公司9月28日公告擬將深圳浮法100%股權轉讓予金時代投資顧問(深圳)有限公司，轉讓價格為9.18億元。同時，金時代承諾向深圳浮法支付代償債務款3.3億元。另我們近期調研了宜昌南玻多晶硅。
投資要點：
出售低盈利資產，讓公司輕裝前進。本次公司轉讓的深圳浮法100%的股權是公司較為傳統的平板玻璃(1320, 0.00, 0.00%)板塊中盈利最低的一個子公司股權。這個子公司是公司最早建設的浮法玻璃基地，投資較高，工藝相對落后導致浮法玻璃生產成本一直居高不下。預計該公司將在今年年底實現停產，屆時公司的浮法玻璃總產能將有現在的270萬噸下降到230萬噸左右。而轉讓公司股權確認的2.9億凈利潤將于明年確認到公司的投資收益中。
多晶硅行業底部已現。從國內多晶硅行業龍頭保利協鑫和國外行業龍頭wacker上半年的財務狀況來看，其在多晶硅領域均出現較為明顯的虧損。說明太陽能多晶硅行業整體處在虧損狀態。通過他們的虧損幅度推算其生產成本都應該在20美金/公斤之上。這一結論提示我們兩點：1、國內企業經過多年的努力，多晶硅生產企業已經和國外企業有相同的競爭力；2、雖然我們還無法預測多晶硅行業具體是在2014年還是在2015年恢復到正常利潤水平，但是回暖以后的多晶硅價格在25美元/公斤以上將會是大概率事件。
公司多晶硅擴產順利進行，完全成本有望控制在21美金/公斤以下。
公司多晶硅逆勢擴張至6000噸的試生產工作順利進行，目前到了最為關鍵的冷氫化調試階段。如果這一階段按照公司的預計順利完成，公司多晶硅的生產成本將控制在18美金/公斤，含三項費用的完全成本將控制在21美金/公斤之內。明年公司將在多晶硅行業具有較強的競爭力。
投資建議：
“強烈推薦”。根據公司出售資產的情況，調整公司13-15年EPS至0.53元、0.71元與0.73元，作為剛從周期底部回升的公司，近幾年業績仍將快速增長，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：
固定資產投資出現意外下滑，光伏供給出清弱于預期，多晶硅價格上漲低于預期。
電池網微信
