新市場，高科技，替代進口產品，這些字眼總是令人投資者所喜愛，而集這三種情形于一體的中上游領域更是讓無數投資者紛紛拋出繡球。千般等待，只愿等到市場的瞬間綻放。
但事實上，新興產業的上游領域到處都充滿了陷阱。新興產業的上游領域，雖不乏成功的企業，然而更多的是投資失敗的案例。
產能過剩、去庫存化、資產閑置等成為新興產業上游的代名詞。原來被投資者所看好的MO源，因下游市場不振，毛利率大跌；在LED芯片領域，企業集體陷入經營困境，開始低價甩賣設備；在新能源汽車領域，資金仍在源源不斷涌入，而應用市場卻一直低迷不振；在觸摸屏領域，智能手機和平板電腦市場一路高亢，但是潛在的產能過剩危機已經顯現……在國內，一般不用兩年時間，這些新興產業的上游行業就會從千人吹捧墜落到萬丈深淵。
力合清源創業投資管理有限公司總裁劉建云表示，新興產業的上游是一個風險與機會并存的領域，一不留神，就會粉身碎骨。
造富夢工廠
從產業鏈來分析， 新興產業的上游領域技術門檻高、毛利潤高，是行業爆發的先鋒軍。
深圳市松禾資本管理有限公司投資副總監陳曉波自信地說，中下游領域的企業，尤其是應用端的企業，面向的是終端消費群體，主要依靠銷量維持盈利。總體來看，它們的利潤較低、增長速度偏慢，企業要謀求上市會相對困難。
對于新材料， 投資者一般會選擇能夠替代進口的核心原材料。“國內的核心材料主要以進口為主，科技含量高，但國內企業能夠自己生產的較少。”陳曉波坦言，國產材料如果能夠替代進口材料的話，投資機會就很大。
比如應用于LED芯片領域的MO源，主要以進口為主，當南大光電成為國內第一家能夠批量生產MO源的企業，并且可以成功替代進口材料時，投資者紛紛對南大光電拋出了資本繡球。2011年南大光電上市，成為國內第一家MO源上市公司。2010年、2011年1-9月，公司綜合毛利率分別為75.15%和80.02%。
國金證券分析師表示，由于上游材料目前稀缺，細分行業處于朝陽期，所以毛利率高于其他產業鏈環節，附加值高。
不過，受制于國內 LED外延芯片市場低迷的影響，南大光電的日子也不好過。7月3日，南大光電(300346.SZ)發布了2013年半年度業績預告。預告稱，公司2013年上半年歸屬于上市公司的凈利潤約為3000萬-3800萬元，同比下降30.57%-45.1%。
記者了解到，無論是MO源、觸摸屏，還是光伏、新能源汽車等新興產業，其上游領域都無一例外成為資本密集區，投資者和企業家的造富夢工廠。
不過，劉建云認為，新興產業上游領域的投資講究一個最佳時間點，如果錯過了最佳時機再去投資的話，就等于打水漂了。“在產業發展初期，這些領域確實誕生了一批能夠造富的企業。然而隨著資本的介入，這些用重金堆積的產業會瞬間變質，導致資產大幅損失。”
資本聚焦地
事實上，新興產業之所以能迅速擴張，是因為有政府這只龐大的手在背后推動。
2009-2010年中國政府推出“金太陽”示范工程促進光伏相關產業的發展，地方政府將啟動294個示范項目，總裝機容量642MWp。除了金太陽，地方政府也相繼制定光伏產業計劃，打造光伏光電產業園。據不完全統計，國內有100多個城市都興建了光伏產業。
事實上，在地方政府忙于打造光伏產業的同時，光伏產業已經出現產能過剩黃色預警。中投顧問IT行業研究員王寧遠表示，2012年光伏組件價格急劇下跌、利潤驟減，以致于所有企業都處在半停產甚至停產的狀態。
政府干預新興產業， 無異于拔苗助長。尚德光伏董事長施正榮曾尖銳指出： “ 舉國上下處處建光伏產業園， 這實際上是不負責任的行為。”財富效應和地方政府推動， 正是中國光伏產業冒進的根源。
在新能源概念包裝下，光伏產業成為許多地方政府扮靚GDP的重要抓手。為項目落地、產能擴張，各地爭相推出土地轉讓、稅收優惠、工程補貼等利好政策，并不惜以政府信用來背書，讓銀行提供貸款。光伏產業慢慢地扭曲為不以需求為發展導向，而以投資做發展動力。
光伏只是中國各個地方政府新興產業軍備競技的冰山一角，另外云計算、新材料等概念早已被地方政府炒得十分火熱。“中國各個地方政府對新興產業巨額投資，重復建設，出臺各種優惠政策招商引資，以致產能過剩，造成巨大泡沫。”高工產業研究院院長張小飛坦言。
產能過剩引發連鎖反應
