一、三元鋰電產(chǎn)業(yè)鏈概述
三元前驅(qū)體及三元材料作為電池產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，其上游為鎳鈷錳鋰礦產(chǎn)資源及金屬鹽冶煉，下游為三元鋰電池及終端應(yīng)用。三元鋰電池因能量密度高、耐低溫、循環(huán)性能好等優(yōu)點被廣泛應(yīng)用于新能源汽車和消費電子產(chǎn)品中，由于化學(xué)活性高、熱穩(wěn)定較差等問題導(dǎo)致其在儲能領(lǐng)域應(yīng)用較少，僅小規(guī)模應(yīng)用于海外戶儲產(chǎn)品中。
圖1：三元鋰電產(chǎn)業(yè)鏈
來源：SMM
二、三元市場需求情況
三元鋰電需求一方面其下游市場影響，另一方面也受其競爭產(chǎn)品磷酸鐵鋰的影響，二者性能參數(shù)對比如下：
表1：磷酸鐵鋰與三元正極材料性能參數(shù)比較
來源：尹暄，朱麒才等（2023.05），《NCM 三元正極的研究熱點及市場發(fā)展趨勢》，廣東化工
如上述表格所示，三元材料在能量密度、倍率性能和低溫性能方面表現(xiàn)較好，缺點是成本較高、安全性較差、環(huán)境污染較大；磷酸鐵鋰材料循環(huán)壽命更長、安全性能好且成本較低，缺點是能量密度較低，低溫性能差。
圖2：三元&磷酸鐵鋰電池需求對比 （單位：GWh）
圖3：三元&磷酸鐵鋰電池動力市場需求對比（單位：GWh）
來源：SMM
三元和鐵鋰斗爭已久，自2009年我國發(fā)展新能源汽車以來，截至2016年，磷酸鐵鋰憑借其低成本、高安全性能優(yōu)勢占據(jù)市場。2016年底，我國發(fā)布新能源汽車補(bǔ)貼政策，按照能量密度進(jìn)行差異化補(bǔ)貼，鼓勵企業(yè)自主研發(fā)高能量密度動力電池，自此三元鋰電池一飛沖天，憑借其高能量密度、長續(xù)航優(yōu)勢強(qiáng)勢擴(kuò)張，逐步成為市場主導(dǎo)。2020年以來，由于新能源市場強(qiáng)勢發(fā)展，上游原料價格隨需求逐步攀升，三元鋰電池受鎳鈷錳鋰原料價格增長及新能源補(bǔ)貼退坡影響，和磷酸鐵鋰相比，成本較高。其次，伴隨磷酸鐵鋰技術(shù)革新，其續(xù)航能力逐步滿足市場需求，且安全性能更好，因此三元市場份額逐步下跌，2021年6月磷酸鐵鋰裝機(jī)量實現(xiàn)反超。
從未來市場需求來看，盡管磷酸鐵鋰電池由于其安全性及成本優(yōu)勢在儲能領(lǐng)域應(yīng)用較廣，未來儲能市場爆發(fā)，需求量將持續(xù)提升。但是在新能源動力領(lǐng)域，三元鋰電池憑借其高能量密度和長續(xù)航優(yōu)勢依然是高端新能源車的主流選擇，且伴隨其上游原料價格持續(xù)走低，未來三元和鐵鋰之間成本差距縮小，性價比提高，市場份額有望回升。
三、三元市場未來技術(shù)發(fā)展趨勢
從目前的技術(shù)研發(fā)趨勢看，高鎳化、單晶化、低鈷化為三元產(chǎn)品發(fā)展的三大方向，其中高鎳化產(chǎn)品能量密度較高，滿足新能源動力電車長續(xù)航的性能要求；單晶化循環(huán)性能更高，且氧氣產(chǎn)生減少，提高了三元鋰電池的安全性；低鈷化則可以降低由于鈷資源稀缺及價格高昂帶來的高生產(chǎn)成本。
四、三元市場競爭格局（以三元前驅(qū)體為例）
市場集中度
我國是三元前驅(qū)體的主要生產(chǎn)國，2022年產(chǎn)量占全球的80%以上，在前驅(qū)體行業(yè)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位。當(dāng)前中國三元前驅(qū)體整體市場集中度較高，2022年CR5達(dá)到了72%，頭部5家企業(yè)分別為中偉、格林美、邦普、華友及蘭州金通。2023年上半年CR5為74%，主要是因為2023H1國內(nèi)市場下游需求減弱，三元前驅(qū)體企業(yè)訂單主要依靠海外需求支撐，頭部前驅(qū)企業(yè)海內(nèi)外客戶雙重布局，市場份額有所提升。未來三元前驅(qū)產(chǎn)能存在海外轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，中國產(chǎn)能集中度將有所下降。一方面，受美國《通貨膨脹削減法案》（IRA）和歐洲《關(guān)鍵原材料法案》等政策影響，海外電芯及其配套材料本土化建設(shè)加速，另一方面國內(nèi)企業(yè)出海加速，如中偉芬蘭Hamina投資建設(shè)三元前驅(qū)體生產(chǎn)基地、華友和POSCO在韓國藍(lán)谷合作三元前驅(qū)體產(chǎn)業(yè)項目等。
圖4：三元前驅(qū)體市場競爭格局
來源：SMM
市場玩家類型
按業(yè)務(wù)類型目前可以將三元前驅(qū)體生產(chǎn)企業(yè)劃分為以下三類：
（1）第一類企業(yè)為上游礦企，該類企業(yè)手握上游鎳鈷錳等資源，并且具備金屬冶煉能力，礦權(quán)資源優(yōu)勢為該類企業(yè)在三元市場上參與競爭建立起了強(qiáng)大的護(hù)城河，爭取了更多發(fā)展的空間，例如華友、金通等；
