中信證券：鋰電業務受益新能源汽車政策

中信證券近日發布新宙邦的研究報告稱，工信部、財政部、科技部和發改委發布了《關于繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》，延續了新能汽車補貼的政策。通知主要是希望通過新能源汽車產業發展，推進節能減排，促進大氣污染治理。最高補貼額度不變，計算方式改為以續航距離為標準。新能源汽車的定義包括純電動汽車、插電式混合動力汽車和燃料電池汽車。給私人新能源汽車的最高補貼額維持6萬不變，但是不再以電池組能量作為衡量補貼的主要指標，而改為根據汽車在純電動模式下的續航里程為標準進行補貼。新能源客車則按車長來進行補貼，最高補貼為50萬。

     新政側重純電動車利好動力電池需求。新的政策出臺，有助于提高各大城市積極參與新能源汽車發展的積極性，有利于打破地方保護主義的格局。而且以續航距離作為補貼標準也更加科學。新政可以看出國家在新能源汽車上的政策傾向，弱化混合動力，側重純電動。國家希望通過政策引導，推動純電動乘用車的發展。這有利于引導企業在純電動車型方面加大研發和投入，推出更多新能源車型。

    鋰電繼續快速增長，電容器化學品穩步復蘇。公司已經進入三星供貨渠道并逐漸放量，鋰電池電解液將有望繼續高速增長，公司仍在枳極開拓日韓客戶，產能也將在3600噸的基礎上再擴5000噸；電容器電解液也將恢復性增長，其中鋁電解電容器化學品受益于電子行業的弱復蘇，超級電容器電解液由于超級電容器卓越的性能將向汽車啟動、可再生能源快速滲透，固態高分子電容器化學品受益于固態高分子對普通電容器的替代。

    南通項目投產助力公司再上新臺階。公司募投項目南通基地鋰電池化學品5000噸，電容器化學品25000噸有望明年上半年投產，將進一步擴大市場領先優勢。
   
    去年底以來電容器業務受下游消費電子增速下滑的影響，基于此調整公司2013-2015年EPS預測為0.69/0.85/1.14元(2013-2014年原預測為0.93/1.14元)，新政策出臺有助于公司鋰電業務由消費電子向動力電池轉型，按2014年30倍PE給予公司目標價為25.5元，維持“增持”評級。