國(guó)軒高科擬募資36億，主要用于動(dòng)力電池產(chǎn)能建設(shè)、高容量電池材料、充電設(shè)施及動(dòng)力總成系統(tǒng)等項(xiàng)目。暫不考慮新產(chǎn)能投產(chǎn)對(duì)公司未來業(yè)績(jī)影響，隨著現(xiàn)有產(chǎn)能順利投放，我們預(yù)計(jì)國(guó)軒高科2016年-2018年EPS為1.26,1.92,2.15，基于2017年業(yè)績(jī)和行業(yè)30倍估值,目標(biāo)價(jià)57.6元，維持強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。
公司募資36億，主要用于三個(gè)領(lǐng)域的中長(zhǎng)期投資。公司本次融資36億,主要投資三元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)能、高容量電池材料(高鎳三元正極和硅基負(fù)極)、充電設(shè)施及動(dòng)力總成系統(tǒng)。本次發(fā)行價(jià)格為31.4元/股,大股東出資12.5億,并納入地方投資平臺(tái)資金、車企投資平臺(tái)資金、社保資金等長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)。
公司未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于豐富，但依然以動(dòng)力電池為核心。本次募投項(xiàng)目涉及部分非動(dòng)力電池的產(chǎn)品,主要是公司在于下游客戶接觸中,市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力電池的配套(充電設(shè)備)及系統(tǒng)化應(yīng)用(與動(dòng)力總成的配合使用)提出要求。
但是公司中長(zhǎng)期定位依然為動(dòng)力電池生產(chǎn)，而新業(yè)務(wù)的開展,將輔助于動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的發(fā)展。
研發(fā)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，研發(fā)投資持續(xù)增長(zhǎng)，支撐公司新業(yè)務(wù)落地。公司研發(fā)人員中博士+碩士的數(shù)量從2015年的220人左右提升至當(dāng)前的300余人,同時(shí)研發(fā)人員規(guī)模2017年將持續(xù)擴(kuò)張。公司每年保持收入5%的研發(fā)投入,研發(fā)支出將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),另外,美國(guó)、日本、歐洲等研究院也將逐步落地。
四季度動(dòng)力電池訂單良好,鐵鋰產(chǎn)能吃緊,三元有望在2017年放量。四季度,國(guó)內(nèi)新能源客車企業(yè)對(duì)動(dòng)力電池需求旺盛,國(guó)軒高科當(dāng)前磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能吃緊,且相對(duì)價(jià)格較穩(wěn)定。而三元?jiǎng)恿﹄姵?公司就穩(wěn)定批量生產(chǎn)和安全化應(yīng)用做積極準(zhǔn)備,有望在2017年放量,未來應(yīng)用市場(chǎng)將集中于乘用車領(lǐng)域。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。不考慮新產(chǎn)能投產(chǎn)對(duì)公司未來業(yè)績(jī)影響,隨著現(xiàn)有16.5億產(chǎn)能順利投放,我們預(yù)計(jì)國(guó)軒高科2016年~2018年EPS為1.26,1.92,2.15,基于2017年業(yè)績(jī)和新能源汽車行業(yè)30倍估值,目標(biāo)價(jià)57.6元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家新能源汽車政策低于預(yù)期；公司新客戶開發(fā)速度低于預(yù)期。
電池網(wǎng)微信
