蘋果晉身道指固屬眾望所歸，但事件由VISA一拆四令其權重下降觸發，而蘋果得以順利躋身道指，亦拜股份去年6月一拆七所賜。道指執位，只讓人再次見識到該指數百年如一日以股價而非市值厘定權重的“優良傳統”，卻完全不足以彰顯編制機構“與時并進”。
晉身道指無甚足談
道指換馬，蘋果固然不會因此而升格，只“犧牲”了為成全它而遭踢走的AT&T，舍此無甚足談。不過，蘋果終成道指一員，畢竟還了許多人的“心愿”，借題發揮，何妨之有？
3月6日，老畢于《跟蘋果押注太陽能》一文問過大家，蘋果股價在說不準的時間內有望上升三成，這樣的潛在回報，是否能令捧場客心滿意足？
上周五“解散”前連日瘋炒的漢能（00566.HK）、君陽（00397.HK）記憶猶新，問題焦點若是太陽能，諸位自然不會滿足于前面提及的潛在回報，但在下說的是蘋果。這家市值離萬億美元不遠的股王，難不成真能“第三期發育”？
讀者若信《經濟學人》，答案肯定是No。該刊最新一期里的Buttonwood 專欄，題為《王者的魔咒》（The curse of the top dog），不必詳看內容，否定蘋果“第三期發育”的立場已呼之欲出。理由很簡單，市場本身有其極限，強如蘋果，亦不可能跟“自然規律”抗衡，無止境地重復過去十年的驚人增長。從諾基亞、黑莓（BlackBerry）的經驗可見，企業于某個領域稱王稱霸的一刻，往往就是公司陷入災難的開始。
以蘋果業績之勁，市場給予它的估值卻異常“克制”。以2015年度每股8.5美元的盈利預測為準，蘋果市盈率僅15倍，莫說跟其他創意十足的科技股相提并論，比之大市亦有所不如。由此可見，在投資者心目中，蘋果早晚將步之前過氣股王的后塵，屈服于“王者魔咒”。
王者魔咒困擾巨企
老畢對Buttonwood 的觀點，不同意的地方多于同意。我不是蘋果粉絲，買賣該股主要通過long/short（買入/賣出）期權，從未買入長期持有。然而，蘋果的成功方程式，非“果粉”亦了如指掌。從隨身聽到智能電話，蘋果的拿手好戲是把市場上的原霸主拉下馬，確認消費者喜新厭舊后，極速建立起以蘋果產品/服務為核心的生態系統，透過不斷的更新換代，賺盡一分一毫。有論者稱這個商業模式為innogration（innovation+integration，即創新與融合）。
索尼、黑莓以至諾基亞，在最風光的時候看不見來自顛覆者的威脅，從不可一世到遭對手邊緣化，不過彈指之間。消費者貪新忘舊雖亦可能適用于蘋果，但我想它不會像被自己K.O. 的索尼或黑莓那樣，居安而不懂思危。
不過，Buttonwood列舉了一些統計，對投資者大有參考價值。1983至2005年，標普500指數市值冠軍寶座，由IBM、埃克森美孚、通用電氣和微軟輪流坐上。稱霸前10年，“四大天王”平均累計回報高達1282%，4倍于標指同期的302%。然而，登極后10年，“四大天王”平均回報僅125%，明顯跑輸標普500指數的199%。
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