電解液是鋰電池的重要材料，其在鋰電池成本中占比約4%-6%。
需求呈現(xiàn)高增長
根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，我國新能源汽車的產(chǎn)量達(dá)到200萬輛，累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬輛，而2017年國內(nèi)新能源車產(chǎn)量為81.4萬輛，累計(jì)產(chǎn)量約180萬輛，距離2020年500萬輛還有320萬輛的空間。
雖然國家補(bǔ)貼逐年退坡，但是雙積分政策接力成為國內(nèi)新能源車發(fā)展的新動(dòng)力。除了政策的驅(qū)動(dòng)，符合消費(fèi)者需求的熱門車型不斷推出，也將驅(qū)動(dòng)新能源車市場持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2020年國內(nèi)新能源車產(chǎn)量將達(dá)到193.6萬輛。由于高端車型占比提升，單車帶電量也將提升。若考慮每年舊電池替換、租賃或者換電模式的需求量，預(yù)計(jì)到2020年，國內(nèi)動(dòng)力電池的需求量將達(dá)到104GWh。
從消費(fèi)類電池的應(yīng)用領(lǐng)域看，無論是手機(jī)、平板電腦還是電動(dòng)工具，滲透率均較高，未來3-5年增速預(yù)計(jì)平穩(wěn)。綜合測算下來，預(yù)計(jì)到2020年，國內(nèi)鋰電池總需求量153GWh，對應(yīng)電解液需求量達(dá)到22.7萬噸，2018-2020年年均復(fù)合增速達(dá)到25%。
行業(yè)將迎來三大變化
2017年一季度以來的電解液價(jià)格下滑主要源于六氟磷酸鋰降價(jià)，而六氟磷酸鋰降價(jià)是因?yàn)楫a(chǎn)品逐漸走向同質(zhì)化，供給逐漸過剩。
未來行業(yè)將迎來三大變化。首先，小廠商由于成本和技術(shù)的劣勢將逐步被淘汰，下游電池企業(yè)與龍頭供應(yīng)商的綁定關(guān)系將加速集中度提升，電解液行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能快速出清；其次，動(dòng)力電池高端化帶來電解液升級，電解液廠商通過開發(fā)新的添加劑以及提供配方服務(wù)，盈利能力有望提升；第三，國內(nèi)電解液廠商具備規(guī)模以及性價(jià)比優(yōu)勢，未來進(jìn)軍海外市場將帶來增量機(jī)會(huì)。
投資建議：建議關(guān)注添加劑、配方技術(shù)相對領(lǐng)先的新宙邦以及成本控制能力強(qiáng)的天賜材料。
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