在一定時期內，新興產業的上游領域雖然為資本家、企業家締造了一定財富，但是在產能急劇擴張下，這些為投資商所津津樂道的“掘金地”迅速轉變為“墓地”。劉建云坦言，雖然新興產業的上游存在著很大機會，但是風險也很大，一旦產能過剩，應用產品價格下滑，就會引發庫存堆積、資產閑置、市值蒸發等風險。事實上，由上游產能過剩引起的惡性循環現象在新興產業并不罕見。
今年開始，LED芯片市場頻現MOCVD折舊大甩賣的場景，這與2012年以前，LED芯片產能擴充的情形，形成截然對比。原來2000萬元一臺的MOCVD，現在一兩折處理還尋找不到買家。
2012年以前，國內LED芯片發展如火如荼。芯片制造設備MOCVD的規劃由2010年的1200余臺擴充到2012年的3409臺，增長184.08%。雖然國內照明速度已經增長很快，但是還是消化不了如此巨大的產能。于是，產能過剩、價格大幅下滑、庫存告急、MOCVD折舊大甩賣等成為LED芯片行業的高頻率動詞。
即便為政府所偏愛、為投資者所喜好的三安光電(600703.SH) 也不例外。三安光電和德豪潤達在蕪湖和揚州的LED芯片生產基地，目前大部分處于停產狀態。與兩年前高調擴充產能相比，2013年蕪湖MOCVD停產，成為三安光電和德豪潤達遇到的最尷尬的事。
投資過熱之后，便是資金短缺，企業陷入經營困境。記者還了解到，目前大陸地區共有47家LED芯片廠家，面臨經營困境就達到40家。這40廠家在LED芯片項目上的實際投資已超過250億元，但市場估值已經大幅縮水。按照東方富海合伙人梅健的判斷，大陸地區LED芯片項目的市場蒸發了三分之一左右的投資，上游項目估值縮水超過70%。
出于同樣狀況的，還有LED上游藍寶石襯底行業。在短短兩年內，國內就涌現了數十家藍寶石企業，而也是在這短短兩年，這些藍寶石企業均陷入經營困境。
張小飛無奈地表示，新興產業是一個大蛋糕，上游領域既充滿著誘惑，也是一個陷阱，等著急功近利的資本方和企業家跳進去。
下游市場存變數
下游市場釋放往往需要一個過程， 包括渠道鋪設、消費者認知等都需要時間積累。下游市場一時難以打開， 就會波及到上游領域， 以致重金打造的生產線只能是資產閑置， 產能無法得到釋放。
以新能源汽車為例，中央和地方政府陸續公布促使新能源汽車發展的政策。2012年，國家明確新能源汽車的目標是，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量達到50萬輛。
50萬輛的市場空間是龐大的。作為新能源汽車的核心部件，動力鋰電池已經先行一步。高工產業研究院對2009-2013年動力鋰電池投資項目的統計顯示，2009-2012年，企業項目宣布的擬投資總金額高達630億元，擬建產能達到201億安時。2012年企業項目宣布的擬投資金額為170億元，擬建產能58.9億安時，達到歷史高峰。
德陽博力迅、廣安鼎恒、廣西潔神、四川南光、贛州力晨、臺灣實聯、湖北德潤、中天儲能等公司紛紛花重金投向該領域。“2008年，國內動力鋰電池企業僅有10家，2012年便增長到140余家。”
實際上，動力鋰電池只是一頭熱，其應用市場并不給力。根據中國汽車協會不完全統計，2012年國內銷售新能源汽車12791輛，其中純電動汽車為11375輛，插電式混合動力為1416輛。新能源汽車實際銷量只占總規劃的2.56%。
高工鋰電產業研究所副所長羅煥塔坦言，動力電池雖然是一個新行業，但是目前產能已經嚴重過剩，國內動力鋰電池的產能利用率在30%以下，大部分上游企業的產能無法找到一個市場出口。
新能源汽車無法大范圍推廣的主要原因在于，目前電動鋰電池性能不高、價格貴，應用領域的基礎設施沒有建立起來。另外，消費者節能意識不夠也是新能源汽車推廣難的重要因素。目前新能源汽車的應用主要來自于政府推動，私人應用范圍很窄。如純電動公交車、混合電動公交車，以及新能源出租車、物流車等，都是在政府的補貼和鼓勵下推行的。
事實上，新能源汽車最大的市場來自于私人汽車領域，但加上政府補貼的新能源出租車，2012年私人新能源轎車的銷售量僅有400-500臺。
羅煥塔坦言， 新能源汽車的性能、價格、基礎設施等問題在短期內很難得到解決， 因此該市場也難以被打開， 動力鋰電池產能也難以被消化掉。
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