駱駝股份啟停電池繼續(xù)放量增長，份額持續(xù)提升，帶動毛利率環(huán)比繼續(xù)提高。后市場電商布局逐漸發(fā)力，提高后裝電池銷量同時大幅提高廢舊鉛酸電池回收率，從而大幅降低成本。
本報告導(dǎo)讀：
公司二季度同比增4%,季度業(yè)績拐點確立，下半年業(yè)績將進入加速回升通道。維持“增持”評級。
投資要點：
結(jié)論：維持“增持”。受益于高單價高毛利率的啟停電池放量，公司二季度單季毛利率大幅回升到23%（一季度毛利率為19%），我們認為公司啟停電池占比將在未來三年持續(xù)提升，成為公司業(yè)績增長主要推動力量。工信部將嚴查整車公司的平均油耗，是主要整車公司大幅采購啟停電池的政策原因，我們預(yù)計這一趨勢還會加速，公司在這一領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢非常明顯。公司業(yè)績符合我們的預(yù)期和市場預(yù)期，我們維持2015-16年1.02/1.37元的盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價45元。
一季度業(yè)績負增長36%,二季度利潤增長4%,預(yù)計下半年繼續(xù)增速大幅回升趨勢。①啟停電池繼續(xù)放量增長，份額持續(xù)提升，帶動毛利率環(huán)比繼續(xù)提高。②后市場電商布局逐漸發(fā)力，提高后裝電池銷量同時大幅提高廢舊鉛酸電池回收率，從而大幅降低成本。
催化劑：
后市場OTO放量增長；啟停電池放量風(fēng)險提示：鉛價大幅波動帶來的成本變化影響終端進貨動力；新業(yè)務(wù)銷售渠道切入低于預(yù)期。
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