提高功率密度的措施：
1、電池材料的微粒化設(shè)計(jì)，改變了微粒的形狀、大小和結(jié)構(gòu)；2、電極的薄膜化和大面積化；3、減小電池內(nèi)部電流通路的電阻。
提高循環(huán)性能：
1、研發(fā)新產(chǎn)品、摻雜新材料，減少充放電過(guò)程中體積膨脹和收縮對(duì)結(jié)構(gòu)的影響，使得晶體在嵌入或脫出鋰離子時(shí)晶格常數(shù)和體積變化都很小，小于1%；2、利用材料的納米特性，減少充放電過(guò)程中體積膨脹和收縮對(duì)結(jié)構(gòu)的影響，從而改進(jìn)循環(huán)性能。
提高安全性的措施：
1、采用新電極材料，特別是取代石墨負(fù)極；擴(kuò)大電池的安全操作窗口（有效地限制能量密度）；2、降低電池放電倍率（有效地限制功率密度）；增加安全保護(hù)系統(tǒng)和控制系統(tǒng)。
4.3負(fù)極材料成本構(gòu)成
相對(duì)鋰電池正極材料、電解液等，鋰電石墨負(fù)極材料原料成本較低，主要因?yàn)橹饕牧鲜珒?chǔ)量豐富且價(jià)格相對(duì)處于較低位置。我國(guó)是世界上石墨儲(chǔ)量最豐富的國(guó)家，也是第一生產(chǎn)大國(guó)和出口大國(guó)，在世界石墨行業(yè)中占有重要地位。據(jù)我國(guó)國(guó)土資源部統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國(guó)晶質(zhì)石墨儲(chǔ)量3085萬(wàn)噸，基礎(chǔ)儲(chǔ)量5280萬(wàn)噸；隱晶質(zhì)石墨儲(chǔ)量1358萬(wàn)噸，基礎(chǔ)儲(chǔ)量2371萬(wàn)噸，中國(guó)石墨儲(chǔ)量占世界的70%以上。
通過(guò)對(duì)鋰電池負(fù)極材料成本構(gòu)成分解，主要包括原料成本、人力成本、能源成本、設(shè)備折舊成本以及其他費(fèi)用。隨著鋰電負(fù)極同質(zhì)化以及低端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率將加速下滑，負(fù)極產(chǎn)業(yè)需要開(kāi)發(fā)適應(yīng)動(dòng)力電池以及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新一代產(chǎn)品。
4.4負(fù)極制造格局：由日本向中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移明顯
2010年以前全球鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)先企業(yè)多集中在日本，主要包括日立化成、日本炭黑、JFE化學(xué)、三菱化學(xué)等。原因在于日本鋰電池電芯廠商仍占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，而日本電芯企業(yè)的采購(gòu)渠道多偏向與本土企業(yè)，從而支撐日本眾多負(fù)極企業(yè)的發(fā)展。如JFE化學(xué)專供于索尼；三菱化學(xué)則多集中在三洋、松下；而日本化成約三分之二的產(chǎn)品供應(yīng)于三洋、松下等日本電芯制造商。
近幾年隨著中國(guó)相關(guān)技術(shù)的不斷突破與積累，鋰電負(fù)極產(chǎn)業(yè)不斷向中國(guó)轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)占有率不斷提高，涌現(xiàn)出了一批國(guó)內(nèi)外都有一定知名度的負(fù)極材料企業(yè)。其中杉杉股份(行情,問(wèn)診)、中國(guó)寶安等最具核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2007～2012年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，鋰電池材料國(guó)產(chǎn)化比例越來(lái)越高，以每年5%左右的比例提升。這主要源于三個(gè)方面，一是中國(guó)電芯產(chǎn)業(yè)的崛起帶動(dòng)了鋰電池上游原料內(nèi)銷；二是電芯廠商對(duì)原料成本的不懈追求加速了中國(guó)鋰電池原料的出口；三是中國(guó)是負(fù)極材料原料主要產(chǎn)地，無(wú)論是石墨資源的儲(chǔ)量，還是石墨產(chǎn)品的產(chǎn)量，中國(guó)大陸的全球占比都在70%以上，這些日企不得不把轉(zhuǎn)移的產(chǎn)能放在中國(guó)。
4.5負(fù)極部分重點(diǎn)個(gè)股
中國(guó)負(fù)極材料已經(jīng)建立了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，形成了珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲、華中地區(qū)（湖南省和河南省）三大區(qū)域。區(qū)域集中度非常高，2012年三大區(qū)域合計(jì)共有46家負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)，占全國(guó)負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)的89%，鋰電池負(fù)極材料行業(yè)已經(jīng)在上述三個(gè)地區(qū)形成產(chǎn)業(yè)集群。究其原因，主要是由于：
