公司發布2013年三季報，報告期內實現營業收入25.40億元,同比增長12.04%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9,178.18萬元,同比增長5.07%;基本每股收益0.15元。主營業務毛利率為14.35%,比去年同期下降1.11個百分點。點評:季度業績繼續低迷,但毛利率有所好轉。公司三季度收入、利潤同比增速分別為5.39%、-2.06%,繼續呈現增長弱勢,我們認為這主要是因為公司后備電源業務出現負增長(前三季度,此業務收入下降9.19%,而上半年收入還增長6.06%)。但公司三季度毛利率環比提升2.67個百分點。
儲能電池：增長較快,未來潛力大。儲能包括工業儲能(包括集中和分布式)和戶用儲能,目前由于下游市場不成熟以及經濟性等原因,目前處于示范應用階段。公司積極開拓新能源儲能領域,前三季度儲能電池業務同比增長79.66%,這為后期儲能市場的增長奠定良好基礎。
動力電池：盈利水平仍處低位,未來產品結構優化帶來新的成長。前三季度公司動力電池業務同比增長30.51%,毛利率僅為10.53%(同比下降2.5個百分點),總體盈利能力與上年基本持平。預計隨著市場需求的變化,毛利率進一步下滑的可能性將逐步降低。同時,公司動力電池產品結構正在優化:低速電動車用動力電池市場發展迅速,前三季度公司低速電動車電池的銷售額達1810.17萬元,同比增長551.00%。
后備電池：4G建設是看點,海外市場持續開拓。前三季度公司后備電池業務呈現負增長,預計4G建設將在年底及明年加速投資,這有望帶來新的增長,但長期增長持續性不強。前三季度,公司海外后備電源業務較上年同期增長80%。
新產品儲備具有相對優勢,亮點較多。1、高溫電池:前三季度實現銷售額同比增長130.67%。2、通信后備用鋰離子電池:全球通信網絡升級和更新換代的逐步加快將帶較大的市場。3、鉛炭電池:公司已開始第二代鉛炭電池技術的研究。
盈利預測及評級：我們預計公司2013~2015年EPS分別為0.25、0.34、0.46元,對應10月24日收盤價(7.48元)的市盈率分別為30、22和16倍,未來公司儲能、動力電池仍具有較大的市場增長空間,維持“增持”評級。
股價催化劑：儲能產品市場打開；動力電池產品提價；通信電池大額中標；行業整頓力度加大。
風險因素：儲能市場增長低于預期；動力電池毛利率維持較低水平；通信領域投資低于預期。
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