核心觀點
鋰電池隔膜受益于鋰電池行業發展，中高端濕法涂覆隔膜成為動力電池主流
低端隔膜產能過剩，中高端濕法隔膜還有待國產化和技術突破
2016年底或2017年初的產能密集投產可能引發價格戰
原材料價格上漲疊加產能大規模投產，有可能導致隔膜企業雙向受壓
行業概述
1.1鋰離子電池隔膜簡介
電池按照工作性質可以分為一次電池和二次電池。一次電池是指不可以循環使用的電池。二次電池是指可以反復充電、循環使用的電池，如先后商業化使用的鉛酸電池、鎳鎘電池、鎳氫電池以及鋰離子電池。鋰離子電池具有平均輸出電壓高，比能量大，無記憶效應，使用壽命長，安全性能好、不含有毒物質等特點。因此，也被稱為“綠色電池”。
鋰離子電池制造所需的正極材料、負極材料、隔膜和電解質材料被稱為鋰離子電池四大關鍵材料。
其中，隔膜的主要作用是使電池的正、負極分隔開來，防止兩極接觸而短路，同時具有能使電解質離子通過的功能。其性能決定了電池的界面結構、內阻等，直接影響電池的容量、循環以及安全性能等特性，性能優異的隔膜對提高電池綜合性能具有重要作用。
鋰電池隔膜是四大材料中技術壁壘最高的部分，其成本占比僅次于正極材料，約為10%-14%，在一些高端電池中，隔膜成本占比甚至達到20%。
全球范圍內的鋰離子電池隔膜的市場需求量呈逐年遞增的趨勢，隔膜出貨量從2009年的2.4億平米增至2014年的11.85億平米。日本旭化成、日本東燃化學以及美國Celgard（Celgard于2015年2月被濕法技術代表公司旭化成收購，干法生產線停產并新建立濕法生產線）是隔膜三巨頭，三巨頭占據的全球市場份額曾高達77%。但隨著韓國和中國企業的崛起，三巨頭的份額在快速下滑，2014年占比僅56%左右。
隔膜產品主要有單層PP、單層PE、PP+陶瓷涂覆、PE+陶瓷涂覆、雙層PP/PE、雙層PP/PP和三層PP/PE/PP等，其中前兩類產品主要用于3C消費電池，后幾類產品主要用于動力鋰電池。我國企業主要生產雙層PP/PP隔膜，而全球汽車動力鋰電池使用的隔膜以三層PP/PE/PP、雙層PP/PE以及PP+陶瓷涂覆、PE+陶瓷涂覆等隔膜材料產品為主。這主要是因為我國目前的還不具備將PP與PE制成雙層復合膜的技術和能力。
2016年國內隔膜需求將在12億平方米左右，基于廣闊的市場空間，國內企業紛紛擴產加大產能，供需預計在2016年底改善，但極有可能在2016年底或2017年初形成嚴重的產能整體過剩，尤其是低端的干法工藝。
1.2鋰離子電池隔膜技術分類
隔膜的技術工藝，分為干法和濕法。
干法工藝的原理是物理拉伸，結晶和淬取。
相對于干法工藝，濕法工藝的原理是相位分離，制備的隔膜微孔分布均勻性好，孔徑大小合適，閉孔溫度低，雙向拉伸強度高，刺穿強度高，可以制備較薄的隔膜。濕法工序較干法更為復雜，資金投入更大，生產周期也更長，技術壁壘較高，其生產設備的復雜程度也遠高于干法工藝。
消費類鋰電池注重能量密度，在安全性有保障的前提下，對應的隔膜越薄越好。而現有的技術水平下，干法的厚度是有極限的，而且一致性也較濕法差。在中高端的鋰電池市場，采購比例以濕法居多。而動力電池中，干法多層為主要的隔膜類型。但隨著涂覆技術的成熟，涂覆后的濕法PE隔膜已經開始逐步替代高端的市場。包含動力電池在內，保證安全性的基礎上，輕薄化已經成為趨勢，濕法更具優勢。濕法隔膜原本的劣勢，是熔融溫度低，通過無機材料的涂覆，耐熱性能得到明顯提升。
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