資源霸主掌握定價權．公司擁有全球最大的鋰輝石礦－格林布什鋰礦（泰利森５１％），以及四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權；鹵水方面，通過泰利森擁有Ｓａｌａｒｅｓ７Ｐｒｏｊｅｃｔ５０％股權和２０％的期權，以及扎布耶２０％股權，可謂是鋰輝石＋鹵水的雙料王，從上游牢牢控制了國內的鋰鹽加工，掌握絕對定價權．
新能源汽車產量強勁， 大幅帶動碳酸鋰需求．２０１５年１－１０月，國內新能源汽車累計生產２０．６９萬輛，同比增長３倍，預計全年產量超過３０萬輛；全球動力汽車市場規模增長１００％，對應動力電池消費占鋰電消費的比例將從２０１４年的１７％提升至２６％．隨著基數擴大，高增長持續，新能源汽車對碳酸鋰需求拉動逐漸明顯．
價格上漲源于＂需求拉動＋良性供給格局＂．以新能源汽車為主導的包括３Ｃ及其他領域在內合計預計全年新增電池級碳酸鋰需求約１．５萬噸，極大程度拉動市場需求．同時，國內大型鋰鹽廠不論資源還是加工段都處于高度寡頭壟斷狀態，產能有序釋放，配合社會庫存極低，正極材料廠按需采購的情況下，鋰鹽價格得以快速上漲．
公司作為典型資源企業， 業績彈性極高．公司背靠全球最大的在產鋰輝石礦，保證鋰鹽加工滿產運行，在鋰鹽價格上漲的環境下，大幅提升凈利潤．如果２０１６年鋰礦漲價２０％，碳酸鋰均價上漲６０％，公司凈利潤將突破８億元．
海通證券預計公司２０１５－２０１７年ＥＰＳ分別為０．３７元，３．２４元和５．４７元，我們目標價１９４．４０元，對應２０１６年６０倍ＰＥ，維持＂買入＂的投資評級．
風險因素．政策風險；項目達產風險；匯率波動風險；業務整合風險．
英威騰（００２３３４）：業績下滑，等待下一輪周期
電氣傳動和工業自動化業務受下游需求放緩影響有所下降， 新能源業務預計將平穩增長．公司傳統業務變頻器，電梯控制器和控制器產品銷售增長受宏觀經濟和下游需求不振影響壓力較大，上半年電氣傳動和工業自動化營收分別下降９．５０％和９．５６％，三季度需求仍然較差．新能源產品包括光伏逆變器， 動態無功補償器，ＵＰＳ不間斷電源等，其中ＵＰＳ不間斷電源和光伏逆變器今年持續放量， 預計將維持較好增長，能部分彌補公司在變頻器和伺服上的業績下滑．
前三季度毛利率提升０．１１％，銷售費用率，管理費用率均有所增加．２０１５年前三季度， 公司毛利率４３．１９％，同比增加０．１１％，第三季度毛利率為４３．９１％，同比增加０．７２％．２０１５年前三季度，公司期間費用率為３２．５４％，同比增加２．３３個百分點．前三季度銷售費用１．０１億， 同比增長６．４２％，銷售費用率１３．５１％，同比增加１．８６％；財務費用－０．１４億，相比去年同期－０．０６億，利息收入有所增加．
存貨較去年同期增加２０．６０％，應收賬款，應收票據均有所增長，經營性現金流為負．報告期末公司存貨為２．１１億， 較去年同期增加２０．６０％．應收賬款為３．０５億，較去年同期增加１６．５１％，報告期內賒銷貨款有所增加．應收票據０．３４億，較去年同期增加２８．５６％，公司報告期內收到銀行承兌匯票也有所增加． 公司的存貨及應收款項增加主要因產品銷售壓力較大．公司２０１５年前三季度經營活動現金流為凈流出０．４０億元，同比去年前三季度的凈流入０．４９億元有大幅下降，主要原因一是應收賬款的回籠放緩，其次是公司采購增加，庫存余額加大所致．
限制性股票激勵計劃提升員工動力，為明年業績增長提供有力保障．公司已于９月２８日發布２０１５年第二期限制性股票激勵計劃草案， 擬向３５４名董事，高管，中層管理人員以及核心技術（業務）人員授予限制性股票總計３４００萬股，授予價格為每股４．１５元．限制性股票鎖定期為１２個月，自首次授予日起１２個月，２４個月，３６個月分別解鎖４０％，３０％，３０％，解鎖條件為以２０１５年公司營業收入為基數，２０１６，２０１７，２０１８年營業收入增長率分別不低于１０％，２０％，３０％．該股票激勵計劃將較大提升公司管理人員和核心技術人員的積極性，對公司明年的業績提升有較好促進作用．
中泰證券：我們預計２０１５－２０１７年ＥＰＳ為０．２０／０．２５／０．３０元，同比增長－１０．３２／２１．２３／２０．５５％，宏觀經濟持續低迷，對公司今年的經營產生較大的拖累，考慮到公司在工控行業的地位和多個新產品的儲備，給予２０１６年４０倍ＰＥ，目標價１０．元，維持增持評級．
新宙邦（３０００３７）：主業企穩，海斯福并表及電解液放量，公司業績可期
主營業務中電容器業務開始企穩．公司一大主營業務是生產電容器，該領域已經較為成熟， 增長空間有限．受行業不景氣影響，目前電容器產品的價格較前幾年跌去了一半，處于價格底部并逐漸企穩．公司作為該領域的龍頭企業，市場占有率高，毛利率穩定，該項業務能為公司帶來穩定的現金流．
鋰電解液明年價量齊升．公司目前產能大約為兩萬噸左右，主要有惠州與南通兩大生產基地．受益于新能源汽車的推廣，鋰電解液近期價格強勢，價格從底部已經上漲了３０％左右，銷售情況可觀，預計明年銷量能上漲３０％左右．公司作為國內鋰電解液生產的龍頭企業，有望持續受益于新能源汽車的高增長，從而帶動鋰電解液價量齊升．
新項目逐步釋放利潤．根據公司１０月２４日公告，公司投資的惠州二期項目包括有機太陽能電池材料，ＬＥＤ封裝用有機硅膠，半導體化學品，鋰電池電解液和鋁電解電容器電解液五個產品系列．惠州二期項目投產后， 可為公司增加年均營業收入５１４６０．７５萬，利潤１０８３８．３７萬．惠州二期項目的投產將有效提高公司的產能， 逐步釋放利潤，提升公司業績．
電池網微信
