事件:
公司發布業績快報:2014年1-6月實現營業收入9.66億，同比增長13.13%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7417萬，同比增長12.47%，基本每股收益0.22元。
主要觀點:
1、業績穩步增長，符合預期
上半年業績穩步增長，符合預期。報告期間，公司三大主營業務（鋰電隔膜、BOPA薄膜、PE管材）銷量都有所增加，其中鋰電隔膜受益于2000萬平米新線在13年5月投產，本期盈利能力同比有一定幅度的提高。
2、利好政策持續推動，新能源（車）將是長期大主題
13年我國新能源汽車全年銷量為1.76萬輛，而今年上半年銷量就已達到2.05萬輛，同比增長約220%，爆發式增長得益于利好政策持續推動以及新能源汽車具備的比較優勢不斷得到客戶認可。
據中國汽車協會介紹，預計14年新能源汽車產銷量將突破5萬輛，將達到13年的3倍左右。而《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012~2020年）》提出到2020年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。新能源汽車高歌猛進將帶動上游鋰電材料的跨越式發展。
3、鋰電隔膜龍頭隨著產能擴張，將與新能源汽車共享盛宴
公司現有鋰電隔膜產能包括2000萬平米新線以及1000萬平米老線（下半年技改投產），均為干法工藝。我們預計新能源汽車的快速發展有望帶動公司今年鋰電隔膜銷量達到2500萬平米。此外，6月初公司公告定增預案，計劃投建2000萬平米干法（15年中期建成投產）、2500萬平米濕法鋰電隔膜項目（16年上半年建成投產），定增項目促使產能擴張的同時優化了產品結構。
目前公司已與國內大的電池廠家（包括比亞迪(行情,問診)、蘇州星恒等）開展緊密合作，而且也已經逐步著手開拓國外市場。隨著新能源汽車不斷推進以及公司鋰電隔膜產能擴張，公司有望與新能源汽車一起高速成長，共享盛宴。
4、BOPA薄膜和PE管材盈利穩定，今年底投產的重慶項目值得期待
公司現有BOPA薄膜設計產能2.3萬噸，產能利用率達到100%，雖近期原料己內酰胺價格有所上漲但依然處于歷史較低價位，BOPA薄膜盈利穩定。公司PE管材里20%為給水管，80%為燃氣管，城鎮化推廣下，PE管材盈利同樣穩定。重慶子公司正建設的1.5萬噸PE管材項目和5500噸BOPA薄膜項目，預計今年底投產并將從15年起帶來業績增量。
5、維持“強烈推薦”評級
我們預計公司14-15年EPS分別為0.55和0.72元，考慮到利好政策持續推動下，新能源汽車有望快速發展并拉動上游鋰電隔膜需求，公司作為鋰電隔膜龍頭潛力巨大，而重慶的BOPA薄膜和PE管材項目也值得期待，我們維持對公司的“強烈推薦”評級。
風險提示:產品銷量低于預期，己內酰胺價格上漲
天賜材料:收入穩步增長，業績逐步改善
天賜材料 002709
研究機構：國聯證券 分析師：皮斌 撰寫日期：2014-07-31
事件: 7月29日天賜材料發布2014年半年度業績快報，公司上半年實現營業收入31522.6萬元，同比增長17.63%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2938.9萬元，同比下降13.48%?；久抗墒找?.25元。
點評:
公司業績符合預期。公司有個人護理品材料、鋰離子電池材料和有機硅橡膠三大業務。個人護理品材料是公司發展的基礎。鋰離子電池材料是公司當前發展的重點。有機硅橡膠調整結構，研發高端產品，以穩為主。個人護理品材料和鋰電池材料銷量上升致公司收入同比增長17.6%，凈利潤下滑主要因公司電解液價格下降導致毛利率有所下降。 公司收入和利潤逐季改善。一季度公司收入同比增長14.94%，凈利潤同比增長-17.01%。二季度收入和利潤表現有所好轉。經過13 年電解液價格的大幅下降后，14 年電解液價格降幅將大幅縮小， 電解液企業收入將止跌回升，下半年我們將看到收入和利潤端更加明顯的改善跡象。
公司動力電池電解液占比大，銷量持續增長，最受益新能源汽車爆發。公司擁有合肥國軒、深圳沃特瑪、蘇州星恒等優質動力電池客戶，動力鋰電池電解液占公司電解液銷量的一半左右。公司鋰離子電池電解液第一大客戶為合肥國軒，合肥國軒的電解液大部分都采購自天賜。合肥國軒主要為江淮汽車和安凱客車提供磷酸鐵鋰電池。江淮和安凱是國內電動汽車的領先企業，14 年產量同比將大幅上升直接帶動合肥國軒供貨量的增長，從而帶來對公司動力電池電解液需求的大幅增長。我們認為公司在電解液企業中最受益于新能源汽車的爆發，上半年電解液銷量增速符合我們的預期，下半年有望加快。
電池網微信
