貼水方面，規定了表面批白銹的鉛錠將按質量貼水每噸50元制作倉單，用以區別于質量較為優良的鉛錠。這一規定將從12月18日起實施。
林哲臣在接受采訪時稱，“新規定短期來說對鉛期貨的業內信心有所提振，長期而言則將助力市場流動性和活躍度，而鉛期價本身的走勢則將更加貼合于LME（倫敦金屬交易所）的走勢。”
他同時坦言，上期所這一調整力度不可謂不大，尤其在合約交易單位和保證金金額的設計上，非常明顯地意欲將鉛期貨“小合約”化。
小合約仍有大作為
以8月8日收盤價舉例，當天，滬鉛1309主力合約價為14080元/噸，按照原來的制度規定，做一手鉛期貨需28160元（此處先排除期貨公司增收的保證金比例）；但是，以新方法計算，做一手鉛僅需要3520元/噸，即使加上期貨公司追加的保證金百分點，也不會超過萬元。
林哲臣認為，現在期貨現貨小合約制普遍流行，LME也曾與SGX（新加坡交易所）合作推出迷你型期貨合約。直接來看，小合約的好處就是放低了門檻，更多小散戶將加入到交易陣營中來。事實上，鉛期貨2011年上市至今已經有兩年半，但交投一直不太活躍，大合約模式可以說在很大程度上限制了市場流動性。
據了解，當初上期所在制定鉛期貨合約規則時采用的是大合約思路，希望能以提高投資門檻的方式，抑制過度投機行為，即“擴套保、限投機”,“放會員、限客戶”，“促功能、防風險”，但利弊雙生，這在同時卻也抑制了市場的活躍度。
對于此次鉛期貨“瘦身”，上期所方面給予的解釋是要“切實落實今年證券期貨監管會議關于進一步發揮期貨市場服務實體經濟功能的工作部署，有效促進鉛期貨品種的功能發揮，滿足鉛上下游企業對鉛期貨套期保值業務的迫切需求”。
在我國，鉛冶煉及下游鉛酸蓄電池企業呈現出數量多、規模小、布局散的特點，他們資金不充裕，但對利用期貨進行套期保值的愿望是相當迫切的。合約“大改小”后，雖然免不了部分投機客的涌入，但對于扶助小企業、助力投資多元化方向發展依然是有利的。
事實上，在近期已開通模擬交易的瀝青期貨的合約設計中，上期所已經考慮到了這一點，將其合約交易單位定為10噸/手，最低交易保證金僅為4%。這預示著上期所已經從傳統的大合約思路開始向小合約思路傾斜。
“小合約模式有利有弊，但期待這樣的轉變更多地能帶來利好影響，為鉛期貨乃至實體經濟的發展添磚加瓦。”
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