公司7月10日發布半年報業績快報,按照調整后統計口徑,營業收入同比增長6.4%,但營業利潤同比增長20.8%,凈利潤同比增長26.7%。即公司的凈利率有去年同期的5.4%大幅提高至6.5%。
公司持有上海卡耐新能源15%股權，未來將受益于新能源汽車
7月12日,國務院常務會議提出在公務用車和公交車推廣新能源汽車,而公司早在2011年5月就將其在上海卡耐新能源的股比增持至15%。
上海卡耐新能源的主營業務是動力錳酸鋰電池,由中國汽車技術研究中心、日本英耐時株式會社、西安蘭德新能源汽車技術開發有限公司和阿爾特(中國)汽車技術有限公司4家原始股東于2010年5月發起成立。日本ENAX株式會社的創始人是世界上第一塊商用鋰離子電池的發明人,具備強大的技術實力;中國汽車技術研究中心不僅是國內汽車技術研發的權威部門,也是新能源汽車諸多行業標準的制定單位;阿爾特是由海外留學人員歸國創辦的汽車研發企業,具備整車開發實力,在開發純電動汽車方面擁有一批專業齊全的專家。因此上海卡耐的動力鋰電池不僅在滿足和引領國內相關行業標準方面具備先天優勢,而且還將有強大的研發力量為其尋找應用客戶。
公司現有輪轂業務收入已超過40億元，凈利潤對毛利率敏感
從公司的歷史財務數據可以看出,公司的毛利率變動區間較大,但趨勢性非常明顯。由于公司的營業收入已超過40億元,因此毛利率的小幅波動也會對利潤總額帶來較大影響。從2009年以來,公司毛利率呈現趨勢性上升,我們預計公司今明兩年毛利率仍將保持小幅上升趨勢,原因是:1)公司內部運營效率提高;2)公司客戶結構改變,公司在國內市場對合資品牌高毛利率的產品比重提高;3)工藝改進仍有空間,鋁制車輪的一個重要成本為能源動力費,我們認為通過改進工藝仍有壓縮能源動力費用的空間。
上調公司評級至“買入”,6個月目標價15.40元
我們認為,公司的財務數據表明公司的經營質量在持續改善,2013年毛利率和凈利率提升,2014年新產能釋放,有望使公司的凈利潤連續3年保持20%以上的增速。上調公司評級至“買入”,6個月目標價15.4元。
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