野村證券中國(guó)高科技行業(yè)分析師 黃樂(lè)平
自從特斯拉（Tesla）在4月1日成功發(fā)布第一部入門(mén)級(jí)電動(dòng)車(chē)Model 3后，我們看到投資者對(duì)其供應(yīng)鏈的興趣正在增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為，特斯拉向市場(chǎng)和供貨商證明了電動(dòng)車(chē)以良好的配置（與奧迪A4體積相同，350公里續(xù)航里程）和足夠吸引人的售價(jià)（3.5萬(wàn)美元）是能夠獲得大眾消費(fèi)者的需求（據(jù)彭博社報(bào)道，Model 3開(kāi)賣(mài)三天訂單達(dá)到27.6萬(wàn)輛）。雖然目前尚不清楚特斯拉在2017年底產(chǎn)能能否跟上訂單量，但參考蘋(píng)果的例子，我們認(rèn)為特斯拉的供應(yīng)鏈有機(jī)會(huì)在未來(lái)幾年成為一個(gè)新的投資趨勢(shì)。
以下是我們對(duì)特斯拉供應(yīng)鏈的初步總結(jié)，包括：1）電池和材料 —（松下，LG 化學(xué)，日立化成，均勝），2）駕駛系統(tǒng) —（Mobileye，舜宇光學(xué)），3）信息娛樂(lè) —（LG顯示）。
為何Model 3在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)炙手可熱
我們留意到，相比其他電動(dòng)車(chē)如通用汽車(chē)的 Bolt，Model 3的推出更獲大眾消費(fèi)者關(guān)注。Model 3從以下幾方面脫穎而出：1）高檔轎車(chē)規(guī)格：比Bolt 和Leaf體積較大和性能較高，2）較低的價(jià)格購(gòu)得特斯拉產(chǎn)品（比Model S便宜44%），跟Bolt 和Leaf價(jià)錢(qián)相約，以及3）備有自動(dòng)駕駛（Autopilot）智能行車(chē)功能。
Model 3能否跟汽油車(chē)的成本競(jìng)爭(zhēng)？
根據(jù)Model 3的價(jià)錢(qián)（高于豐田花冠2倍）和基本規(guī)格，Model 3仍然屬于高檔轎車(chē)類(lèi)別。我們認(rèn)為電池技術(shù)創(chuàng)新是令電動(dòng)車(chē)跟汽油車(chē)的成本價(jià)格差距下降的關(guān)鍵。在Model 3的電池成本方面，我們估計(jì)特斯拉/松下已經(jīng)通過(guò)改變電池材料的化學(xué)物質(zhì)（硅基負(fù)極材料）降低成本至153美元/千瓦時(shí)（低于S型30%）。要電動(dòng)車(chē)的成本能夠與汽油車(chē)競(jìng)爭(zhēng)，我們預(yù)計(jì)要到2024年（有節(jié)稅）或2027年（沒(méi)有節(jié)稅）。
基本配置與奧迪A4類(lèi)似，屬于C級(jí)車(chē)
在基本配置方面，比如馬力、加速時(shí)間、體積和價(jià)格，Model 3與奧迪A4相近，屬于C級(jí)車(chē)。與全球最暢銷(xiāo)的經(jīng)濟(jì)車(chē)型豐田花冠相比，Model 3的價(jià)格要貴將近兩倍。
通過(guò)在負(fù)極材料中加入硅提升能量密度
我們估計(jì)Model 3電池能量密度達(dá)到203瓦時(shí)/千克（幾乎是目前平均水平100瓦時(shí)/千克的兩倍），成本將在2017年底達(dá)到153美元/千瓦時(shí)。這將比我們預(yù)期每年平均10%的電池成本下跌更快。我們認(rèn)為，松下在硅基負(fù)極材料的研發(fā)已經(jīng)取得突破性進(jìn)展。在硅基負(fù)極、鋰離子正極材料系統(tǒng)中，我們認(rèn)為能量密度上線(xiàn)為300瓦時(shí)/千克。
加快無(wú)人駕駛技術(shù)的推廣
特斯拉表示Model 3將裝配Autopilot無(wú)人駕駛系統(tǒng)，主要功能包括車(chē)道偏離警示、自動(dòng)換線(xiàn)、盲點(diǎn)識(shí)別等。Model 3利用雷達(dá)和攝像頭等傳感器防止正面和側(cè)面的碰撞。其他功能還有汽車(chē)召喚（自動(dòng)打開(kāi)車(chē)庫(kù)門(mén)、進(jìn)入車(chē)庫(kù)、泊車(chē)和熄火）和自動(dòng)泊車(chē)（掃描停車(chē)空間和按指令泊車(chē)）。我們相信Model 3的成功將推動(dòng)其他汽車(chē)制造商發(fā)展無(wú)人駕駛技術(shù)并提升ADAS在中低端車(chē)型中的推廣，而舜宇光學(xué)作為在全球車(chē)載鏡頭行業(yè)的龍頭企業(yè)將受益于這個(gè)趨勢(shì)。
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