小金屬行業：鈷鋰漲價趨勢正逐步確立

小金屬行業：鈷鋰漲價趨勢正逐步確立，在經歷了半年的產業鏈主動去庫存周期后，目前整個產業鏈處于庫存極低的狀態。

鈷：漲價趨勢正逐步確立。供給端受環保督查的影響，6 月份國內鈷產量減產約 1500 噸，環比下降 20%左右，硫酸鈷產量同比下滑 38.1%。目前企業復產仍不能確定，預計未來一段時間國內鈷鹽產量將處于低水平。隨著三季度鋰電旺季的來臨，下周排產逐步增加，預計將迎來一波強有力的補庫存周期，拉動鈷需求的增長。目前無錫電子盤、上海有色網電鈷報價觸底回升，雖然 MB價格下跌，但價差正逐步收窄，后續隨著中下游補庫的繼續增強，鈷價上漲趨勢正逐步確立。相關標的：盛屯礦業、華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業。

鋰： 補庫存周期下，鋰價有望反彈。在經歷了半年的產業鏈主動去庫存周期后，目前整個產業鏈處于庫存極低的狀態。隨著產業鏈庫存的逐步出清，動力電池裝機量維持高速增長，正極材料排產力度的也逐步加大，我們判斷三季度整個產業鏈會迎來一波力度較大的補庫存周期，在補庫存周期的需求拉動下鋰價有望反彈。相關標的：天齊鋰業、贛鋒鋰業。

鉬：鋼招價上調，鉬價向好。下游氧化鉬、鉬鐵需求增加，前期遺留庫存逐步消耗，新訂單增長，工廠原料詢盤增加，鉬價穩中向好。據百川資訊報道，鋼廠本月二次招標價格較月初明顯上調，目前各種利好因素推動鉬市向好發展，短期價格持堅挺上行。相關標的關注：金鉬股份。

稀土：北方稀土掛牌價再次上調。7 月 9 日，北方稀土掛牌價再次上調，氧化釹、氧化鐠釹與金屬釹上浮 2000 元/噸，合金鐠釹上調 3000 元/噸，漲幅與 6月相似?；仡櫛狈絻纱螔炫频奶醿r，6 月份沒有因為環保利好形勢大幅提價，7 月份沒有因為價格回落隨市下滑，表明北方對稀土行業的態度：主調穩定市場，再求上升發展。相關標的關注：盛和資源、五礦稀土、北方稀土、廣晟有色、廈門鎢業。

錳：電解錳缺口擴大。環保督查后，部分企業開始恢復生產，導致市場信心不足，但未出現大量低價產品，成交邊際下移。但電解錳缺口進一步拉大，受環保督查影響，現貨市場展現出一貨難求的局面，持貨商觀望惜售，剛需下客戶只得高價成交，繼續帶動商談重心上移。相關標的關注：鄂爾多斯。

鎂：環保關停疊加海外夏休，鎂價弱勢。環保檢查頻繁，深加工企業采購需求明顯減弱，市場成交清淡；國外進入夏休時段，出口減弱，多重因素疊加導致鎂錠價格承壓下行。個別廠家低價出貨，也有廠家擔心虧損暫時停產。硅鐵價格繼續以弱穩前行，預計未來幾天鎂錠價格弱勢下行。 。相關標的關注：云海金屬。

鋯：成本支撐價格持穩。本周鋯系產品價格堅挺，由于環保督查影響，部分企業停產、減產，氧氯化鋯及硅酸鋯等產品的開工率下降，導致各廠商對于鋯英砂需求減少，直接影響到市場整體交投情況。但由于成本端高企，預計鋯系產品價格仍將維持堅挺。相關標的關注：盛和資源(全資子公司文盛新材)、東方鋯業、三祥新材。

鎢：鎢系產品弱勢盤整。國內鎢價弱勢盤整行情難改，淡季到來，加上市場弱勢，廠家進場采購熱情不高，與供應端可選擇面的增多相比之下，需求端的表現平靜就顯得愈發明顯，對于 7 月整體來說，補貨需求多集中在下旬或末端，傳導到上游還需一定時間，預計未來一段時間繼續維持弱勢。相關標的關注：廈門鎢業、中鎢高新、翔鷺鎢業、章源鎢業。

風險提示：需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險。