機構投資者大換手 復盤江淮汽車整體上市(3)

如果江淮汽車在2015年存在動機拉高股價以配合其增發或小非減持的行為，公司有幾手好牌可打。第一手牌當然是在目標時點附近釋放利潤。公司未來業績增長將主要來自于瑞風S3和即將上市的小型MPV車型M3。其中S3已基本確定將在2015年以較高毛利率為公司貢獻利潤。三季度末公司的機構持股僅為11.21%，是近期的最低水平。一旦公司釋放業績即將大幅上升的信號，機構回補倉位的行為就會對股價產生相當正面的影響。第二手牌是進行高送轉來刺激股價進一步上揚。江淮汽車目前每股積累較高，其中每股公積金近1元，每股未分配利潤為2.52元，因此具有較廣闊的高送轉前景。第三手牌是新能源汽車的銷售放量。公司自主研發的IEV5純電動車預計將在2015年年初上市銷售，純電動輕卡也在研發測試過程中。盡管短期內新能源汽車難以給江淮汽車的業績帶來實質性的增加，但公司如在此方面取得突破，將可以帶來估值上的迅速增長。最后一手牌是，在整體上市完成后，江淮汽車還可以將安凱客車的資產合并到其平臺上，并將安凱汽車的上市公司殼資源轉出。

（作者為上海交通大學會計與財務系副教授、博士生導師）