儲能電池 中國電池網資料圖
從日前舉行的中國能源研究會年會上獲悉，我國第一部針對儲能的綜合性政策文件——促進儲能技術與產業發展的指導意見，目前已經基本走完簽批程序，預計近期將正式印發。今年3月，國家能源局印發了上述指導意見的征求意見稿，首次明確了儲能在我國能源產業中的戰略定位，提出未來10年儲能領域的發展目標并強調了儲能的五大任務。
據了解，指導意見將通過儲能應用示范，形成一定的產業規模，形成創新與產業發展互相促進、快速迭代的態勢，把儲能送上“完美的學習曲線”的快速發展軌道，加快突破成本高等瓶頸問題，促進儲能的規模化應用。
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南都電源：資源再生業務一枝獨秀，儲能業務持續推進公司發布2017年中報，實現營收37.19億元，同比增長26.26%；盈利1.56億元，同比增長1.35%，符合預期。綜合來看，華鉑科技作為再生資源領域的龍頭企業，為公司貢獻業績顯著；此外公司不斷夯實自己在儲能領域的龍頭地位，持續推進儲能電站的落地。我們看好公司未來發展，維持買入評級，目標價23.00元。
支撐評級的要點
中報業績符合預期，三季度業績預計高增長：公司2017年上半年實現營業收入37.19億元，同比增長26.26%；歸屬上市公司股東凈利潤1.56億元，同比增長1.35%，每股收益0.20元，中報業績符合預期。此外，公司預計前三季度盈利2.83-3.57億元，同比增長15%-45%；據此測算，3季度單季盈利1.27-2.01億元，同比增長37.71%-117.63%，環比增長41.11%-123.33%。
資源再生業務一枝獨秀，華鉑完成全部收購：2017年上半年，華鉑科技實現收入13.99億元、利潤1.71億元，為公司貢獻業績8，706.58萬元，是公司上半年盈利的主要來源。目前公司已經完成對華鉑科技剩余49%股權的收購，未來其核心地位將進一步鞏固；同時公司可依托其平臺開展動力鋰電池等資源回收業務，實現產業鏈的閉環。
儲能業務持續推進，龍頭地位穩固：公司儲能業務不斷推進，目前儲能電站簽約量已達1.9GWh，建設量300MWh，已投運120MWh，同時實現了72MWh電站的整體銷售，順利完成從設備制造商向儲能服務提供商的轉型，未來公司將繼續夯實其在儲能領域的龍頭地位，發展前景可期。
評級面臨的主要風險
鉛價波動導致再生鉛業務不達預期；儲能領域發展不達預期。
估值
在當前股本下，預計公司2017-2019年每股收益分別為0.66、0.88、1.11元，對應當前股價下市盈率分別為27.3、20.4、16.2倍，維持買入評級，目標價23.00元。
圣陽股份：業績高增長，送轉顯信心
1、公司2016年營業收入15.52億，同比增長12.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5386萬，同比增長63.70%。
2、公司發布2016年利潤分配及資本公積金轉增股預案，擬以2.22億總股本為基數，每10股派0.50元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增6股。高送轉預案利好股價，彰顯公司信心。
在儲能、備用市場領域快速發展，助力公司業績高增長。1）儲能方面：公司成功實施了多個新能源儲能項目，同時借力日本古河技術合作生產的鉛炭電池產品，占據行業市場制高點。公司儲能業務收入同比增長12.9%，毛利率23.23%，提高三個百分點；2）備用電池方面：公司在傳統通訊備用市場大幅增長，鞏固傳統優勢地位，同時積極開拓IDC等新領域，備用電池業務收入增長28.25%，毛利率提高3個百分點；3）動力電池方面：公司聚焦新能源汽車、低速電動車、叉車、物流車、平衡車等細分市場領域，受下游行業調整影響，營收下滑，但占比小，對整體業績影響不大。
重申公司推薦邏輯：體外有優質資產，鉛碳電池看儲能大發展1、間接并購優質鋰電池企業，收入體內可能性極大。成立產業并購基金，擬與大股東共同收購實聯淮安、實聯揚州兩家鋰電池公司，兩家公司2017-2020年的承諾利潤1.6億、2億、3億和3.8億，且承諾會盡快實現其股權證券化。預計2017年有望啟動，將大幅增厚公司業績。2、鉛炭電池在儲能市場大有可為。FCP鉛碳電池，壽命4200多次，度電成本5毛錢，已經開始商業應用，在儲能方面有大發展空間看好公司發展前景，維持“買入”評級不考慮鋰電池項目及送轉的影響，公司2017-2019年的EPS分別為0.38/0.55/0.73元。若公司2017年以10倍PE完成對鋰電池項目的收購，則公司2017-2018年的EPS分別增厚至0.76/1.02元，當前股價對應2017年估值僅為23倍，成長空間大，維持“買入”評級，目標價21.30元。
風險提示：收購項目不及預期風險，原材料價格波動風險陽光電源：受益國內光伏與海外業務推進，上半年業績實現高增長陽光電源發布2017年半年度業績報告，實現營業收入35.41億元，實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.69億元，同比增長63.99%，達到此前業績預告區間上限。
受益光伏行業高景氣，公司實現業績高增長：據國家能源局信息，2017年上半年全國新增光伏裝機容量達24.4GW，同比增長9%，其中光伏電站裝機達17.29GW，同比減少16%，分布式光伏裝機達7.11GW，同比增長290%，高增速主要源于“630”補貼退坡帶來的搶裝行情；受益光伏市場高景氣，2017年上半年陽光電源實現營業收入35.41億元，同比增長48.68%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.69億元，同比增長63.99%，達到此前業績預告的區間上限，彰顯公司較強的行業地位。
加大分布式光伏與海外業務開拓，銷售期間費用率略有提升：2017年上半年，公司銷售期間費用率增長0.19個百分點達到12.94%，其中銷售費用達194.64百萬元，同比增長64.07%，管理費用達252.36百萬元，同比增長42.09%，銷售期間費用的提升一方面源于公司營收增長較多，另一方面主要是由于公司不斷加大分布式光伏、海外業務等新領域事業開拓，同時研發費用與職工薪酬提升等因素所致。
瞄準海外高端市場，彰顯光伏行業龍頭地位：2017年5月，陽光電源攜1500V光伏逆變器、大型儲能系統PowCube 8000等先進技術產品及解決方案亮相德國慕尼黑國際太陽能技術博覽會Intersolar Europe；6月，《紐約時報》美國版發表文章，其中對陽光電源在淮南投資建設的全球最大漂浮式太陽能項目進行了關注報道，指出該項目反映了中國正在努力重塑可再生能源領域的世界秩序。
財務預測與投資建議。
預測公司2017-2019年每股收益分別為0.51、0.61、0.64元，參考可比公司平均估值水平給予公司2017年27倍市盈率，對應目標價13.77元，維持“買入”評級。
風險提示。
光伏裝機不達預期、儲能政策不達預期、新能源車業務推進不達預期。
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