本周五，鋰電池概念大漲4.46%，在概念指數中位居前列。在27只指數成分股中，有21只個股上漲。深圳惠程（002168）、杉杉股份等8只個股漲停，漲幅超過3%的個股達到16只。但我們認為，這種上漲更多的是估值的提升，近期我們調研鋰電池上游電解液的相關公司和專家，從與業內人士溝通的情況來看，電動汽車市場的啟動確實能夠大幅打動上游電解液的需求，但是在彈性供給龐大的情況下，價格下跌的趨勢在未來2年仍將延續。
2013年價格大跌，業內繼續看跌價格。由于不同功能的電解液價格差別很大，但整體趨勢上來看，2013年電解液均價4.8-5萬元左右，相比2012年下降了25%左右，而2013年第四季度市場均價已經下跌到4萬元/噸左右。
價格下跌主要有兩個驅動因素，首先是上游原材料六氟磷酸鋰價格持續下降，價格從30萬元跌倒15-20萬元再跌倒目前8萬元左右，下游鋰電池廠商對上游原材料廠商壓價格的意愿非常明確。基于六氟磷酸鋰在家產能相當于目前電解液產銷需求的2-3倍以上，且后進去的中國廠商有很強的成本下降空間，國內主流廠商繼續看空六氟磷酸鋰的價格，但是由于六氟磷酸鋰在電解液成本結構中已經從60%下降到40%，其他溶劑和添加劑價格基本與原油價格走勢相關，未來降價對電解液的成本下降邊際效應在遞減。[中國電池網：www.gdsxkw.cn，最具價值的電池行業垂直門戶]
其次是國內電解液產能已經開始過剩(指總體產能)，2013年全球產銷規模預計6萬噸左右，中國產銷規模在3萬噸左右，而國內龍頭公司(國泰、新宙邦（300037）、金牛)到2014年的實際產能基本就能夠滿足市場供應，而整個國內市場還有將近50家廠商在做電解液，更重要的是，雖然國際龍頭的供應鏈由于認證周期長，仍有主要的大廠商占據，但是國內小廠陸續進入國內中小鋰電池廠商的供應鏈，且具備一定的競爭優勢。
從業內了解到的情況來看，普遍預期未來2年內價格有望繼續下降，3.6萬元/噸是普遍預期。我們測算目前1萬噸左右的噸毛利，3000-5000噸凈利，5000噸的裝置投資額差不多1億元，總投資回報能夠達到15%-25%，而技改擴能的周期非常短，幾乎所有的龍頭公司都有擴產動力，而實際的情況確實是大廠商14-15年還在擴張。
在動力鋰電池市場來看，從電解液廠商了解到，目前的電解液技術水平已經能夠滿足(主要是配方中阻燃等添加劑的用量和性能)，且在國內動力鋰電池中已經應用。國內廠商排序上(技術+規模+核心客戶)第一梯隊仍然是江蘇國泰（002091）、新宙邦、金牛；天賜由于技術原因，增速較快。
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