“我們將在資本支出上花費驚人數量的錢。”
這是埃倫·穆斯克（Elon Musk）在2015年伊始的財報電話會議上對投資者所說的話，當時特斯拉（Tesla）的股價處于低位，因為這家電動汽車公司的業績令人失望，受到了中國市場銷售業績疲軟以及美國市場交付量不及預期的影響。
“錢到底要從哪里來？”CNBC（美國全國廣播公司財經頻道）的吉姆·克萊默（Jim Cramer）在聽了穆斯克的話后向投資者疾呼。他抨擊穆斯克的言論是“極大的”失敗，并稱特斯拉的這位億萬富豪創始人兼首席執行官主持了“一場《動物屋》（Animal House）式的財報電話會議。”
對于一家在2014年虧損近3億美元并燒掉數千萬美元現金的公司，這可不是什么好的輿論評價。
然而，半年之后，特斯拉的股價逆市上漲了20%，而且該公司正在完成自己最成功的股權融資：特斯拉以每股242美元的價格增發了260萬股股票，籌集到6.425億美元的現金。
特斯拉擁有長長的虧損記錄，公司戰略時常調整，并且對現金有著巨大的胃口——只有該公司不斷攀升的股價能夠予以填補。特斯拉目前的市值達到了330億美元，令菲亞特-克萊斯勒汽車公司（Fiat Chrysler Automotive）相形見絀，而且正在逼近通用汽車公司（General Motors）和福特（Ford）的高度，這遭到了股市專家和做空者的嚴格審視。
很多人預測，華爾街將最終拋棄穆斯克，讓他發展特斯拉電動汽車的雄心壯志功虧一簣。隨著特斯拉繼續蓬勃發展，懷疑論者把該公司在高市盈率水平下籌集大量現金的能力視為投資泡沫的證據。
但是，這并非故事的全部。
在管理錢袋子為特斯拉發展提供資金支持方面——其中包括他話中將會成為未來幾年公司命脈的“大得驚人的”資本支出——穆斯克的功勞被大大低估了。
如果投資者把特斯拉定義為一家科技公司——目前它在科技板塊得到了令人目眩的高估值——并把該公司在股市的表現跟知名互聯網和社交媒體公司進行比較，那么他們就會看到，穆斯克對華爾街和資本的利用方式跟同儕有著根本性的不同，而且效率要高得多。
雖然對很多投資者來說，特斯拉在8月份進行的融資可能顯得太過“昂貴”，但跟其他科技公司首席執行官擠牙膏式的股票套現方式比起來（他們往往不會受到投資者的嚴格審視），這已經是厚道了太多。
想想看：自從特斯拉在2010年6月上市以來，該公司的流通股本已經從9,230萬股增加至1.266億股，增幅達到了37%。考慮到特斯拉數次融資為制造工廠、電池生產以及汽車資本支出等提供資金支持，這并不讓人感到奇怪。
然而，在對公開數據進行梳理之后，我們可以清楚看到，特斯拉攤薄股權主要是為了募集資金來支持的運營。通過增發股票的形式，特斯拉的股本增加了將近2,400萬股，這占到其新增股本整體的將近70%。還有30%是該公司上市五年來4億美元股權激勵計劃的結果。
相比LinkedIn的做法，這已經厚道了很多，后者是另一家股價飆升以及總體運營良好的科技公司，在金融危機結束IPO市場解凍后不久上市。
自從LinkedIn的股票開始在納斯達克進行交易以來，該公司的股本已經從9,630萬股增長至1.255億股，增幅達到了30%。但在新增股本當中，只有大約50%是以投資和收購為目的股權融資，另外50%則被用來為該公司自2011年年中上市以來的近9億美元股權激勵提供支持。
埃倫·穆斯克（Elon Musk）通過增發股票為建設千兆工廠和推出Model 3提供支持，與此同時，LinkedIn的杰夫·韋納（Jeff Weiner）攤薄股權主要是為了給員工發獎金。但我在這里并不是要批評韋納，就公司利潤和為股東創造價值而論，為人低調的他堪稱硅谷表現很不錯的首席執行官之一。
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