電解液方面，四家龍頭企業凈利率均出現了同比下降。區別在于，華榮化工是在營業收入小幅增長的情況下，2014年凈利潤出現了小幅下降，凈利率較2013年下降了近1個百分點，但仍然接近23%;新宙邦和天賜材料則是凈利潤增速低于營業收入增速，2014年凈利率較2013年分別下降了近1個和6個百分點，盡管如此兩家企業2014年的凈利率仍然高達32%和34%，遠遠超過了其他16家企業;只有東莞杉杉是2014年營業收入和營業利潤雙下滑，凈利率從2013年的18%驟降至2014年的不到3%，降幅十分顯著。
隔膜方面，兩家企業有喜有憂。星源材質持續增長勢頭，2014年凈利潤同比增長40%，凈利率接近24%，較2013年增長了近2個百分點。金輝高科發展勢頭受挫，2014年營業收入和凈利潤雙雙下降，凈利潤降幅更是高達50%以上，凈利率也從2013年的21%大幅下滑至2014年的9%。
電芯方面，兩家龍頭企業凈利率出現不同程度下滑。天津力神2014年營業收入出現了近5年來首次下滑，凈虧損額在2013年基礎上進一步擴大。國軒高科2014年營業收入和凈利率保持了快速增長，凈利率高達25%，僅比2013年下滑了不到3個百分點，盈利能力在電芯行業首屈一指。深圳比克、肇慶風華和焦作新能源的情況在前文中進行了一一闡述，這里就不再說明了。需要提到的是，盡管深圳比克2014年財年的凈利率高達31%，但不具有廣泛的代表性，而肇慶風華和焦作新能源2014年凈利率分別為3.3%和6.7%，基本能反映出電芯行業的整體水平。
模組方面，兩家龍頭企業2014年營業收入和凈利潤都保持了25%以上的增速，不同的是德賽電池2014年凈利率較2013年略微提升，但也只有2.5%，而欣旺達2014年凈利率為10.5%，同比2013年下降了近4個百分點?？紤]到德賽電池主要給蘋果加工手機電池模組為主，一方面是手機電池模組的利潤率較低，另一方面則是蘋果給予代工企業的利潤較低。欣旺達則是在大力拓展筆記本電池模組以及動力電池模組業務，凈利率較高也是理所當然的。
凈利率下滑的原因，主要是產品價格明顯下滑。根據各方反饋的結果，2014年我國正極材料單價降幅接近10%、負極材料約為5%、電解液超過了20%、隔膜超過30%、電芯接近10%，對于消費類產品降幅會更加明顯，而動力類產品降幅要小得多。產品價格下滑對配套材料生產企業和電芯生產企業影響尤為突出。11家配套材料骨干企業中，僅有2家凈利率提升，占比還不到20%。而在4家電芯生產企業(不考慮深圳比克)和2家模組企業中，分別有2家和1家凈利率提供，占比都達到了50%。更深層次的原因則是我國鋰離子電池行業各大企業的產品同質性非常高，尤其是消費型鋰離子電池市場日趨飽和，終端產品市場集中度不斷提升，為切入蘋果、三星、中華酷聯、小米等終端品牌的供應鏈，不得不采取低價競爭策略，進一步加劇了市場競爭態勢，價格戰愈演愈烈
凈利率持續下滑最為直接的后果就是企業可持續發展能力削弱。對于制造業企業來說，凈利率體現了企業獲取利潤的能力，如果凈利率持續下滑，企業將無法獲得足夠多的利潤進行新品研發、生產線改造以及產能提升，可持續發展能力受到削弱，隨著鋰離子電池行業變化速度加快、市場競爭日趨激烈，企業面臨淘汰的風險更大。對于整個行業來說，骨干企業尤其是龍頭企業凈利率下滑，影響的是我國鋰離子電池產業的健康可持續發展。缺乏龍頭企業的帶動，行業發展速度將大幅降低，產業核心競爭力則會下降，最終的結果是我國鋰離子電池產業被邊緣化。
拖欠賬款較為嚴重，三角債危機顯現
由于鋰離子電池行業直接上市公司并不多，主要是上市公司子公司或者沒有上市，公開可供查詢的財務審計報告并不多，筆者根據鋰離子電池產業鏈特征(配套企業向電芯生產企業提供原材料，電芯企業既需要采購原材料，又需要向模組企業提供電芯，模組企業需要向采購電芯)，如圖1所示，在不同產業鏈環節挑選了幾家具有一定代表性企業，分析其應收賬款和應付賬款變化情況，詳情見表2。表2中國軒高科只列舉了應付賬款情況，主要是國軒高科自己完成了動力電池電芯和模組兩個流程，其應收賬款對象主要是電動汽車生產企業，因此未將其應收賬款列入其中。
圖1 鋰離子電池產業鏈應收賬款和應付賬款關系
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