事件：2015年11月2日，格林美公司發布公告，其全資子公司荊門格林美擬投資65650萬元，用于年產5000噸鎳鈷鋁(NCA)三元動力電池材料前驅體原料、年產10000噸動力電池用鎳鈷錳酸鋰三元正極材料以及年產10000噸鎳鈷錳(NCM)三元前驅體原料的動力電池材料項目建設。
點評：
電動汽車充電政策出臺，利好行業。2015年9月底，國務院辦公廳印發《關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》(以下簡稱《意見》)，部署加快推進電動汽車充電基礎設施建設工作。《意見》中明確目標，到2020年基本建成適度超前、車樁相隨、智能高效的充電基礎設施體系，滿足超過500萬輛電動汽車的充電需求；原則上新建住宅配建停車位、大型公共建筑物配建停車場、社會公共停車場建設或預留建設充電設施安裝條件的車位比例分別為100%、10%、10%，每2000輛電動汽車至少配建一座公共充電站。充電基礎設施是新能源汽車的重要配備，上述政策的出臺利好新能源汽車行業的長期發展。我們預計，新能源汽車的銷售將迎來放量增長期，因而對動力電池的需求也將大幅增加。
擬斥資6.57億元投資三個電池材料項目建設。格林美全資子公司荊門格林美擬投資65，650萬元，用于三個新能源汽車動力電池材料項目的建設：1)年產5，000噸鎳鈷鋁(NCA)三元動力電池材料前驅體原料，項目總投資10，550萬元，建設期1年，正常生產年份銷售收入為33，000萬元，稅后凈利潤為3，521萬元，投資回收期為5.68年；2)年產10，000噸動力電池用鎳鈷錳酸鋰三元正極材料，總投資為23，500萬元，建設期18個月，正常生產年份銷售收入為100，000萬元，稅后凈利潤為8，692萬元，投資回收期為6.48年；3)年產10，000噸鎳鈷錳(NCM)三元前驅體原料的動力電池材料項目建設，項目總投資為31，600萬元，正常生產年份銷售收入為69，000萬元，稅后凈利潤為6，569萬元，投資回收期為7.32年。2014年，公司電池材料銷售量突破10，000噸，占國內市場的25%以上，以上三個項目建設完成后，公司電池材料業務將進一步擴大；此外，三個項目合計的年銷售收入為20.2億元，年稅后凈利潤為1.88億元，預期將為公司業績帶來新增長點。
盈利預測及評級：按照公司最新股本，我們預測公司15-17年實現EPS為0.24、0.36、0.47元。按照2015年10月30日收盤價，對應PE分別為56、37、28倍。繼續維持“增持”評級。
風險因素：政府客戶回款周期長；政策變動的風險；項目履行未達預期風險。
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