專注于早期投資的松禾資本，在Pre-IPO項目的投資上栽了跟頭。
證監會最新數據顯示，松禾資本的4個項目狀態變為了“終止審查”，這意味著這4個項目IPO的前景黯淡，未來或需要尋求別的退出方式。
松禾資本一位合伙人向理財周報記者表示，不愿意多談撤回項目的具體情況。
記者發現，除了上述4個被撤回的項目，目前松禾還有4個項目在會上，分別為聯合天誠、贏合科技、中航健身和科隆精細化工，其中前三者狀態均為“落實反饋意見中”，科隆精細化工則是過而未發。
“項目多了，撤回的概率也就增大了，不過有一半項目撤材料，比例還是有點高了。”深圳一家中型PE機構合伙人告訴記者，其所在的PE并沒有遭遇項目撤回的情況，并表示，“我們手頭上項目的成長性都不錯，撤回的可能性很低。”
上述PE機構合伙人委婉地表示，早期項目占比高達50%的松禾資本，在介入中后期項目時，更需要加強風險控制的力度。
4項目被撤
瑞爾精密和華力特電氣都是二度沖擊上市，又遭遇終止審查。
數據顯示，松禾資本4個被撤回的項目分別為深圳捷佳偉創新能源裝備股份有限公司、深圳市融創天下科技股份有限公司、無錫市瑞爾精密機械股份有限公司、深圳華力特電氣股份有限公司。
其中，無錫瑞爾精密和深圳華力特電氣都是二度沖擊上市，其后又無奈宣布“終止審查”。
2011年11月23日，瑞爾精密首次沖擊創業板，一同上會的還有金河生物，可惜二者命運迥異，金河生物早早地登陸中小板，瑞爾精密二次沖擊上市，依舊失敗。
2011年12月13日，證監會發布《關于不予核準無錫瑞爾精密機械股份有限公司首次公開發行股票申請的決定》。
根據申報材料，截至2011年6月30日，瑞爾精密的固定資產原值為9,209萬元，凈值為6,966萬元，原值在30萬元以上的主要機器設備52臺；共有員工193人，其中生產和供應人員121人，研發人員22人，銷售人員5人。此次募集資金投資項目擬購置設備57臺(套)，建成后將增加固定資產20,171萬元，新增定減徑機架年產能1,800架，需配備生產和輔助人員135人，技術、銷售和管理人員20人。
該決定認為，瑞爾精密“2010年度和2011年上半年的定減徑機架產量分別為2284架和1193架。結合公司代表和保薦代表人的現場陳述，難以判斷本次募集資金數額和投資項目是否與公司現有生產經營規模、財務狀況和管理能力等相適應。”
2011年，首次沖擊上市的華力特電氣也宣告闖關失敗，證監會在當年5月13日發布了《關于不予核準深圳華力特電氣股份有限公司首次公開發行股票申請的決定》，認為華力特電氣“申報期內開始從事國外業務，國外加納業務的快速增長構成公司業務增長的主要來源，其毛利貢獻占總體毛利貢獻的比重申報期內分別為10%、31%、37%，且加納業務收入主要來自于三大客戶。因此公司以加納為主的國外業務是否可持續對公司盈利能力構成重大影響，存在不確定性。”
“二次上會，發行人是下了很大的決心，但是，可能企業存在某些硬傷是無法解決的，也只能無奈終止了。”深圳一位券商保代告訴記者。
松禾資本持有華力特電氣462萬股，投資1800萬元，持股比例為6%；而松禾資本旗下的南通松禾和蘇州松禾，分別持有江蘇本土公司無錫市瑞爾精密機械股份有限公司375萬股和750萬股，投資金額為1500萬元和3000萬元。
身處于光伏與LED行業的深圳捷佳偉創也未能擺脫行業不景氣的拖累，“即使捷佳偉創的技術做得不錯，成長性也維持住，但是發審委現在已經對光伏行業的企業非常的謹慎，估計未來幾年光伏行業企業再度登陸資本市場的可能性不高了。”上述深圳一位券商保代表示。
投資減速
2012年僅迪森股份一個項目實現IPO，目前回報率2.73倍。
萬得數據顯示，去年全年，松禾資本僅有1例已披露投資，即對四川天上友嘉網絡科技有限公司的投資，但投資金額并沒有對外披露。
四川天上友嘉網絡科技有限公司專注于互聯網webgame和社區游戲以及MMORPG開發，公司由一群在網絡游戲和互聯網行業有經驗的專業人士組成，擁有自主知識產權、成熟產品和團隊以及豐富的大型網站和網絡游戲設計和管理經驗，目前擁有超過90人的開發團隊。
松禾資本2011年披露的投資項目則有5個，分別為通靈電、捷佳偉創、樂蛙科技、唯有佳品網、飯否網。
而2010年投資項目則有15個，分別為駱駝股份、漢雅星空、國為電子、大鵬光啟科技、迪森股份、五峰米業、同力重工、國萃花卉、第七大道、唯美度、科隆精化、愛爾創、鼎楚科技、瑞爾精密、艾可藍。
退出方面，2012年全年，松禾資本僅有迪森股份一個項目實現IPO退出，2009年，松禾資本旗下基金蘇州松禾成長基金、南通松禾基金分別投資6000萬元和1000萬元，成本僅為3.52元/股。迪森股份上市后，其發行價為13.95元/股，發行市盈率高達47.58倍。
松禾資本在迪森股份上取得了非常不錯的回報，截至2013年一季度，蘇州松禾和南通松禾都還沒到解禁期，而迪森股份股價一直在發行價上下徘徊，截至2013年6月7日，迪森股份股價為13.14元/股(前復權)。
2009年，松禾資本共有2個項目實現IPO退出，分別為齊心文具和鍵橋通訊；2010年和2011年，松禾均有3個項目實現IPO退出，分別為國民技術、達實智能、長城集團和迪威視訊、西隴化工和駱駝股份。
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