1、長(zhǎng)三角和珠三角鋰電池產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的65%，負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)聚集于此，利于掌控電芯企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)態(tài)，具備客戶屬地優(yōu)勢(shì)；2、長(zhǎng)三角和珠三角水陸空交通便捷，是國(guó)際重要的化工生產(chǎn)基地（人造石墨主要原料基質(zhì)瀝青），負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)可以充分利用其產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，減少原料及成品的運(yùn)輸周期，提升產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。
3、河南省政府明確提出全省建成鋰電池原材料5萬(wàn)噸以上產(chǎn)能，并且形成動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，在資金、土地、稅收以及其它配置服務(wù)方面均給與了很多優(yōu)惠；湖南省鋰電池其它配套材料起步相對(duì)較早，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)利于負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展；另一方面，天然石墨屬于資源型產(chǎn)品，湖南中國(guó)石墨的主要礦藏地。
高工鋰電調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)前10大負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)的出貨量為18600噸，占負(fù)極材料總體出貨量的比重為81%，2012年占比上升至87%，前10大生產(chǎn)企業(yè)的出貨量達(dá)24100噸，產(chǎn)業(yè)集中度呈上升趨勢(shì)。
杉杉股份：全球最大鋰電池材料綜合提供商成功轉(zhuǎn)型：起于服裝業(yè)務(wù)，興于鋰電材料
1992年11月，寧波杉杉股份有限公司成立，主營(yíng)服裝行業(yè)，產(chǎn)品以西服為主。1999年，杉杉股份子公司杉杉科技成立，專注于鋰離子電池材料研究開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前杉杉股份主要覆蓋三大業(yè)務(wù)：服裝、鋰電池材料、投資，2012年?duì)I收分別為18億、16.78億、58萬(wàn)。鋰電池材料業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比由2011年的44.16%上升至61.01%，成為公司第一大業(yè)務(wù)。
在鋰電池業(yè)務(wù)中，正極材料、正極材料前驅(qū)體、負(fù)極材料和電解液業(yè)務(wù)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別1791萬(wàn)元、～2011萬(wàn)元、7087萬(wàn)元和3245萬(wàn)元。作為杉杉股份最早發(fā)展的鋰電池業(yè)務(wù)，負(fù)極材料利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大。
負(fù)極材料：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率27.83%，全產(chǎn)品系、定位高端目前杉杉股份是國(guó)內(nèi)最大的人造石墨供應(yīng)商之一，設(shè)計(jì)產(chǎn)能1.2萬(wàn)噸/年。2012年全球鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)銷量3.56萬(wàn)噸，中國(guó)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)量2.76萬(wàn)噸，其中杉杉股份全年產(chǎn)銷量5200噸，全球市場(chǎng)占有率14.6%，中國(guó)市場(chǎng)占有率18.84%。近3年公司負(fù)極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。
公司不僅在國(guó)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際上都有一定的分量，僅次于日立化學(xué)和貝特瑞兩家企業(yè)。公司的客戶優(yōu)質(zhì)，包括LG、索尼、ATL、比亞迪、力神等。2012年與德國(guó)知名動(dòng)力電池廠商EVONIK公司簽訂了為期兩年的供貨意向性協(xié)議。EVONIK已經(jīng)與戴姆勒、奔馳合作開(kāi)發(fā)電動(dòng)汽車。
杉杉股份負(fù)極材料包括人造石墨、中間相石墨、天然石墨、復(fù)合石墨以及眾多其他鋰電負(fù)極材料。產(chǎn)品定位中高端，售價(jià)大約10萬(wàn)元/噸。另外為實(shí)現(xiàn)“世界最大規(guī)模鋰離子電池負(fù)極材料供應(yīng)商”的宏偉目標(biāo)，杉杉現(xiàn)已計(jì)劃斥巨資在國(guó)家級(jí)上海閔行經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)臨港園區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)年產(chǎn)20000噸新能源鋰離子電池負(fù)極材料項(xiàng)目和年產(chǎn)1000噸新能源鋰離子電池合金材料項(xiàng)目，旨在打造全球規(guī)模最大的新能源鋰離子電池負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)基地。
