投資亮點 鋰電薄膜業務快速成長。全球鋰電隔膜行業產量快速增長，2012年全球隔膜產量同比增長34.3%，預計2013 年產量繼續同比增長30%。滄州明珠憑借其在功能性薄膜領域深厚的技術積淀，鋰電
投資亮點
鋰電薄膜業務快速成長。全球鋰電隔膜行業產量快速增長，2012年全球隔膜產量同比增長34.3%，預計2013 年產量繼續同比增長30%。滄州明珠憑借其在功能性薄膜領域深厚的技術積淀，鋰電隔膜業務也在快速崛起。公司已經切入比亞迪、蘇州星恒和中航鋰電供應鏈，持續搶占高端動力電池材料市場。
PE 管道業務穩定發展，重點拓展給水管材。在以天然氣為代表的清潔能源大發展的背景下，國內城市燃氣管道建設高速增長。公司國內占有約30%市場份額，下游客戶包括中燃、新奧華潤和港華等大型燃氣公司。在燃氣管材市場持續領跑的基礎上，公司今年來大力開拓給水管材市場。目前公司用于給水市場的產品占比達到20%并持續提高。公司在燃氣和給水兩大領域的持續拓展使得PE 管道業務增長可期。
BOPA 業務邁入復蘇通道。行業產能投放高峰已經過去，下游需求穩步提升，BOPA 行業進入復蘇通道，預計未來三年需求增速15%。雖然產品價格跟隨原材料PA6 切片價格下降有所降低，但原料降幅更快，毛利率迅速提升；同時需求端穩步增長帶來銷量提升，BOPA 業務買入復蘇通道。
財務預測
通過切入動力電池產業鏈，公司鋰電池薄膜業務快速增長。傳統PE 管道和BOPA 業務穩定發展，保證公司現金流。我們預計公司2013-2014 年的業績分別為0.45 和0.57 元。
估值與建議
目前股價對應PE 分別為18 倍和14 倍。首次覆蓋給予“推薦”評級，給予2014 年20 倍PE，目標價11 元。
風險
下游客戶拓展緩慢；鋰電隔膜技術擴散的風險。
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