
上述系列戰略舉措,使比亞迪在新能源汽車市場快速取得成果。2014年,比亞迪新能源汽車銷量同比增長9倍,收入同比增長6倍,在中國新能源汽車市場份額連續位居第一,其中在插電式混合動力的市場份額更高達49.6%,遙遙領先同行。
大勢逆轉
經過幾年的戰略轉型及資產的重新配置,比亞迪已基本走出困局(圖3)。2013年,比亞迪的營業收入已突破500億元大關,2014年同比繼續增長10.09%。2015年第一季度比亞迪再傳捷報,營業收入實現同比增長30.35%;利潤總額同比增長72.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅更高達910%。同時,比亞迪還稱2015年上半年的凈利潤有望較同期增長33.08%。

在2015年上半年股市極端變化的大勢下,比亞迪A、H股股價總體保持相對平穩。6月4日,比亞迪通過非公開發行A股股票融得150億元資金。某種意義上理解,比亞迪的發展戰略已經得到投資者的相當認同。該項募資“一箭雙雕”,對比亞迪扭轉大勢,無疑是項重大突破。
一是解決面臨的短期資金壓力。募集所得40億元資金將用于補充流動資金、償還銀行借款,稱得上是“久旱逢甘霖”。身處困境、加之持續投資,使得比亞迪近5年維持在高資產負債率上運行,運營成本高企。截至2015年一季度,比亞迪資產負債率達到68.49%,其中短期借款 109.97億元、一年內到期非流動負債68.26億元,流動負債占總負債的比重高達81.83%,短期償債壓力較大。這筆資金將減輕王傳福短期的資金壓力,使之輕裝上陣。
二是注入長期業務增長的動力。募資將有60億元投向比電池擴產項目,50億元投向新能源汽車研發項目。兩個項目均是投資用于發展新能源汽車業務。這使得比亞迪戰略更加聚焦,業績增長動力更加強勁。
財務助力
在困境中轉型,加之王傳福急切取得突破,比亞迪對資金需求異常強烈。比亞迪的對外投資額,從2012年的不足10億元,增至2014年的141.35億元。
王傳福不得不在財務層面輾轉挪騰,將股權、債權等融資工具運用到極致,才得以解除現金流之困。
把握時機進行A+H股融資
2011以來,比亞迪通過股票IPO和發行公司債券,在A股及H股資本市場上募集資金近300億元(表8)。上述融資項目的順利完成,得益于王傳福巧妙利用時機。

2011年比亞迪先后三次融資,獲得54.2億元資金。盡管在A股IPO的實際募資比預期額度21.92億元少7.7億元,但已是當時最后的融資機會。比亞迪2010年在汽車市場馬失前蹄,但是當年的營收增速依然達到17.84%,加之2009年48.28%、2008年30.72%的營收增速,為其順利融資留有機會。但2011年、2012年的經營情況繼續惡化,營收增速分別降至0.78%、-4.4%,直接反映在當年的財報數據上。上述融資項目如再推遲半年,王傳福的如意算盤只怕要落空。
分析近5年的融資不難發現,比亞迪避開了業績達到冰點的2012年。2013年總體經營復蘇之后,比亞迪繼續發行公司債券、H股股份,融資高達63.42億元。2015年上半年,依托漂亮的新能源業務“成績單”,更是大手筆融資180億元。

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