硅炭復(fù)合材料研發(fā)目標(biāo)
短期目標(biāo)：工藝優(yōu)化，提高Si～X～C合金的首次效率；與現(xiàn)有系統(tǒng)相匹配，容量提升10～20%；實(shí)現(xiàn)Si～X～C的工藝放大。循環(huán)性能與現(xiàn)有石墨體系接近。長(zhǎng)期目標(biāo)：容量和效率的進(jìn)一步提升；開(kāi)發(fā)高容量Si～C合金負(fù)極材料以及配套電解液。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2013～2015年EPS分別為0.43元、0.54元、0.69元，按照2014年40倍PE對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.60元，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
中國(guó)寶安：國(guó)內(nèi)最大的鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)商。深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司是由中國(guó)寶安集團(tuán)控股的一家鋰離子二次電池用新能源材料專業(yè)化生產(chǎn)廠家。目前擁有50余項(xiàng)國(guó)家發(fā)明專利，并申報(bào)了國(guó)際專利。貝特瑞研制、生產(chǎn)出具有國(guó)際領(lǐng)先水平的高容量、高倍率、高能量密度、高低性能優(yōu)越、長(zhǎng)壽命的負(fù)極材料，首次放電容量達(dá)365mAh/g以上，首次效率大于95%，壓實(shí)比達(dá)1.7g/ml以上，循環(huán)壽命500次容量保持在88%以上。產(chǎn)品出口日本、韓國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、加拿大、丹麥、印度等國(guó)家。
2010年中國(guó)寶安控股子公司深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司投入開(kāi)發(fā)石墨烯項(xiàng)目，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及中試取得重大進(jìn)展，2010年12月，在小試的基礎(chǔ)上開(kāi)始設(shè)計(jì)和籌建石墨烯中試線；2011年7月，石墨烯中試線開(kāi)始進(jìn)行調(diào)試和試運(yùn)行；2011年10月30日開(kāi)始，石墨烯中試線進(jìn)行正式生產(chǎn)，達(dá)到產(chǎn)量日均1公斤目標(biāo)。2012年初其石墨烯項(xiàng)目已完成中試線建設(shè)、工藝優(yōu)化和中試生產(chǎn)，石墨烯日產(chǎn)量已穩(wěn)定在1公斤以上，在此基礎(chǔ)上通過(guò)增加設(shè)備，日產(chǎn)量即可相應(yīng)提高。目前，貝特瑞公司已確定后續(xù)批量化生產(chǎn)工藝路線。與此同時(shí)，貝特瑞公司已經(jīng)開(kāi)展探索石墨烯的應(yīng)用工作。
不確定性分析：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；鋰電池出貨量不達(dá)預(yù)期；新能源汽車政策低于預(yù)期。
烯碳新材：根據(jù)2013年8月公告顯示，公司用銀基發(fā)展（上海）投資控股有限公司的40%股權(quán)，置換雞東奧宇烯碳石墨投資有限公司100%股權(quán)。奧宇烯碳石墨投資有限公司分別持有黑龍江省牡丹江農(nóng)墾奧宇石墨深加工有限公司51%股權(quán)和奧宇石墨集團(tuán)有限公司51%股權(quán)。據(jù)此公司間接控制奧宇深加工以及奧宇石墨集團(tuán)。
奧宇集團(tuán)目前主導(dǎo)產(chǎn)品是中碳正負(fù)目鱗片石墨，40%產(chǎn)品銷售給耐材行業(yè)，60%用于自己深加工。目前，主導(dǎo)產(chǎn)品所處行業(yè)供大于求，未來(lái)發(fā)展主要取決于高附加值的石墨新材料產(chǎn)品的生產(chǎn)開(kāi)發(fā)狀況，市場(chǎng)存在不確定性。奧宇集團(tuán)現(xiàn)已形成年產(chǎn)2萬(wàn)噸鱗片石墨的生產(chǎn)能力，其主導(dǎo)產(chǎn)品為中碳正負(fù)目鱗片石墨，其中碳含量為90%左右。
奧宇深加工主導(dǎo)產(chǎn)品球形石墨主要應(yīng)用于鋰離子電池的負(fù)極材料主要從事鱗片石墨的深加工業(yè)務(wù)。原有生產(chǎn)規(guī)模年產(chǎn)中位徑15微米及以上球形石墨2000噸，改擴(kuò)建新增產(chǎn)能中位徑6～12微米球形石墨4000噸/年、中位徑12～15微米球形石墨4000噸/年，達(dá)到年產(chǎn)1萬(wàn)噸球形石墨規(guī)模。
奧星能源為公司募投項(xiàng)目，在公司定增之前，本公司不持有黑龍江奧星能源科技有限公司（簡(jiǎn)稱“奧星能源”）股權(quán)；通過(guò)本次增資和收購(gòu)擬持有奧星能源51%股權(quán)，奧星能源將成為本公司的控股子公司。奧星能源年產(chǎn)膨脹石墨3000噸、石墨紙及制品2000噸項(xiàng)目已完成項(xiàng)目備案、土地、規(guī)劃、環(huán)評(píng)等前期項(xiàng)目開(kāi)辦手續(xù)。到目前購(gòu)置膨脹石墨生產(chǎn)線2條、石墨紙生產(chǎn)線2條、石墨制品生產(chǎn)線1條，對(duì)應(yīng)設(shè)計(jì)產(chǎn)能膨脹石墨2000噸/年、石墨紙及制品1200噸/年。
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