◆電解液行業(yè)集中度不斷提高，強者恒強：近年來需求的激增，推動電解液、六氟磷酸鋰的價格在2016年達(dá)到了歷史最高，隨后行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，2018年行業(yè)甚至陷入了價格戰(zhàn)的泥潭，經(jīng)過此輪行業(yè)洗牌，強者恒強的行業(yè)格局逐漸明確，據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計2018年電解液CR6已經(jīng)達(dá)到了72%。
◆六氟磷酸鋰價格有望走出底部：在激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張下，六氟磷酸鋰價格一路下滑，到2018年底，價格又回到了2015年9-10萬/噸的水平，行業(yè)整體處于盈虧平衡線附近。我們統(tǒng)計到2019年行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能在1.3萬噸左右，能夠基本平衡新增需求，產(chǎn)能利用率維持在七成五左右，六氟磷酸鋰的價格有望走出底部區(qū)間。
◆DMC綠色環(huán)保新生產(chǎn)工藝面世：國內(nèi)DMC主流的生產(chǎn)技術(shù)是石大勝華采用的以環(huán)氧丙烷為原料的碳酸二甲酯/丙二醇聯(lián)產(chǎn)工藝，近期奧克股份開發(fā)的以環(huán)氧乙烷為原料聯(lián)產(chǎn)碳酸二甲酯/乙二醇的工藝面世，新工藝環(huán)保優(yōu)勢較明顯。需求方面，按著國內(nèi)非光氣法PC裝置近年來的規(guī)劃，DMC未來的市場空間將擴(kuò)大一倍。
◆添加劑是高鎳時代電解液企業(yè)核心競爭力：高鎳三元材料的吸水性強、穩(wěn)定性低，在高溫條件下鎳元素的催化作用會加速電解液的分解，使電解液氧化、產(chǎn)氣，為了降低電解液在電極表面的反應(yīng)活性、改善界面相容性需要通過特種添加劑來解決，添加劑已經(jīng)成為提升電解液產(chǎn)品差異化的主要策略，并且是生產(chǎn)廠商核心競爭力的關(guān)鍵體現(xiàn)。
◆投資建議：當(dāng)前時點，我們認(rèn)為：六氟磷酸鋰產(chǎn)能利用率在逐年提升，價格有望走出底部區(qū)間；溶劑方面，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)新的更環(huán)保的DMC生產(chǎn)工藝，成本將進(jìn)一步降低；高鎳時代，添加劑成為各生產(chǎn)企業(yè)提升產(chǎn)品差異化的主要途徑。推薦積極布局氟精細(xì)化工的新宙邦、六氟磷酸鋰龍頭多氟多、開發(fā)DMC綠色環(huán)保新工藝的奧克股份、電解液溶劑全系列供應(yīng)商石大勝華以及配套六氟磷酸鋰、向鋰礦布局的天賜材料。
◆風(fēng)險分析：補貼政策滑坡，下游需求增速放緩的風(fēng)險；行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，有產(chǎn)能過剩加重的風(fēng)險。
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