新能源汽車時(shí)代來臨
□申銀萬國證券 余斌 常璐
全產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研發(fā)現(xiàn)，動(dòng)力電池過去3年技術(shù)進(jìn)步顯著，在充分消耗使用的前提下，動(dòng)力成本已比汽油車便宜。美國特斯拉(TESLA)汽車公司的成功固然是因其巧妙的定位，但其基礎(chǔ)在于價(jià)格便宜而比能量密度高的松下電池。目前動(dòng)力電池大廠報(bào)價(jià)2.5-4元/wh，循環(huán)壽命從不足1000次提升到1500-2000次，電池折舊費(fèi)用大大降低，這是動(dòng)力成本的主要構(gòu)成。
節(jié)能補(bǔ)貼政策醞釀?wù){(diào)整，政策環(huán)境上看好純電+混動(dòng)公交大巴和混動(dòng)乘用車。公交大巴適合純電動(dòng)和混動(dòng)應(yīng)用，由于屬于公共服務(wù)性質(zhì)，加上是城市顆粒物的主要排放源，預(yù)計(jì)目前較強(qiáng)的補(bǔ)貼力度將維持，并需要在配套環(huán)節(jié)增加投資。新政策如果以節(jié)油率為主要標(biāo)準(zhǔn)，則對(duì)混動(dòng)的扶持力度將有望增強(qiáng)。
新能源汽車將改變汽車產(chǎn)業(yè)，也對(duì)動(dòng)力電池、電機(jī)以及電控系統(tǒng)產(chǎn)生巨大拉動(dòng)。預(yù)計(jì)2020年全球新能源汽車滲透率將達(dá)到24.5%，其中，電動(dòng)車(包括純電動(dòng)和插電混動(dòng))將達(dá)10%，混動(dòng)汽車將達(dá)到10.9%。零配件拉動(dòng)主要在電池、電機(jī)和功率電子部分，其中動(dòng)力電池彈性最大，電動(dòng)車滲透率每提升1%，動(dòng)力電池需求約500億元。
投資策略：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已被高度關(guān)注，只有綜合競爭力強(qiáng)，技術(shù)能力強(qiáng)，有產(chǎn)業(yè)地位的廠商能夠最終勝出。整車領(lǐng)域看好金龍汽車(全國公交市場份額之首+新能源儲(chǔ)備豐富+自身治理逐步改善)、宇通客車(國內(nèi)客車企業(yè)龍頭+新能源產(chǎn)品競爭力強(qiáng))、廣汽集團(tuán)(混合動(dòng)力領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢+2014年新車迎來爆發(fā)期)；長期看好比亞迪(掌握電池技術(shù)+新能源領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢)；電池領(lǐng)域看好杉杉股份(負(fù)極全國第一，正極第二，電解液第三，進(jìn)入德國動(dòng)力電池EVONIK供應(yīng)鏈)、新宙邦(電解液進(jìn)入松下、索尼、三星供應(yīng)鏈，開拓LG、三洋的渠道)、江蘇國泰(電解液對(duì)LG出貨占比高)；電機(jī)及控制領(lǐng)域看好大洋電機(jī)(電機(jī)電控龍頭，與車企合作程度多)、法拉電子(大容量濾波電容被國內(nèi)客戶廣泛采用)。
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