22日，證監會網站上發布要聞，通報德賽電池原總經理馮大明內幕交易，其中涉及申萬研究所。
德賽電池此前籌備重大資產重組事項。德賽電池內部由時任總經理的馮大明負責相關事宜，申銀萬國研究所為德賽電池提供財務顧問服務，申銀萬國研究所企業客戶部總經理王文芳負責該項目，馮大明和王文芳將德賽電池資產重組內幕消息泄露，構成內幕交易。
據理財周報記者了解，目前國內提供財務顧問服務的研究所鮮有，申銀萬國和華泰聯合研究所是僅有的少數。一般來說，券商內部提供財務顧問服務的多數是投行部門，研究所從事該項業務和投行相比有何差異，券商內部如何避免研究所和投行的同業競爭？
理財周報記者獲知，此前給企業提供財務顧問服務的主要是申萬研究所企業客戶部，而去年年底，該部門已被劃轉到總公司。
研究所在左，投行在右
2012年5月，證監會對德賽電池原總經理馮大明等人涉嫌利用內幕信息交易“德賽電池”股票行為立案稽查，其中涉及到申萬研究所。
證監會官網信息顯示，從2010年下半年起，以馮大明為主的德賽電池管理團隊開始與申銀萬國研究所接觸，籌備德賽電池重大資產重組事項。根據德賽電池相關重組公告，主要是德賽電池向惠州上陽發行股份購買其屬下三控股子公司即惠州市藍微電子有限公司、惠州市德賽電池有限公司和惠州市聚能電池有限公司各25%股權。
德賽電池內部由馮大明負責相關事宜，申銀萬國研究所為德賽電池提供財務顧問服務，申銀萬國研究所企業客戶部總經理王文芳負責該項目。2011年11月8日，德賽電池召開會議，討論項目計劃并成立了項目領導小組和工作小組，德賽電池重大資產重組的內幕信息形成。
2011年11月至2012年1月，德賽電池開展了推動公司重大資產重組的一系列工作。查看德賽電池此前的公告，2012年2月10日，德賽電池發布停牌公告，表示正在籌劃重大事項；2012年2月20日，德賽電池公告稱正在籌劃重大資產重組事項，此后多次發布停牌公告；2012年3月26日，德賽電池公告終止重大資產重組事項并復牌交易。
證監會信息顯示，2011年11－12月，馮大明伙同相關人員謝暉利用新開立的劉某、張某證券賬戶以及借用的李某、車某證券賬戶，合計買入“德賽電池”股票200余萬股，買入金額4500余萬元。2012年4－7月陸續賣出股票，實際獲利1800余萬元。
而王文芳是為德賽電池重大資產重組項目提供財務顧問服務的中介機構的項目負責人，掌握德賽電池重組再融資項目的進展情況和重大事項，為內幕信息知情人。徐雙全與王文芳為大學同學。德賽電池股票停牌前，王文芳涉嫌將該內幕信息泄露給徐雙全。2012年2月6-8日，徐雙全利用其控制的徐雙全、陳某、唐某、徐某賬戶買入“德賽電池”股票62余萬股，買入金額1300余萬元。2012年6月賣出股票，實際獲利700余萬元。
2004年，德賽電池曾實施過一次資產重組，當時合作的中介機構是國泰君安，而這次是申銀萬國研究所。一般來說，給企業提供財務咨詢顧問的是券商的投行部門，鮮有研究所。申銀萬國研究所是國內最早開展此業務的券商研究所，也是國內少數幾家之一。
“終止的這次資產重組最先是申銀萬國研究所先介入，后來還有申萬的投行參與。”德賽電池董秘告訴記者，對于當時選取中介機構的過程，她表示很復雜不方便講述。
與投行搶生意被整肅
2004年1月，由研究所擔綱財務顧問的浙江精工鋼結構建設集團有限公司發布要約收購報告書摘要，對安徽長江農業裝備股份有限公司進行要約收購，從而成為中國證券市場第五家、上海證券市場第四家進行要約收購的并購案例。該并購案例，引起了市場對申銀萬國研究所提供財務顧問服務的關注。
實際上從1998年，申萬研究所就開始從事財務顧問業務，購并業務從1998年的“南通機床”重組和1999年“銀基發展”重組就已經開始了。
此前申萬研究所相關管理人員在接受采訪時，曾表示研究所著眼于國有經濟的戰略性重組和產業升級的大背景，非常看好財務顧問市場，2001年底成立了財務顧問部開始有規模地拓展這一市場。
財務顧問是指金融中介機構，根據客戶需要，站在客戶的角度為客戶的投融資、資本運作、資產及債務重組、財務管理、發展戰略等活動提供的咨詢、分析、方案設計等服務。據了解,目前財務顧問的工作職責雖有原則性規定,但對具體工作內容、工作方式和工作要求缺乏具體實施細則。
一曾擔任國內大型券商研究所所長人士告訴記者，據他所知，目前國內可以提供財務顧問服務的研究所有申銀萬國研究所和此前的華泰聯合，“哪些可以從事財務顧問，這塊政策沒有明確的規定。”
“現在研究所的賣方業務還顧不過來，沒精力從事財務顧問服務。”國內一上市券商研究所所長說道。
“申萬研究所研究水平有很高的知名度，它們做財務顧問，有強有力的研究支持，同時潛在的客戶網絡中，都是財務顧問發展的重要資源。
不幸的是，德賽電池此次內幕交易，申萬研究所人員不幸卷入其中。理財周報撥通申萬研究所涉嫌人員企業客戶部負責人王文芳和申萬研究所總經理陳曉升手機，均未接通。
“研究所擔任財務顧問，等于和投行搶生意啊，有區別嗎？”一接近申萬的業內人士說道。
滬上一大型券商投行人士說道，“研究所的財務顧問主要是提供報告分析，投行的財務顧問是怎么做方案，怎么開會，怎么討論以及和各方監管機構溝通等。”
“研究所和投行做財務顧問差異在于，雙方背后支持的力量不一樣。申萬研究所企業客戶部的服務對象主要是上市公司，圍繞上市公司提供市值管理等服務。該業務和總公司投行有重疊，去年年底研究所已經把企業客戶中心劃轉到總公司去了。”一知情人士透露。
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