與應收票據尤其是銀行承兌匯票相比，應收賬款的風險無疑更高。而年報中，眾泰汽車對應收賬款欠款方的背景卻不愿多談，僅以“單位一”等列示。
眾泰汽車的欠款方資質如何？公司接近60億元的應收賬款有多少能夠平安落袋？
根據年報問詢函回復公告，2018年，眾泰汽車應收賬款第四大欠款方為杭州金網新能源汽車有限公司（下稱“金網新能源”），欠款余額為3.95億元。需要說明的是，金網新能源是眾泰汽車列示的前五大欠款方中唯一因“銷售整車”形成的欠款客戶，且是上市公司的“非關聯方”，公司其余欠款大客戶的欠款性質均為政府補貼款。
工商資料顯示，金網新能源成立于2013年11月，公司股東分別為朱望生和謝鳳，公司執行董事為應聰，總經理為余承德。
然而，不知是否為巧合，眾泰汽車國際公司董的事長同樣名為朱望生；此外，根據工商資料，余承德同時兼任浙江辛乙堂木業有限公司（下稱“辛乙木公司”）的監事職務。
辛乙木公司的官方介紹顯示，辛乙木系由鐵牛集團投資控股。
種種跡象表明，金網新能源的主要負責人與眾泰汽車及鐵牛集團的關系似乎非同一般。
不過，在年報關聯交易一欄中，眾泰汽車并沒有列示與金網新能源的相關往來。
金網新能源與眾泰汽車是否構成關聯關系？眾泰汽車接近60億元的應收賬款中還有多少源自類似金網新能源的“關系方”欠款？
此外，眾泰汽車對部分應收賬款的壞賬準備計提也應得到解答。
根據年報，眾泰汽車將應收賬款分為按單項計提壞賬準備的應收賬款和按組合計提壞賬準備的應收賬款兩大類。其中，截至2019年6月，眾泰汽車按組合計提壞賬準備的應收賬款賬面余額為59.29億元，占比99.9%。
在按組合計提壞賬準備的應收賬款賬中，眾泰汽車將應收賬款分為賬齡組合1和賬齡分析組合2（政府補貼款）兩小類。其中，公司對賬齡組合1按照1年以內計提5%、1-2年計提10%、2-3年計提20%、3-4年計提40%、4-5年計提75%和5年以上100%六檔計提壞賬準備；對賬齡組合2，公司按照2年以內不計提，2-3年計提10%、3-4年計提30%、4-5年計提50%、5年以上計提100%五檔分類。
同行業上市公司中，除長城汽車外，小康股份、長安汽車以及一汽轎車對2-3年、3-4年應收賬款的計提比例均為30%和50%，對4年以上應收賬款均為100%計提。
經統計，2019年上半年，眾泰汽車因賬齡組合分類區別少計提的壞賬準備金額超過7億元，約占公司同期資產總額的2.27%。
一個較為異常的現象是，歷年年報中，眾泰汽車披露的賬齡組合2（政府補貼款）項下均沒有超過3年以上的應收賬款。
例如，2018年和2019年上半年，眾泰汽車賬齡組合2 (政府補貼款)賬面余額分別為26.36億元和26.28億元。其中，公司2年以內不計提壞賬準備的應收賬款余額分別為18.57億元和19.21億元，2-3年應收賬款賬面余額分別7.79億元和7.07億元。
尤為奇特的是眾泰汽車1-2年的應收賬款余額。數據顯示，2018年和2019年6月末，眾泰汽車賬齡組合2（政府補貼款）1-2年應收賬款余額均為78064.48萬元，分毫不差。
需要指出的是，根據深交所問詢函回復公告，2018年，眾泰汽車按欠款方歸集的第二大客戶為長沙經濟技術開發區管理委員會財政局，應收賬款期末余額為11.46億元，賬齡為5年以內，上述欠款的期后回款金額為3828萬元。
資料顯示，眾泰汽車回復深交所問詢函的時間為2019年6月13日。在17天后截止的半年報中，眾泰汽車超過3年以上的應收賬款被精準收回了。
資金鏈“承壓”
在褪去資產端的“泡沫”后，眾泰汽車的資金壓力便開始凸顯。
以公司應收項目計提差異調整后的數據計，眾泰汽車的實際資產負債率大概率超過60%。與之對應，公司用于償付短期債務的資金明顯緊張。
截至2019年6月末，眾泰汽車貨幣資金的賬面金額約為31.17億元。但其中，公司資產權力受限的貨幣資金金額約為25.03億元，公司實際可支配的現金略高于6億元。
根據現金流量表，2017年、2018年及2019年6月，眾泰汽車經營活動產生的現金流量凈額合計約為-27.98億元，投資活動產生的現金流量凈額合計約為-16.93億元。其中，2018年三季度至2019年一季度，眾泰汽車支付給職工以及為職工支付的現金、支付的各項稅費以及支付的其他與經營活動有關的現金合計金額分別為9.19億元、15.32億元、9.28億元。
以平均值計算，在不包括為生產經營所支付的購買商品、接受勞務采購款的情況下，眾泰汽車單季度各類資金支出接近10億元，上述資金幾乎均是公司為維持日常經營所支付的成本。
更重要的是，截至2019年6月末，眾泰汽車的有息負債金額合計為24.86億元。其中，短期借款約為18.5億元、一年內到期的非流動負債約為5.46億元。粗略計算，公司平均每季度需還款超過6億元，若存在集中還款月，公司短時資金鏈壓力將更為緊張。
或許是出于資金壓力，2019年二季度，眾泰汽車購買商品、接受勞務支付的現金降至-4.17億元，支付給職工以及為職工支付的現金為2.02億元、支付的各項稅費為7001萬元、支付的其他與經營活動有關的現金為231萬元。
經統計，2019年二季度，公司上述指標同比分別下滑155.99%、23.04%、52.69%和99.11%。
上述數據的變化表明，眾泰汽車似乎正嘗試通過極力壓縮開支的方式來緩解資金壓力。
資產“暗礁”
從經營角度來看，眾泰汽車近乎“竭澤而漁”式的減少采購、降薪減支無疑會對公司的正常經營產生重大影響。
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