（2）第二類是中游企業(yè)，即專業(yè)生產(chǎn)三元前驅(qū)體的企業(yè)，該企業(yè)專攻三元前驅(qū)體相關(guān)業(yè)務(wù)，技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品迭代較快，且在前驅(qū)體生產(chǎn)方面經(jīng)驗豐富，如中偉、芳源等；
（3）第三類為下游企業(yè)，通常以三元正極材料企業(yè)為主，此類企業(yè)以主營業(yè)務(wù)，例如三元正極材料為中心對于產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)行拓展延伸，積極深化一體化布局，強(qiáng)化原料供應(yīng)保障，降低采購成本，例如容百、廈鎢、當(dāng)升、長遠(yuǎn)等；除正極材料廠外，該類企業(yè)中也涉及部分回收企業(yè)，通常以循環(huán)回收業(yè)務(wù)起家，逐步完善前驅(qū)體產(chǎn)業(yè)一體化布局，例如格林美、邦普等。
圖5 三元前驅(qū)體生產(chǎn)企業(yè)競爭力評分
來源：SMM
從客戶、技術(shù)和成本三個維度對于三類企業(yè)進(jìn)行分析比較，下游企業(yè)由于產(chǎn)品大多自供，站在客戶角度擁有更好的產(chǎn)品視野，因此產(chǎn)品端更能夠匹配其三元材料生產(chǎn)需求。中游三元前驅(qū)體企業(yè)技術(shù)能力最強(qiáng)，其核心競爭力在于前驅(qū)體生產(chǎn)工藝以及技術(shù)迭代帶來的產(chǎn)品溢價，相較于其他企業(yè)，更能夠貼合下游客戶新產(chǎn)品對應(yīng)的各項指標(biāo)。上游企業(yè)控本能力較強(qiáng)，且伴隨未來三元前驅(qū)體產(chǎn)品技術(shù)迭代趨近尾聲，行業(yè)利潤率將逐步向上游資源企業(yè)轉(zhuǎn)移，長期來看，上游企業(yè)成本優(yōu)勢顯著。
五、三元企業(yè)核心競爭力分析（以三元前驅(qū)體為例）
目前三元前驅(qū)體核心競爭力主要體現(xiàn)在其產(chǎn)品與技術(shù)、供應(yīng)鏈一體化程度、客戶結(jié)構(gòu)等方面。
（1）產(chǎn)品與技術(shù)：縱觀頭部三元前驅(qū)體企業(yè)，大多技術(shù)研發(fā)實力較強(qiáng)，尤其是在三元高鎳產(chǎn)品及生產(chǎn)工藝如間歇式共沉淀工藝、連續(xù)式造核技術(shù)方面有一定的積累；產(chǎn)品方面，結(jié)構(gòu)較豐富，包含了從3系到9系及NCA全系列產(chǎn)品。同時，頭部企業(yè)高鎳及超高鎳產(chǎn)品的占比較高，由于目前高鎳和超高鎳產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高，因此該系列產(chǎn)品的市場議價空間更大，且更受高端市場和海外市場的歡迎，有利于提升企業(yè)的利潤水平。
（2）供應(yīng)鏈一體化程度：主要體現(xiàn)在企業(yè)原料布局的深度和廣度。對于一體化企業(yè)而言，深度，一方面體現(xiàn)在企業(yè)原料自供的比例，另一方面體現(xiàn)在向上布局原料的延伸程度，即越向上游鎳鈷錳鋰礦布局、自供比例越高的企業(yè)，相較于僅布局金屬鹽冶煉，自供比例低的企業(yè)成本優(yōu)勢更強(qiáng)。對于非一體化企業(yè)，廣度即原料渠道是否具備多樣性，目前市場上頭部企業(yè)通過和供應(yīng)商簽訂長單、鎖定原料委托代工、布局鋰電池回收等多種方式，保障其原料供應(yīng)的穩(wěn)定并降低成本，提升企業(yè)利潤。
（3）除此之外客戶結(jié)構(gòu)也會影響到三元企業(yè)的競爭力，對于自供比例較高的企業(yè)而言，優(yōu)勢是客源穩(wěn)定，且下游產(chǎn)品的整體成本削減空間較大。對于客戶結(jié)構(gòu)多元化且海外客戶占比較高的企業(yè)，由于其客戶類型較多，包括海內(nèi)外正極材料企業(yè)、電池企業(yè)、終端車企等下游全產(chǎn)業(yè)鏈客戶，更考驗其自身產(chǎn)品的競爭力。
在未來三元市場產(chǎn)能過剩的情況下，三元鋰電高鎳技術(shù)突破，成本降低，同時憑借其能量密度高、續(xù)航長的性能優(yōu)勢在新能源動力側(cè)市場份額持續(xù)提升。中國產(chǎn)能集中度降低，逐步向海外轉(zhuǎn)移。國內(nèi)市場競爭加劇，未來企業(yè)核心競爭力主要體現(xiàn)在技術(shù)方向、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈管控及客戶結(jié)構(gòu)等方面。高鎳技術(shù)領(lǐng)先，高鎳產(chǎn)品占比較高、一體化程度高、客戶結(jié)構(gòu)越多元的企業(yè)競爭優(yōu)勢越強(qiáng)。
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